Tokyo setzt auf Blockchain, um neue Käufer für seinen rekordhohen Schuldenberg zu finden

Das japanische Finanzministerium hat sein erstes Treffen zur Tokenisierung von Staatsanleihen abgehalten. 

Das Treffen fand am Donnerstag, den 8. Oktober 2026, statt und skizzierte drei Wege, auf denen die Blockchain für japanische Staatsanleihen (JGB) genutzt werden könnte. Zudem prüft das Ministerium die Machbarkeit von Krypto-Infrastrukturen, um neue Investoren für die stetig wachsende Schuldenlast zu gewinnen.

Drei Wege an die Chain

Das Ministerium veröffentlichte ein Papier am Donnerstag; das Papier unterteilt die Kernidee in drei verschiedene Kategorien. Jede Kategorie soll Meinungen und Debatten anregen, anstatt als feststehende Entscheidung zu dienen.

Die erste Kategorie berührt die Anleihe selbst nicht; vielmehr werden die Nutzungsrechte eines Geldmarktfonds, der in japanische Staatsanleihen investiert, über eine Blockchain übertragen. 

Die zweite Kategorie findet im aktuellen Bucheintragungs-Abwicklungssystem Japans statt und fixiert die Überleitungsregister on-chain; dies kann bei einer einzelnen Kontoverwaltungseinheit erfolgen, über mehrere koordinierte Kontoverwaltungseinheiten hinweg oder im eigenen Ledger der Bank of Japan als zentraler Transferagent.

Die dritte Kategorie ist das Debüt einer neuen Art von Staatsanleihe, die direkt auf einer Blockchain außerhalb der bestehenden Abwicklungsinfrastruktur liegt.

Auf der Gremium waren Akademiker der Universität Tokio und der Waseda-Universität sowie Chotaro Morita, ein Stratege aus dem Privatsektor. Auch Vertreter der Bank of Japan und der Financial Services Agency waren anwesend.

Das Argument, das das Ministerium vorbringt

Das Ministerium unterteilte die Auszahlung in zwei Kategorien. Marktteilnehmer würden laut Ministerium von den durch Tokenisierung ermöglichten vereinfachten Sicherungs- und Liquiditätsmanagement profitieren. Ausländische Investoren wären die größten Nutznießer, da diejenigen, die bereits Vermögenswerte on-chain halten, einen stabilen Ort für die Anlage von stillstehendem Kapital finden würden.

Die Nachfrage hat sich eingependelt, wobei die letzten beiden 10-Jahres-Auktionen schwache Gebote verzeichneten und die 10-Jahres-Rendite im August auf 2,95 % stieg – ein Niveau, das zuletzt im September 1996 erreicht wurde. Die 2-Jahres-Rendite erreichte mit 1,75 % ein 31-Jahres-Hoch, und die 5-Jahres-Rendite legte einen Rekordwert von 2,21 % vor.

Warum Tokio zu diesem Zeitpunkt neue Käufer benötigt

Die Mathematik hinter der Eile ist einfach hart. Ministerien beantragte im Fiskaljahr 2027 einen Rekordwert von 143 Billionen Yen (918 Milliarden US-Dollar) und brachen damit zum vierten Mal in Folge den Rekord. Die Schuldendienstkosten stehen kurz davor, einen Rekordwert von 36,64 Billionen Yen (234 Milliarden US-Dollar) zu erreichen, wobei der angenommene Zinssatz von 3 % auf 3,8 % angehoben wurde. Japan hat derzeit die schlechteste fiskalische Position unter den großen Volkswirtschaften der Welt.

Japan lernt aus Washington einige Lektionen. Cryptopolitan berichtete dass Stablecoin-Aussteller begonnen haben, US-Staatsanleihen zu kaufen. Außerdem ergab eine Studie der Federal Reserve Bank of San Francisco, dass die USA seit 2023 kurzfristige Staatsanleihen schneller hinzugefügt haben als Japan. Japan ist zudem der größte ausländische Halter von US-Staatsverschuldung.

Stablecoin-Aussteller sind gesetzlich verpflichtet, insbesondere durch den GENIUS Act, ihre Token mit sicheren, liquiden Vermögenswerten zu hinterlegen, wobei Staatsanleihen im Vordergrund stehen. Dies verwandelt ein Zahlungsmittel in eine stetige Nachfragequelle für Staatsanleihen.

Japan hat bereits eine eigene Version entwickelt.

In Tokio gibt es bereits lokale Lösungen. Der JPYC, der erste an den Yen gekoppelte Stablecoin, wird durch inländische Einlagen und japanische Staatsanleihen (JGBs) gedeckt. Der Herausgeber des JPYC gab an, dass seine Einnahmen aus den Zinsen auf die Halteranteile stammen und nicht aus Transaktionsgebühren. Mit der Ausgabe weiterer Token kauft er mehr JGBs.

Das Ministerium hat die negativen Auswirkungen nicht ausgeblendet. Die Entscheidung, den Handel auf mehrere Plattformen zu verteilen, führt nur zu einer Fragmentierung des Marktes und erhöht den Kapitalbedarf zur Finanzierung des Projekts. Zudem könnte ein 24/7-Handel die Bewältigung starker Kursschwankungen erschweren.

Auch die Kosten für die Neukonfiguration von Systemen, Vorschriften und Geschäftsprozessen gehören zu den offenen Fragen. Die Arbeitsgruppe plant, ihre Ergebnisse durch Anhörungen mit Unternehmen zu vertiefen und beabsichtigt, einen Bericht bis etwa Januar 2027 zusammenzustellen.

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