Staatsanleiherenditen nahe 24-Jahres-Hoch, während Pimco vor 6% warnt

Die Rendite der US-Treasuries mit einer Laufzeit von 10 Jahren bewegte sich am Freitag nahe bei 5,29 %, knapp unter ihrem jüngsten Höchststand von 5,34 %. Dies war das höchste Niveau seit April 2002, als sie am 2. April 2002 5,36 % erreichte, laut Daten der Federal Reserve.

Dan Ivascyn, Chief Investment Officer von Pimco, sagt, dass 6 % eine Möglichkeit darstellen, was Befürchtungen hinsichtlich hoher Kreditzinsen, Aktien und Unternehmenskrediten weltweit schürt.

Warum Pimco 6% „realistisch“ nennt

Ivascyn hält einen weiteren scharfen Anstieg für „machbar“, warnt jedoch, dass gehobene Hedgefonds den Ausverkauf beschleunigen können, während sie verlustbringende Positionen auflösen.

Wie von Reuters berichtet, waren höhere Ölpreise, anhaltende Inflation und die gestiegene Verschuldung der USA Teil von Ivascyns Argumenten.

Die Rendite von 10-jährigen Anleihen ist in diesem Jahr um etwa 120 Basispunkte gestiegen, was im Juli bis September den größten quartalsweisen Anstieg dieses Jahrhunderts markiert.

Ivascyn warnte, dass ein Anstieg der Renditen über 5,5 % hinaus „eine gewisse deutliche Schwäche in den Risikomärkten, sowohl bei Krediten als auch bei Aktien“, auslösen könnte.

Kryptowährungen könnten ebenfalls Schwierigkeiten erfahren, da Investoren dazu neigen, zu renditestärkeren US-Staatsanleihen (Treasuries) zu wechseln.

Mehr als 70% der Bewegung sind reale Zinsen

Nicht nur die Federal Reserve trägt die Verantwortung für steigende Renditen.

Laut Russell Investments wurde mehr als 70 % des Anstiegs seit Ende Februar auf höhere erwartete Realzinsen sowie die Ausweitung des realen Termprämienaufschlags zurückgeführt.

In seiner im September veröffentlichten Überprüfung berichtete das Bank for International Settlements (BIS), dass Anleger weiterhin risikoreichere Anlagen kaufen, einschließlich Investitionen in Schwellenländer, trotz steigender Renditen.

Allerdings warnte der Internationale Währungsfonds, dass plötzliche Änderungen der Marktstimmung zu Kapitalabflüssen aus geschwächten Volkswirtschaften führen könnten.

Die Infrastruktur zeigt Warnsignale

Mehrere Faktoren üben Druck aus, der den Bond-Ausverkauf verschärfen könnte.

Eine von Reuters durchgeführte Analyse hat ergeben, dass Anleger, die langfristige Anleihen von KI-Unternehmen erworben hatten, nun Treasury-Futures verkaufen, um sich vor steigenden Zinsen zu schützen. Goldman Sachs prognostiziert, dass Hyperscaler im kommenden Jahr Schulden in Höhe von 420 Milliarden US-Dollar aufnehmen werden, was den Druck zusätzlich erhöhen könnte.

Investoren werden zunehmend vorsichtig beim Halten langfristiger Staatsanleihen. Die Differenz zwischen 10-jährigen und 30-jährigen US-Staatsanleihen ist auf rund 37 Basispunkte gestiegen, was darauf hindeutet, dass Anleger eine höhere Kompensation für die mit solchen langfristigen Investitionen verbundenen Risiken fordern.

Die Hypothekenmärkte können die Situation verschärfen. Steigende Zinsen bedeuten, dass Hausbesitzer weniger geneigt sind, ihre Kredite umzuschulden, wodurch die Laufzeit von hypothekenunterlegten Wertpapieren verlängert wird. Anleger reagieren mit dem Verkauf von Staatsanleihe-Futures zur Absicherung ihres Risikos, was den Druck auf die Anleihekurse weiter erhöht.

Auch die Optionsmärkte spiegeln diese Ängste wider. Der Preis für den Schutz vor einem Zinsanstieg um 200 Basispunkte ist auf das höchste Niveau seit März 2023 gestiegen. Da mehrere Faktoren gleichzeitig Druck auf den Markt ausüben, könnte bereits eine kleine Marktbewegung eine Kettenreaktion auslösen.

Haushalte spüren dies bereits bei 7.40%

Höhere Hypothekenraten machen den Eigenheimbesitz für Amerikaner noch schwieriger.

Freddie Mac berichtete, dass sich der feste Zinssatz für 30-Jahres-Hypotheken am 8. Oktober auf 7,40 % erhöhte, verglichen mit 7,28 % in der Vorwoche, während der Zinssatz im Jahr 2025 bei 6,30 % lag. Der Zinssatz für 15-Jahres-Hypotheken stieg meanwhile auf 6,73 %.

Diese Zunahme bestätigt den von Cryptopolitan im September gemeldeten Trend, als steigende Renditen der US-Staatsanleihen die Hypothekenzinsen in die Höhe trieben.

Was starke Nachfrage leisten kann und nicht

Am 8. Oktober waren Investoren weiterhin an der Auktion über 22 Milliarden US-Dollar für 30-jährige Staatsanleihen beteiligt.

Die Clearing-Rendite der Auktion betrug 5,618 %, und das Gebotsabdeckungsverhältnis (Bid-to-Cover Ratio) lag bei 2,54.

Zwar gab es auf dem Markt genügend Interesse an Anleihen, doch bedeutet das nicht, dass die Kreditaufnahme günstig wird, da Anleger höhere Renditen erwarten. Wenn die Renditen weiterhin bei rund 6 % liegen, entsteht Druck auf Aktien, Unternehmensanleihen und Kryptowährungen – und nicht nur auf US-Staatsanleihen, trotz ihrer starken Nachfrage.

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