Inspired Q2 GJ 2026: Bereinigte EBITDA-Marge 45 %, Umsatz -24 %

Inspired Entertainment (NASDAQ: INSE) meldete für Q2 GJ 2026 einen Umsatz von 60,8 Mio. US-Dollar nach 80,3 Mio. US-Dollar im Vorjahr, was einem Rückgang von 24 % entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie verbesserte sich von einem Verlust von 0,27 US-Dollar auf 0,01 US-Dollar. Der ausgewiesene Umsatzrückgang spiegelte die Veräußerung des britischen Geschäfts mit Ferienparks und die Umstrukturierung des Pub-Geschäfts wider, die den Umsatz laut Management im Jahresvergleich um etwa 30 % verringerten. Das bereinigte EBITDA belief sich auf 27,1 Mio. US-Dollar, 5 % weniger als im Vorjahr, aber 14 % mehr als im Vorquartal. Die bereinigte EBITDA-Marge erreichte 45 %.

Zentrale Ergebnisdaten

Das Quartal verband eine geringere ausgewiesene Umsatzbasis mit einem höheren GAAP-konformen operativen Ergebnis. Das Nettobetriebsergebnis stieg um 25 % auf 9,9 Mio. US-Dollar, da die Dienstleistungskosten sowie die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten im Zusammenhang mit den Portfolioveränderungen zurückgingen.

Die Rückkehr in die Gewinnzone wurde auch durch Steuern beeinflusst. Das Vorsteuerergebnis sank von 1,0 Mio. US-Dollar auf 0,6 Mio. US-Dollar, während der Ertragsteueraufwand von 8,8 Mio. US-Dollar auf 0,4 Mio. US-Dollar fiel. Der Nettozinsaufwand erhöhte sich von 7,1 Mio. US-Dollar auf 9,5 Mio. US-Dollar.

Das bereinigte EBITDA und der bereinigte Nettogewinn sind vom Unternehmen definierte Non-GAAP-Kennzahlen und möglicherweise nicht direkt mit gleich bezeichneten Kennzahlen anderer Unternehmen vergleichbar.

Entwicklung des Geschäfts und der Segmente

Interactive war das einzige Segment mit zweistelligem Wachstum sowohl beim Umsatz als auch beim bereinigten EBITDA. Retail Solutions blieb der größte Geschäftsbereich, doch der ausgewiesene Vergleich umfasste die Auswirkungen der Veräußerung der britischen Ferienparks und der Umstrukturierung des Pub-Geschäfts.

Das Management führte die zugrunde liegende Entwicklung von Retail Solutions auf Einzelhandelsumsätze in Nordamerika sowie die Terminalaktivität im Vereinigten Königreich und in Griechenland zurück. Das bereinigte EBITDA des Segments ging deutlich weniger stark zurück als der Umsatz, was mit der Veränderung des Geschäftsumfangs im Einklang steht.

Interactive gewann trotz der höheren britischen Abgabe auf Remote Gaming, die am 1. April in Kraft trat, weiter Marktanteile. Virtual Sports wurde als stabil bezeichnet. Nach Quartalsende führte Inspired im Rahmen seiner Software-as-a-Service-Vereinbarung mit Playtech den ersten Kunden ein. Der bereinigte EBITDA-Aufwand der Konzernzentrale stieg von 7,8 Mio. US-Dollar auf 8,3 Mio. US-Dollar.

Portfolioverkäufe senkten den Umsatz stärker als das Ergebnis

Das zentrale Merkmal des Quartals war die unterschiedliche Entwicklung von ausgewiesenem Umsatz und Ertragskraft. Die Portfoliooptimierung verringerte den Umsatz gegenüber dem Vorjahr um etwa 30 % und übertraf damit den gesamten ausgewiesenen Umsatzrückgang des Unternehmens von 24 %. Inspired erklärte, dass der Umsatz auf vergleichbarer Basis nach Herausrechnung der Veräußerung und Bereinigung um die Änderung des Betriebsmodells im Pub-Geschäft gestiegen sei, nannte jedoch keine Wachstumsrate.

Gleichzeitig sank das bereinigte EBITDA nur um 5 %, während sich seine Marge um 10 Prozentpunkte auf 45 % erhöhte. Interactive erhöhte seinen Anteil am Unternehmensumsatz zudem von 16,9 % auf 25,8 %, wodurch sich der Umsatzmix in Richtung des margenstärkeren Digitalgeschäfts verlagerte. Die Marge von 45 % war ein Quartalsrekord des Unternehmens, wenn Zeiträume mit Vorteilen aus britischen Mehrwertsteuererstattungen ausgeklammert werden.

