StoneX Q3 GJ 2026: Nettobetriebsumsatz steigt um 47 %

StoneX Group (NASDAQ: SNEX) meldete für das 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Nettobetriebsumsatz von 719,7 Mio. US-Dollar, nach 488,3 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum, was einem Anstieg von 47 % entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie stieg um 85 % von 0,54 auf 1,00 US-Dollar. Der Nettogewinn erhöhte sich auf mehr als das Doppelte auf 127,9 Mio. US-Dollar. Getragen wurde dies von Wachstum in den Segmenten Commercial und Institutional sowie der Übernahme von R.J. O’Brien, während Self-Directed/Retail der größte Belastungsfaktor blieb.

Zentrale Finanzergebnisse

Der Bruttoumsatz von StoneX wird von physischen Rohstoffverkäufen und den damit verbundenen Umsatzkosten geprägt. Daher sind Betriebsumsatz und Nettobetriebsumsatz aussagekräftigere Kennzahlen für die zugrunde liegende Geschäftstätigkeit. Der Betriebsumsatz stieg um 43 % auf 1,47 Mrd. US-Dollar, während der Nettobetriebsumsatz mit 47 % etwas schneller wuchs.

Das Gewinnwachstum übertraf beide Kennzahlen. Der Gewinn vor Steuern erhöhte sich um 87 %, der Nettogewinn um 102 % und das bereinigte EBITDA nach non-GAAP um 70 %.

Das bereinigte EBITDA ist eine non-GAAP-Kennzahl. Die Beträge je Aktie wurden rückwirkend an die Aktiendividenden im Verhältnis drei zu zwei im März und Juli 2026 angepasst.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Commercial erzielte unter den operativen Segmenten von StoneX das stärkste Wachstum: Der Betriebsumsatz verdoppelte sich nahezu, während sich der Segmentgewinn mehr als verdoppelte. Institutional blieb gemessen am Betriebsumsatz das größte Segment und verzeichnete ebenfalls ein erhebliches Gewinnwachstum. Payments entwickelte sich moderater, während Self-Directed/Retail schrumpfte.

Commercial profitierte von mehreren Produktlinien. Der Nettobetriebsumsatz aus physischen Kontrakten erhöhte sich um 162 %, jener aus OTC-Derivaten um 73 % und jener aus börsengehandelten Derivaten um 62 %. Die auf Kundenguthaben vereinnahmten Zinsen und Gebühren stiegen um 103 %.

Der Nettobetriebsumsatz von Institutional erhöhte sich um 56 % auf 312,3 Mio. US-Dollar. Börsengehandelte Derivate leisteten mit einem Anstieg von 260 % den größten Wachstumsbeitrag, während Wertpapiere um 38 % zulegten. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen bei Wertpapieren stieg um 33 %, begleitet von einem Anstieg des Umsatzes je Million um 9 %.

Die Schwäche von Self-Directed/Retail konzentrierte sich auf FX- und CFD-Aktivitäten. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen sank um 27 %, und sowohl Betriebsumsatz als auch Nettobetriebsumsatz bei FX/CFD gingen jeweils um 19 % zurück, trotz eines Anstiegs des Umsatzes je Million um 11 %. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen bei Payments stieg um 20 %, obwohl der Umsatz je Million um 7 % sank; das Segment erhöhte den Nettobetriebsumsatz dennoch um 12 %.

R.J. O’Brien weitete die Derivatebasis erheblich aus

Die im Juli 2025 abgeschlossene Übernahme von R.J. O’Brien hatte einen wesentlichen Einfluss auf den Vorjahresvergleich bei Derivaten von StoneX. Das konsolidierte Volumen börsengehandelter Derivate stieg um 73 % auf 97,9 Millionen Kontrakte, wovon RJO 32,0 Millionen beisteuerte. Das durchschnittliche Kundenvermögen bei börsengehandelten Derivaten erhöhte sich um 129 % auf 15,0 Mrd. US-Dollar, einschließlich eines Beitrags von 6,6 Mrd. US-Dollar durch RJO.

Das Wachstum beschränkte sich nicht auf das erworbene Volumen: Auch der durchschnittliche Umsatz von StoneX je Kontrakt bei börsengehandelten Derivaten stieg um 23 %. Da das Vorjahresquartal RJO jedoch nicht enthielt, sollten die ausgewiesenen Wachstumsraten nicht als rein organisch interpretiert werden. CEO Philip Smith erklärte, das Unternehmen beginne, die Vorteile der Integration zu realisieren.

