TD Cowen: Krypto-Regeln der CFTC frühestens Ende Q1 2027

Ein Hinweis der Investmentbank TD Cowen besagt, dass die neuen Krypto-Handelsregeln der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) wahrscheinlich erst Anfang 2028 in Kraft sein werden.

Seiberg datiert den endgültigen Rahmen auf Anfang 2028

Die Wartezeit wurde in einem am Montag versendeten Bericht von Jaret Seiberg, Managing Director der Washington Research Group von TD Cowen, beziffert. Im besten Fall würde ein formeller Vorschlag Ende Q1 oder Anfang Q2 2027 folgen.

Er sagte, dass die endgültigen Regeln erst in den ersten Monaten des Jahres 2028 veröffentlicht werden.

Um den Prozess in Gang zu setzen, hat die CFTC am 5. Oktober eine Ankündigung des vorgeschlagenen Regelungsprozesses herausgegeben, wie Cryptopolitan berichtete. Nun erstellt die Agentur Pläne und bittet die Öffentlichkeit um Feedback, bevor sie verbindliche Vorschriften erlässt.

Die Öffentlichkeit hat 60 Tage Zeit, um nach der Veröffentlichung der Bekanntmachung im Federal Register Kommentare abzugeben. Nach Ablauf dieser Frist muss die CFTC noch formale Entwurfsregeln und anschließend die endgültigen Regeln veröffentlichen.

Seiberg sagte, dass die Bekanntmachung ein guter Anfang für Krypto-Plattformen sei. Der Prozess könnte bis 2028 andauern, also dem Jahr der Präsidentschaftswahl. Regeln, die von einer Verwaltung erlassen wurden, könnten von der nächsten wieder aufgehoben werden, so seine Aussage.

Der Kongress hat sein Krypto-Gesetz blockiert, sodass die CFTC das Rahmenwerk eigenständig aufbaut. Michael Selig, der Leiter der CFTC, erklärte, dass Gesetzgeber niemals einen Gesetzentwurf an den Präsidenten gesendet hätten und dass die Behörde bereits über die rechtliche Befugnis verfüge, eine bundesweite Struktur für den Kryptomarkt zu etablieren.

Unter dem CLARITY Act wären die CFTC und die Securities and Exchange Commission (SEC) für unterschiedliche Bereiche der Aufsicht zuständig gewesen. Spot-Börsen hätten zudem gesetzlich verpflichtet sein müssen, sich registrieren zu lassen.

Cryptopolitan sagte, dass der Gesetzentwurf am 15. September im Senat bei einer Abstimmung von 49 zu 50 Stimmen an einer Cloture-Abstimmung scheiterte. Um voranzukommen, wären 60 Stimmen erforderlich gewesen.

Seit der Aussetzung nutzten die CFTC und SEC die ihnen bereits zustehenden Befugnisse, wie etwa eine Innovationsausnahme.

JPMorgan hat bereits erklärt, dass der Ansatz der CFTC nicht so lange Bestand haben wird wie eine gesetzliche Regelung.

Durch das Beschleunigungsverfahren steigt die Wahrscheinlichkeit, dass ein Gericht CTX und CAM blockiert

Die CFTC möchte zwei Regeln für den Einzelhandelshandel mit Margin und Hebelwirkung einführen. Die Verordnung „Crypto Asset Transactions“ (CTX) oder CTX legt fest, welche Geschäfte unter die Aufsicht der Agentur fallen.

Eine neue bundesweite Lizenz für den Börsenhandel würde durch die Verordnung „Regulation Crypto Asset Markets“ (CAM) geschaffen. Beide Regelungen schließen den normalen Spot-Handel aus.

Seiberg erklärte, dass Plattformen, die den Vorschriften unterliegen, Audits ihrer Proof-of-Reserves durchführen müssten. Die CFTC hätte zudem die Aufsicht über Handelsplätze, die derzeit von jedem einzelnen Bundesstaat lizenziert sind.

Die meisten Kryptowährungsplattformen in den USA dürfen auf Basis staatlicher Lizenzen für Zahlungsdienstleister operieren. Dabei handelt es sich um dieselben Lizenzen, die auch Geldüberweisungsdienste nutzen. New York verfügt über eine eigene BitLicense.

Der direkte Handel am Spot-Markt ist weiterhin nicht möglich. Der Commodity Exchange Act besagt, dass die Behörde hier nur wenig tun kann, es sei denn, der Kongress ergreift Maßnahmen.

Die CFTC hat nur die Befugnis, Gesetze gegen Betrug und Manipulation am Spot-Markt durchzusetzen. Den Handel auf diesem Markt überlässt sie den Geldübertragungsgesetzen der einzelnen Bundesstaaten.

Seiberg warnte davor, dass ein beschleunigtes Verfahren die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass Gerichte die Vorschriften aus verfahrensrechtlichen Gründen blockieren. „Selbst wenn die Behörde sorgfältig vorgeht, gehen wir davon aus, dass rechtliche Herausforderungen bis nach 2028 andauern werden“, sagte Seiberg.

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