Moody's stimmt S&P zu und verleiht Sky aus denselben Gründen dieselbe Junk-Bewertung

Am 7. Oktober 2026 bewertete Moody’s Ratings das Sky Protocol mit einer B3-Issuer-Rating und einem stabilen Ausblick. 

Dies ist erstmals eine Bewertung, die die Agentur einem Stablecoin-Protokoll zugewiesen hat. Dies ist ein wichtiger Schritt für institutionelle Anleger, die bezüglich USDS noch zögern, da er dem Dollar-Stablecoin-Issuer eine Bewertung von einer zweiten großen Agentur gibt.

Das einzige Protokoll, das von zwei großen Ratingagenturen bewertet wurde

Sky ankündigte das die B3-Bewertung von Moody’s bedeutet, dass es das einzige Stablecoin-Protokoll ist, das von Moody’s und S&P Global bewertet wird. Die B3-Bewertung liegt auf Augenhöhe mit dem „B-“, das S&P Sky im August 2025 verliehen hat. B3 ist eine Nicht-Anlagegrad-Bewertung.  

Das Protokoll sah die Bewertung eher als Bestätigung denn als Warnung vor zukünftigen Ereignissen. 

Greg Feibus, der als Global Head of Capital Markets bei der Firma tätig ist, erklärte dass „Der Wert unabhängiger Kreditratings darin besteht, dass sie institutionellen Anlegern ermöglichen, Sky durch Rahmenwerke zu bewerten, die sie bereits auf globalen Märkten nutzen.“ 

Er merkte an, dass Sky das Erreichen mehrerer Bewertungen nur dazu dient, das Kreditprofil von Sky in den Augen institutioneller Anleger zu stärken.  

Was S&P ein Jahr zuvor anmerkte

Die neueste Bewertung von Moody’s bringt einige vertraute Narrative mit sich. S&P bewertete Sky im letzten August mit einem B-, und dabei hob es die hohe Konzentration der Einleger, die stark zentralisierte Governance und die schwache risikobereinigte Kapitalisierung von Sky hervor. 

Tatsächlich hatte Sky-Gründer Rune Christensen bis zu 9 % der Governance-Token des Protokolls, was S&P zufolge ihm einen enormen Einfluss auf die Zukunft von Sky gab, insbesondere bei extrem niedriger Wahlbeteiligung. 

Außerdem wurden das risikobereinigte Kapitalverhältnis von Sky von 0,4 % und der dünne Überschusspuffer von S&P als „bemerkenswerte Schwäche“ eingestuft; ein Upgrade sei in den nächsten 12 Monaten nicht realistisch. 

Die Berichte fassten die Bewertung schärfer zusammen: Eine B-Note stuft USDS und DAI auf eine ähnliche Ebene wie Staatsanleihen der Demokratischen Republik Kongo. Alle Schuldtitel mit einer Ratingnote unter BBB- gelten praktisch als High-Yield- oder Junk-Anleihen.

Warum Institutionen dennoch Interesse zeigen

Die Ratings kommen zu einem günstigen Zeitpunkt; sie fallen in einen Zeitraum, in dem institutionelle Anleger ihre Bindung an Sky verstärken. 

Galaxy Digital verzeichnete, dass 100 Millionen US-Dollar an sUSDS (die Sparversion von USDS) zu dessen Unternehmensschatzkammernhinzugefügt wurden. Anschließend genehmigte Galaxy USDS als Sicherheiten im gesamten institutionellen Kreditgeschäft und erwarb eine unbekannte Menge des SKY-Governance-Tokens. All dies geschah Ende September.

Feibus verknüpfte das Interesse von Galaxy mit dem S&P-Rating aus dem Jahr 2025. Standard Chartered prognostiziert für Sky’s USDS einen positiven Verlauf und erwartet bis 2028 die fünffache Rendite für Token-Inhaber. 

Das Reservenproblem, das Sky beheben will

Sky scheint Probleme mit seinen Reserven zu haben, wie sowohl Moody’s als auch S&P in ihren Bewertungen angemerkt haben. Das Protokoll scheint jedoch Maßnahmen zu ergreifen. 

Im März dieses Jahres hat die das Protokoll steuernde Genossenschaft abgestimmt, das tägliche Buyback-Programm um 87 % zu kürzen und die Mittel stattdessen in den Backstop-Puffer umzuschichten.

Es bleibt abzuwarten, ob dieser Schritt bei beiden Agenturen Wirkung zeigt. S&P plant, Sky’s Rating zu erhöhen, wenn Verbesserungen bei der Governance-Konzentration, dem geringen Kapital und der Einlegerkonzentration erkennbar sind. Bis dahin müssen wir warten.

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