Black Hills Q2 2026: Bereinigtes EPS steigt auf 0,54 US-Dollar

Black Hills Corp. (NYSE: BKH) meldete für Q2 2026 einen Umsatz von 452,8 Mio. US-Dollar nach 439,0 Mio. US-Dollar im Vorjahr, was einem Anstieg von 3,1 % entspricht. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie stieg von 0,38 auf 0,50 US-Dollar. Das bereinigte EPS erreichte 0,54 US-Dollar, nachdem Kosten nach Steuern von 0,04 US-Dollar je Aktie im Zusammenhang mit der noch ausstehenden Fusion mit NorthWestern Energy ausgeklammert wurden. Neue Tarife und die Kostenerstattung über Zuschläge verbesserten das operative Ergebnis ausreichend, um höhere Abschreibungs- und Finanzierungskosten auszugleichen.

Zentrale Ergebnisdaten

Der Umsatz stieg moderat, während der operative Gewinn stärker zulegte. Die gesamten operativen Aufwendungen blieben mit 355,8 Mio. US-Dollar nahezu unverändert, da niedrigere Kosten für Brennstoffe, eingekauften Strom und Erdgas die höheren Aufwendungen für Betrieb und Instandhaltung, Abschreibungen und sonstige Steuern ausglichen.

Der auf Stammaktionäre entfallende Nettogewinn stieg um etwa 39 %. Das EPS wuchs langsamer als der Nettogewinn, da die verwässerte gewichtete durchschnittliche Aktienzahl von 72,4 Millionen auf 76,1 Millionen zunahm.

Die bereinigten Ergebnisse klammern im Q2 2026 fusionsbezogene Kosten nach Steuern von 3,3 Mio. US-Dollar beziehungsweise 0,04 US-Dollar je Aktie aus.

Geschäftsentwicklung und Segmentleistung

Beide Versorgungssegmente trugen zum Anstieg des operativen Gewinns bei. Electric Utilities profitierte vor allem von neuen Tarifen und der Kostenerstattung über Zuschläge im Zusammenhang mit dem fertiggestellten Ready-Wyoming-Projekt von Wyoming Electric. Gas Utilities profitierte von Tarifprüfungen bei Nebraska Gas und Kansas Gas, was teilweise durch höhere operative Aufwendungen ausgeglichen wurde.

Der Bereich Unternehmenszentrale und Sonstiges verzeichnete aufgrund von Kosten im Zusammenhang mit der geplanten Fusion mit NorthWestern Energy einen höheren operativen Verlust.

Nachfrage von Rechenzentren in Wyoming erhöht Last und Kapitalbedarf

Die Nachfrage von Großlastkunden zeigte sich in den operativen Quartalskennzahlen. Die industriellen Strommengen stiegen um etwa 18,1 % auf 784,0 GWh, vor allem aufgrund von Großlastkunden von Wyoming Electric. Die gesamten Strommengen von Wyoming Electric erhöhten sich um etwa 16,8 % auf 777,1 GWh, während der Umsatz um etwa 16,5 % auf 75,5 Mio. US-Dollar stieg.

Nach Ende des Quartals verzeichnete Wyoming Electric am 20. Juli 2026 bei einem Kunden eine Lastspitze von 439 MW. Das waren 16 % mehr als die am 20. Juni 2025 registrierte Spitze von 379 MW. Der aktuelle Finanzplan des Unternehmens beinhaltet bis 2030 eine Großlastnachfrage von 600 MW, getragen durch die Expansion von Microsoft und Metas neues KI-Rechenzentrum.

Ein separates potenzielles Rechenzentrumsprojekt mit 1,8 GW ist noch nicht durch endgültige Vereinbarungen abgedeckt. Der Kunde hatte bis zum 30. Juni rückzahlbare Vorauszahlungen von 285 Mio. US-Dollar zur Unterstützung von Meilensteinzahlungen für Erzeugungsanlagen geleistet. Im Juli wurde die Vereinbarung geändert, um die gesamten rückzahlbaren Vorauszahlungen auf 377 Mio. US-Dollar zu erhöhen; der Fälligkeitstermin ist der 31. August 2026.

Black Hills hat außerdem einen Tarifmechanismus vorgeschlagen, der die Kosten für Übertragungsinvestitionen unmittelbar von den Großlastkunden einziehen soll, die diese Anlagen nutzen. Die aufsichtsrechtliche Genehmigung steht weiter aus, wodurch der Abschluss der Verträge und die Kostendeckung für die wirtschaftliche Tragfähigkeit dieser Nachfragepipeline wichtig bleiben.

