Anthropic-IPO legt Umsatzstruktur offen, fast die Hälfte des Umsatzes hängt von Amazon und Google ab, Abonnements machen weniger als 20 % aus

Im Jahr 2025 erwirtschaftete Anthropic über die Cloud-Marktplätze von Amazon und Google einen Umsatz von rund 2,16 Milliarden US-Dollar, was 47 % seines Gesamtjahresumsatzes entsprach – ein deutlicher Anstieg gegenüber 32 % im Jahr 2024 und 11 % im Jahr 2023. Mit dem Wachstum des Unternehmens nahm seine Abhängigkeit von den beiden großen Plattformen stattdessen weiter zu.

Im Gegenzug zahlte Anthropic rund 351 Millionen US-Dollar an Vertriebskanalgebühren an die entsprechenden Cloud-Plattformen. Umgerechnet auf den Umsatz entspricht dies etwa 0,16 US-Dollar, die die Cloud-Anbieter für jeden US-Dollar Umsatz berechneten, den sie dem Unternehmen zu erwirtschaften halfen.

Für Anthropic verringert dieses Modell die Hürden bei der Akquise von Unternehmenskunden erheblich. Viele Großkunden nutzen bereits AWS, Google Cloud oder Microsoft Azure, und der direkte Bezug von Claude-Diensten über Cloud-Marktplätze vereinfacht Vertrags-, Abrechnungs- und technische Bereitstellungsprozesse. In seinen Prospektunterlagen gab das Unternehmen an, dass diese Plattformen über Vertriebsnetze verfügen, die ein einzelnes Unternehmen kaum eigenständig replizieren kann, was Claude einen schnelleren Zugang zum globalen Unternehmensmarkt ermöglicht.

Das Problem dabei ist, dass Amazon und Google keine gewöhnlichen Vertriebspartner sind. Beide sind an Anthropic beteiligt und verkaufen dem Unternehmen die für Training und Inferenz benötigten Rechenressourcen, während sie gleichzeitig eigene KI-Modelle und Cloud-Computing-Geschäfte betreiben. Das bedeutet, dass sie Einblick in einige der Preis- und Konditionsvereinbarungen von Anthropic haben und potenziell Einfluss auf die Zuweisung von Rechenkapazitäten, die Produktwerbung und die Kundenbeziehungen nehmen könnten.

Anthropic räumte in seinem Prospekt zudem ein, dass die Abhängigkeit von einer kleinen Anzahl von Partnern und Lieferanten Interessenskonflikte auslösen und den Zugang des Unternehmens zu Rechenressourcen beeinträchtigen könnte. Einfach ausgedrückt: Die Plattformen, die das Wachstum von Claude unterstützen, kontrollieren zugleich die Kanäle und die Infrastruktur, die für das künftige Wachstum des Unternehmens erforderlich sind.

Diese Partnerschaften erschweren zudem finanzielle Vergleiche. Anthropic weist den Gesamtvertragswert von Kunden, die Claude-Dienste über Cloud-Marktplätze erwerben, als Umsatz aus, während Plattformprovisionen unter den Ausgaben für Vertrieb, Marketing und Partnerschaften verbucht werden. OpenAI vertrat zuvor die Ansicht, dass dieser Bruttoausweis die von Anthropic veröffentlichten Umsatzzahlen künstlich aufbläht. Anthropic erklärte, dass das Unternehmen als Hauptverpflichteter der Transaktionen agiere, da es für die Preisgestaltung und die Bereitstellung der Dienste verantwortlich sei, wodurch die Rechnungslegungsmethode den etablierten Vorschriften entspricht.

Der Kundenstamm von Anthropic ist ähnlich stark konzentriert. Im Jahr 2025 trugen zwei nicht näher genannte Kunden jeweils etwa 12 % zum Umsatz bei, was zusammen knapp ein Viertel des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmachte. Besonders bemerkenswert ist, dass viele Großkunden keine langfristigen Verträge abgeschlossen haben und ihre Käufe je nach eigenem Bedarf reduzieren oder einstellen können.

Was das Einnahmenmodell betrifft, stammten rund 3,8 Milliarden US-Dollar des Umsatzes von Anthropic aus nutzungsbasierter Abrechnung, während das Abonnementgeschäft etwa 789 Millionen US-Dollar beisteuerte. Das Unternehmen geht davon aus, dass der Großteil seiner künftigen Einnahmen weiterhin aus dem tatsächlichen Nutzungsvolumen des Claude-Modells durch die Kunden resultieren wird.

Die Umsatzstruktur von Anthropic spiegelt sowohl die Wachstumsvorteile als auch die potenziellen Risiken von Frontier-KI-Unternehmen wider. Einerseits ermöglicht die nutzungsbasierte Preisgestaltung dem Unternehmen, direkt vom Wachstum der KI-Nachfrage in Unternehmen zu profitieren, während Cloud-Plattformen Claude dabei helfen, seine Marktreichweite rasch auszubauen. Andererseits reagieren die Einnahmen des Unternehmens relativ sensibel auf die Kundennutzung und eine kleine Anzahl von Vertriebspartnern, wodurch ihre Stabilität geringer ist als die traditioneller Softwareunternehmen, die sich in erster Linie auf langfristige Abonnementverträge stützen.

Unterdessen muss Anthropic kontinuierlich hohe Summen in Rechenleistung investieren, um das Modelltraining und die kommerzielle Bereitstellung zu unterstützen. Ende 2025 beliefen sich die unkündbaren Verpflichtungen des Unternehmens für Hosting- und Rechenressourcen auf 54,6 Milliarden US-Dollar. Obwohl die frühzeitige Sicherung von Rechenkapazitäten die Geschäftsausweitung unterstützt, könnte sie auch die Fixkosten und den Cashflow-Druck des Unternehmens erhöhen, falls das künftige Nachfragewachstum hinter den Erwartungen zurückbleibt.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.