Profitabilität und Bilanz

Die höhere Aktivität führte zu deutlich höheren variablen Kosten. Die gesamten variablen Aufwendungen stiegen um 67 % auf 481,4 Mio. US-Dollar. Darin enthalten waren ein Anstieg der variablen Vergütung um 70 %, der transaktionsbezogenen Clearingaufwendungen um 52 % und der Provisionen für Introducing Broker um 87 %. Variable Aufwendungen machten 60 % der nicht zinsbezogenen Aufwendungen aus, nach 53 % im Vorjahr.

Die nicht variablen Aufwendungen stiegen mit 22 % langsamer auf 314,2 Mio. US-Dollar, wodurch sich der operative Hebel verbesserte. Der Gewinn vor Steuern entsprach rund 22,2 % des Nettobetriebsumsatzes, verglichen mit etwa 17,5 % ein Jahr zuvor. Der Nettogewinn profitierte zudem von einem effektiven Steuersatz von etwa 20,0 % nach rund 25,9 %, wobei die Mitteilung die Veränderung nicht erläuterte.

Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente erreichten zum 30. Juni 2026 2,19 Mrd. US-Dollar, gegenüber 1,61 Mrd. US-Dollar zum Ende des Geschäftsjahres im September 2025. Das Eigenkapital der Aktionäre stieg von 2,38 Mrd. US-Dollar auf 2,84 Mrd. US-Dollar, während der Nettoinventarwert je Aktie von 20,25 auf 23,70 US-Dollar zunahm.

Auch die finanzierungsbezogene Bilanz von StoneX weitete sich aus. Unter Rückverkaufsvereinbarungen erworbene Wertpapiere stiegen von 10,33 Mrd. US-Dollar auf 15,82 Mrd. US-Dollar, während unter Rückkaufvereinbarungen verkaufte Wertpapiere von 13,55 Mrd. US-Dollar auf 18,00 Mrd. US-Dollar zunahmen. Der Zinsaufwand für die Unternehmensfinanzierung erhöhte sich um 33 % auf 26,8 Mio. US-Dollar, hauptsächlich aufgrund der im Juli 2025 emittierten, 2032 fälligen Schuldverschreibungen über 625 Mio. US-Dollar.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Vergleiche nach Übernahmen und Umsetzung der Integration: RJO steuerte erhebliche Volumina bei börsengehandelten Derivaten und Kundenvermögen bei, wodurch es schwieriger wird, organisches Wachstum von übernahmebedingter Expansion zu trennen. Künftige Vorteile hängen weiterhin von einer erfolgreichen Integration ab.
• Anhaltende Schwäche im Retailgeschäft: Der Segmentgewinn von Self-Directed/Retail sank um 36 %, da die FX-/CFD-Aktivitäten zurückgingen. Anhaltender Volumendruck würde den Beitrag des Segments begrenzen, selbst wenn der Umsatz je Million stabil bleibt oder steigt.
• Schnelleres Wachstum der variablen Kosten: Variable Vergütung, Clearingaufwendungen und Provisionen für Introducing Broker wuchsen sämtlich schneller als der Nettobetriebsumsatz. Eine Abschwächung der Aktivität ohne entsprechende Senkung dieser Kosten könnte die Margen belasten.
• Finanzierungs- und Bilanzintensität: Die Aufwendungen für die Unternehmensfinanzierung stiegen, während sich Repo- und Wertpapierleihbestände erheblich ausweiteten. Dies erhöht die Bedeutung eines disziplinierten Liquiditäts-, Finanzierungs- und Kontrahentenmanagements.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von StoneX im 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 spiegelten breit angelegtes Wachstum in den Aktivitäten von Commercial und Institutional wider, das durch die Übernahme von R.J. O’Brien verstärkt wurde. Der Gewinn wuchs schneller als der Nettobetriebsumsatz, da die nicht variablen Kosten langsamer stiegen und der effektive Steuersatz sank. Die Schwäche bei Retail-FX/CFD und die rasch steigenden variablen Aufwendungen bleiben jedoch wichtige gegenläufige Faktoren. Die nächsten wichtigen Indikatoren sind die Entwicklung, nachdem sich der RJO-Vergleich zu normalisieren beginnt, eine Stabilisierung bei Self-Directed/Retail sowie die Fähigkeit des Unternehmens, den operativen Hebel bei steigenden Finanzierungs- und Vergütungskosten zu erhalten.