Honeywell Aerospace Q2 GJ 2026: Umsatz +5 %, GAAP-EPS -71 %

Honeywell Aerospace (Nasdaq: HONA) meldete für Q2 GJ 2026 einen Umsatz von 4,522 Mrd. US-Dollar, ein Anstieg um 5 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie fiel dagegen von 2,66 auf 0,78 US-Dollar bzw. um 71 %. Die Nachfrage im Commercial Aftermarket unterstützte das Umsatzwachstum, doch Lieferengpässe, ein ungünstiger Produktmix, höhere Kosten und Abspaltungskosten belasteten die Profitabilität und führten zu einer niedrigeren Prognose für den organischen Umsatz und das bereinigte EBIT im Gesamtjahr.

Zentrale Ergebniskennzahlen

Im Quartal bis zum 27. Juni lagen sowohl das ausgewiesene als auch das organische Umsatzwachstum bei 5 %. Dies deutet darauf hin, dass Währungsbewegungen und Übernahmen den Vergleich nicht wesentlich beeinflussten. Der Gewinn entwickelte sich gegenläufig: Der Nettogewinn sank um 70 %, das bereinigte EBIT um 7 % und der operative Cashflow um 24 %.

Der Bruttogewinn stieg trotz des höheren Umsatzes nur geringfügig, sodass die berechnete Bruttomarge rund 1,5 Prozentpunkte unter dem Vorjahresniveau lag. Auch die bereinigte EBIT-Marge sank von 24,9 % auf rund 22,0 %.

Bruttogewinn und Bruttomarge wurden aus dem ausgewiesenen Umsatz und den gesamten Kosten der verkauften Produkte und Dienstleistungen berechnet. Das Ergebnis je Aktie vor der Abspaltung wurde für beide Zeiträume auf Basis von 317 Mio. zum Abspaltungsdatum am 29. Juni ausstehenden Aktien berechnet; vor der Abspaltung wurden keine verwässernden Instrumente unterstellt.

Geschäftliche Entwicklung und Segmentperformance

Commercial Aftermarket war der führende Endmarkt; der Umsatz stieg um 8 % auf 2,026 Mrd. US-Dollar. Das Management führte den Anstieg auf eine breit angelegte Nachfrage in der installierten Basis zurück, einschließlich höherer Flugstunden in der Geschäftsluftfahrt. Der Umsatz mit Commercial Original Equipment erhöhte sich um 6 % auf 679 Mio. US-Dollar, da die Auslieferungen im Einklang mit den Produktionsplänen der Kunden zunahmen.

Der Umsatz von Defense and Space wuchs um 3 % auf 1,817 Mrd. US-Dollar. Höhere inländische Volumina wurden teilweise durch niedrigere internationale Volumina ausgeglichen, die auf Lieferengpässe und das Auslaufen eines eingeschränkten Regierungsprogramms zurückzuführen waren.

Die Segmentergebnisse zeigten eine deutlichere Abweichung zwischen Umsatz und Gewinn. Control Systems war das einzige Segment, in dem das Wachstum des bereinigten EBIT mit dem Umsatzwachstum Schritt hielt, während Engines and Power Systems dem stärksten Margendruck ausgesetzt war.

Electronic Solutions profitierte von der Nachfrage bei Defense and Space sowie im Commercial Aftermarket, doch ein ungünstiger Produktmix und höhere Kosten zehrten die Vorteile aus Volumen- und Preissteigerungen mehr als auf. Engines and Power Systems verzeichnete höhere Auslieferungen von Commercial Original Equipment, doch niedrigere Auslieferungen bei Defense and Space, ein ungünstiger Produktmix und höhere Kosten belasteten das Ergebnis. Bei Control Systems glichen Preiserhöhungen die höheren Kosten mehr als aus.

Umsatzwachstum führte nicht zu Gewinnwachstum

Das zentrale Thema in Q2 war die schwächere Umwandlung von Umsatzwachstum in Ergebniswachstum. Das bereinigte EBIT ging trotz eines Umsatzanstiegs von 5 % zurück, einschließlich rund 100 Mio. US-Dollar an Abspaltungskosten und Wertberichtigungen auf veraltete Vorräte. Der ungünstige Produktmix und höhere Kosten waren insbesondere bei Engines and Power Systems bedeutend, wo das bereinigte EBIT bei einem Umsatzwachstum von 1 % um 32 % sank.

Die GAAP-Erträge gerieten zusätzlich durch Transaktionskosten von 329 Mio. US-Dollar unter Druck, nach 17 Mio. US-Dollar im Vorjahr, sowie durch Zinsaufwendungen und sonstige Finanzaufwendungen von 200 Mio. US-Dollar gegenüber null in Q2 2025. Diese Posten trugen zum deutlich stärkeren Rückgang des GAAP-Ergebnisses je Aktie bei. Das bereinigte Ergebnis je Aktie fiel jedoch auch nach Herausrechnung von Transaktionskosten und der Abschreibung übernahmebezogener immaterieller Vermögenswerte um 32 %, was zeigt, dass der Druck über die angegebenen GAAP-Bereinigungen hinausging.

Cashflow und abspaltungsbedingte Bilanzveränderungen

Der operative Cashflow sank von 748 Mio. US-Dollar auf 571 Mio. US-Dollar. Forderungen aus Lieferungen und Leistungen banden 311 Mio. US-Dollar an Liquidität, nachdem sie im Vorjahresquartal 12 Mio. US-Dollar an Liquidität bereitgestellt hatten, während Veränderungen bei sonstigen Verbindlichkeiten einen Ausgleich von 432 Mio. US-Dollar lieferten. Die Investitionsausgaben betrugen 123 Mio. US-Dollar nach 133 Mio. US-Dollar.