Rentabilität und Finanzierungskosten

Die Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte stiegen um 7,9 % auf 75,3 Mio. US-Dollar, da Kapitalinvestitionen in Betrieb gingen. Der Nettozinsaufwand erhöhte sich aufgrund höherer Zinssätze auf die gestiegene Verschuldung um 5,5 % auf 51,6 Mio. US-Dollar. Die Kostendeckung über Tarife glich diesen Druck im Q2 mehr als aus, doch beide Aufwandspositionen bleiben wichtig, während Black Hills seinen Kapitalplan umsetzt.

Auch die Verwässerung wirkte sich auf das Wachstum je Aktie aus. Das Unternehmen gab im Quartal im Rahmen seines At-the-Market-Programms 0,1 Millionen Stammaktien aus und erzielte daraus Nettoerlöse von 9 Mio. US-Dollar. Seit Jahresbeginn wurden 0,7 Millionen Aktien für 50 Mio. US-Dollar ausgegeben. Die Ausgabe seit Jahresbeginn hat das untere Ende der Annahme des Unternehmens für die Eigenkapitalaufnahme im Gesamtjahr erreicht.

Prognose für 2026

Black Hills bekräftigte die Prognosespanne für das bereinigte EPS 2026 von 4,25 bis 4,45 US-Dollar. Der Ausblick schließt fusionsbezogene Kosten, Marktwertanpassungen und die Auswirkungen der geplanten Transaktion mit NorthWestern Energy aus. Deren Abschluss wird bis Ende 2026 erwartet, vorbehaltlich der noch ausstehenden aufsichtsrechtlichen Genehmigung in Montana und weiterer Abschlussbedingungen.

Die Prognose setzt zudem konstruktive und zeitnahe Ergebnisse in aufsichtsrechtlichen Verfahren für Versorgungsunternehmen voraus. Das Management erklärte, das Kerngeschäft und die Chancen bei Großlastkunden stützten das Vertrauen, die obere Hälfte des langfristigen EPS-Wachstumsziels von 4 % bis 6 % zu erreichen. Das potenzielle 1,8-GW-Projekt käme jedoch zusätzlich zum aktuellen Finanzplan hinzu und befindet sich weiterhin in Verhandlungen.

Jüngste Insidertransaktionen

Verfügbare Insiderdaten zeigen in den vergangenen sechs Monaten Käufe von 68.873 Aktien in 19 Transaktionen sowie den Verkauf von 4.109 Aktien in einer Transaktion. Daraus ergeben sich Nettokäufe von 64.764 Aktien. Die zehn zuletzt gemeldeten Datensätze umfassten einen Verkauf und neun Zuteilungen von Aktienprämien; für die Zuteilungen wurden keine Aktienmengen angegeben.

Die Transaktionsdaten allein lassen keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider zum Ausblick des Unternehmens zu.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Regulatorischer Zeitplan und Kostendeckung: Der Gewinnausblick setzt konstruktive und zeitnahe Ergebnisse voraus. Verzögerungen oder weniger vorteilhafte Entscheidungen könnten die Umsatzerholung und die Renditen auf abgeschlossene Investitionen beeinträchtigen.
• Umsetzung von Großlastprojekten: Das potenzielle Rechenzentrumsprojekt mit 1,8 GW bleibt von endgültigen Vereinbarungen abhängig, und die damit verbundenen Kundenvorauszahlungen sind rückzahlbar. Black Hills muss zudem angemessene Vereinbarungen für Erzeugung und Übertragung sichern.
• Druck durch Finanzierung und Abschreibungen: Anhaltende Kapitalinvestitionen erhöhen die Abschreibungen und den Zinsaufwand, was einen Teil des Nutzens aus neuen Tarifen ausgleichen könnte.
• Wettervariabilität: Mildes Wetter verringerte das EPS seit Jahresbeginn um 0,18 US-Dollar je Aktie, während der Ausblick für das Gesamtjahr normale Wetterbedingungen unterstellt.
• Abschluss der Fusion und Kosten: Die Fusion mit NorthWestern Energy benötigt weiterhin die aufsichtsrechtliche Genehmigung in Montana. Fusionsbezogene Kosten sind aus der bereinigten Prognose ausgeklammert, und der Abschluss bleibt von ausstehenden Bedingungen abhängig.

Fazit

Die Verbesserung von Black Hills im Q2 2026 wurde durch die Kostendeckung über Tarife in beiden Versorgungssegmenten getragen und führte trotz höherer Abschreibungen, Zinsaufwendungen und Fusionskosten zu einer höheren operativen Marge und einem EPS-Anstieg. Im Mittelpunkt steht nun, ob die regulatorische Kostendeckung mit den Kapitalausgaben Schritt hält, ob die Großlastpipeline in Wyoming in endgültige Vereinbarungen übergeht und ob die Fusion mit NorthWestern Energy ihre letzte Genehmigungsvoraussetzung erfüllt.