Cashflow und Bilanz

Die Cashflow-Zahlen wurden für die sechs Monate bis zum 30. Juni und nicht nur für das zweite Quartal ausgewiesen. Der operative Cashflow im ersten Halbjahr belief sich auf 29,5 Mio. US-Dollar nach 40,7 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Der Vergleich umfasste einen geringeren positiven Cashflow-Effekt aus Forderungen sowie einen Mittelabfluss von 10,3 Mio. US-Dollar aus Verbindlichkeiten und abgegrenzten Aufwendungen, verglichen mit einem Mittelzufluss von 10,4 Mio. US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Die Investitionsmittelabflüsse im ersten Halbjahr verringerten sich von 31,2 Mio. US-Dollar auf 18,7 Mio. US-Dollar. Finanzierungstätigkeiten führten zu einem Mittelabfluss von 30,5 Mio. US-Dollar, darunter Schuldentilgungen von 23,3 Mio. US-Dollar und Aktienrückkäufe von 5,2 Mio. US-Dollar. Speziell im zweiten Quartal tilgte Inspired Schuldenkapital von 10,0 Mio. US-Dollar und kaufte 319.995 Aktien für 2,6 Mio. US-Dollar zurück.

Der Zahlungsmittelbestand sank zum 30. Juni von 42,0 Mio. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025 auf 22,0 Mio. US-Dollar. Die langfristigen Schulden verringerten sich im selben Zeitraum von 345,2 Mio. US-Dollar auf 319,4 Mio. US-Dollar. Das Unternehmen reduzierte damit seine Schulden, doch diese Kapitalallokation trug teilweise auch zum niedrigeren Zahlungsmittelbestand bei.

Prognose

Inspired bestätigte sein Ziel für das bereinigte EBITDA im Gesamtjahr unter Einbeziehung der höheren britischen Abgabe auf Remote Gaming. Das Management erwartet, dass das bereinigte EBITDA im Jahresverlauf gegenüber dem jeweiligen Vorquartal wächst, und geht davon aus, dass Produkteinführungen, geografische Expansion und ein neues Content-Studio, das im vierten Quartal den Betrieb aufnehmen soll, die Entwicklung im zweiten Halbjahr stützen werden.

Das Ziel für das bereinigte EBITDA setzt voraus, dass die GBP-USD-Wechselkurse weitgehend auf dem aktuellen Niveau bleiben. Die überarbeitete Formulierung zur Cash-Konversion setzt statt der zuvor definierten Spanne eine Untergrenze von 20 % fest.

Jüngste Insidertransaktionen

Der bereitgestellte Insiderdatensatz enthält widersprüchliche Angaben: Seine Sechsmonatsübersicht weist null Käufe aus, während das detaillierte Transaktionsprotokoll drei Käufe im März 2026 aufführt. Die detaillierten Einträge legen Transaktionswerte, jedoch keine Aktienanzahlen offen. Die Informationen sollten daher unter dieser Einschränkung interpretiert werden, ohne Rückschlüsse auf den Ausblick der Insider zu ziehen.

Die drei detaillierten Einträge entsprechen einem offen gelegten Transaktionswert von rund 545.789 US-Dollar.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Britische Glücksspielsteuern: Die höhere britische Abgabe auf Remote Gaming ist seit dem 1. April in Kraft. Interactive wuchs im zweiten Quartal trotz der Erhöhung, doch die Abgabe bleibt ein direkter Belastungsfaktor für die Wirtschaftlichkeit des digitalen UK-Geschäfts.
• Vergleichbarkeit während der Portfolio-Umstellung: Die Veräußerung der Ferienparks und die Umstrukturierung des Pub-Geschäfts verzerren Umsatzvergleiche im Jahresvergleich erheblich. Anleger werden ausgewiesenes Wachstum von der Entwicklung auf vergleichbarer Basis unterscheiden müssen, bis die Vorjahresbasis den neuen Geschäftsumfang vollständig widerspiegelt.
• Zinsbelastung: Der Nettozinsaufwand stieg im zweiten Quartal auf 9,5 Mio. US-Dollar und entsprach damit nahezu dem Nettobetriebsergebnis von 9,9 Mio. US-Dollar. Dies begrenzt, wie viel operativer Gewinn bis zum Vorsteuerergebnis gelangt.
• Cash-Generierung und Liquidität: Der operative Cashflow im ersten Halbjahr ging zurück, während Schuldentilgungen und Aktienrückkäufe zum Rückgang des Zahlungsmittelbestands auf 22,0 Mio. US-Dollar beitrugen. Die Erfüllung des aktualisierten Ausblicks für die Free-Cashflow-Konversion ist daher eine wichtige Kennzahl zur weiteren Beobachtung.
• Umsetzung der Einführungen im zweiten Halbjahr: Der Ausblick hängt teilweise von neuen Kunden, der geografischen Expansion, der Vertriebsbeziehung mit Playtech und dem geplanten Content-Studio im vierten Quartal ab.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Inspired für Q2 GJ 2026 spiegeln ein Unternehmen mit geringerem ausgewiesenem Umsatz, aber einem profitableren operativen Mix wider. Portfolioveränderungen waren für den Großteil des Umsatzrückgangs verantwortlich, während das Wachstum von Interactive, niedrigere operative Kosten und die Verlagerung hin zu digitalen Umsätzen eine bereinigte EBITDA-Marge von 45 % stützten. Als Nächstes sind die Umsetzung des bestätigten EBITDA-Ziels, die Umwandlung von Erträgen in Cash, die Auswirkungen der britischen Glücksspielsteuern sowie ein fortgesetzter Schuldenabbau ohne übermäßige Belastung der Liquidität zu beobachten.