Zum 27. Juni beliefen sich die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente auf 1,057 Mrd. US-Dollar, gegenüber 213 Mio. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025. Die langfristigen Schulden stiegen von 4 Mio. US-Dollar auf 15,849 Mrd. US-Dollar. Die Finanzierungsrechnung für die ersten sechs Monate wies Schuldenemissionen von 15,843 Mrd. US-Dollar und Nettotransfers von 15,087 Mrd. US-Dollar an die ehemalige Muttergesellschaft aus. Dies deutet darauf hin, dass ein Großteil der Bilanzveränderung mit der Abspaltung und nicht mit der operativen Cash-Generierung zusammenhing. Das gesamte Eigenkapital drehte auf einen Fehlbetrag von 5,623 Mrd. US-Dollar.

Honeywell Aerospace vollzog seine Abspaltung am 29. Juni, zwei Tage nach Ende des Quartals. Folglich bildet Q2 die Geschäftstätigkeit vor der rechtlichen Abspaltung ab, während der aktualisierte Ausblick Pro-forma-Kennzahlen für das eigenständige Unternehmen verwendet.

Prognose für 2026

Das Management senkte seinen Gesamtjahresausblick, um ihn an die zum Ende von Q2 nachgewiesenen Produktionskapazitäten der Lieferkette anzupassen. Der Mittelwert der Pro-forma-Prognose für das bereinigte EBIT des eigenständigen Unternehmens sank um 300 Mio. US-Dollar. Zugleich hielt das Unternehmen an seiner Spanne für den freien Cashflow im zweiten Halbjahr fest und führte eine Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie im Gesamtjahr ein.

Bei den Prognosekennzahlen handelt es sich um Non-GAAP-Kennzahlen. Das Management stellte keine entsprechenden GAAP-Spannen bereit, da der Zeitpunkt und die Auswirkungen der ausgeklammerten Posten, Veränderungen des Working Capital und Investitionsausgaben ohne unangemessenen Aufwand nicht zuverlässig geschätzt werden könnten.

Sicht des Managements

CEO Jim Currier erklärte, die Nachfrage im Portfolio missionskritischer Produkte des Unternehmens bleibe hoch, doch Lieferengpässe begrenzten das Produktionswachstum. Der Auftragsbestand zum Quartalsende stieg um 9 % auf 18,154 Mrd. US-Dollar, während der Auftragseingang der vergangenen zwölf Monate, angeführt von Defense and Space, um 8 % zunahm. Das Unternehmen meldete zudem seit Jahresbeginn neue Auftragsgewinne mit einem geschätzten Lebenszeitwert von 15 Mrd. US-Dollar, die nicht als Umsatz des aktuellen Zeitraums interpretiert werden sollten.

Um Lieferengpässe zu beheben, hat Honeywell Aerospace mehr als 50 neue Zulieferer qualifiziert und erwartet, im zweiten Halbjahr weitere 50 zu qualifizieren. Die geplanten Ausgaben für Werkzeuge bei Zulieferern sollen im zweiten Halbjahr gegenüber dem ersten um 20 % steigen, wobei rund 70 % auf Gussteile entfallen. Das Unternehmen plant außerdem, die Zahl der Teile mit mehreren Bezugsquellen im Laufe des Jahres um mehr als 15 % zu erhöhen.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Umsetzung in der Lieferkette: Engpässe begrenzten bereits den Output in Q2 und waren der angegebene Grund, die Gesamtjahresprognose an die nachgewiesene Produktionskapazität anzupassen. Verzögerungen bei der Qualifizierung von Zulieferern oder bei Werkzeugen könnten das Umsatzwachstum weiterhin einschränken.
• Margenerholung: Ein ungünstiger Produktmix und höhere Kosten führten trotz höherer Umsätze zu einem Rückgang des bereinigten EBIT, wobei Engines and Power Systems dem stärksten Druck ausgesetzt war.
• Verschuldung und Zinskosten des eigenständigen Unternehmens: Die langfristigen Schulden stiegen auf 15,849 Mrd. US-Dollar, während die vierteljährlichen Zinsaufwendungen und sonstigen Finanzaufwendungen 200 Mio. US-Dollar erreichten. Diese Kosten können die Lücke zwischen operativer Entwicklung und den für Aktionäre verfügbaren Erträgen vergrößern.
• Volumenmix bei Defense and Space: Niedrigere internationale Auslieferungen und das Auslaufen eines eingeschränkten Regierungsprogramms glichen stärkere inländische Volumina in Q2 teilweise aus.
• Working-Capital-Umwandlung: Der operative Cashflow sank, da Forderungen aus Lieferungen und Leistungen deutlich mehr Liquidität banden. Damit werden das Forderungsmanagement und das Management des Working Capital wichtig für das beibehaltene Ziel beim freien Cashflow im zweiten Halbjahr.

Fazit

Honeywell Aerospace erzielte in seinem letzten Quartal vor der Eigenständigkeit ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich, das besonders durch die Nachfrage im Commercial Aftermarket unterstützt wurde. Dieses Wachstum führte nicht zu höheren Erträgen, da Lieferengpässe, ein ungünstiger Produktmix, höhere Kosten und abspaltungsbedingte Aufwendungen die Margen belasteten. Entscheidend zu beobachten wird sein, ob die Initiativen bei Zulieferern den Output verbessern, ob sich Engines and Power Systems stabilisiert und ob das Unternehmen seinen gesenkten Ausblick für das bereinigte EBIT erreichen kann, während es die unveränderte Spanne für den freien Cashflow im zweiten Halbjahr erzielt.