PDD Q2-Ergebnisvorschau: Umsatzwachstum kann Gewinndruck womöglich nicht kaschieren, da Wall Street Kursziel auf 80 $ senkt

Den Markterwartungen zufolge hat sich die Wachstumsrate von Pinduoduo im zweiten Quartal im Vergleich zu den vergangenen Quartalen spürbar verlangsamt, blieb jedoch weiterhin zweistellig. Unterdessen steht die Profitabilität unter stärkerem Druck.

Dies steht in engem Zusammenhang mit den strategischen Anpassungen des Unternehmens in den letzten Jahren.

Angesichts der schwachen Konsumnachfrage und des sich verschärfenden Wettbewerbs im inländischen E-Commerce behauptet Pinduoduo die Wettbewerbsfähigkeit seiner Plattform weiterhin durch Subventionen und Investitionen in die Lieferkette. Insbesondere Verkaufsförderungsstrategien wie das „10-Milliarden-Subventionsprogramm“ helfen der Plattform, die Nutzeraktivität und das Transaktionsvolumen aufrechtzuerhalten, bedeuten jedoch auch, dass ein Teil der Gewinne an Verbraucher und Händler abgegeben wird.

Darüber hinaus stärkt Pinduoduo seine Eigenmarken, seine Lieferkette und sein Direktgeschäft weiter. Solche Investitionen lassen sich nur schwer rasch in kurzfristige Gewinne ummünzen, könnten jedoch den künftigen Produktmix und die Profitabilität der Plattform maßgeblich bestimmen.

Auch das Auslandsgeschäft erfordert erhebliche finanzielle Mittel. Temu hat seine internationale Marktpräsenz in den letzten Jahren kontinuierlich ausgebaut, wobei die Kosten für Logistik, Marketing, lokalisierte Abläufe und Kundensubventionen weiterhin hoch bleiben. Mit anderen Worten: Pinduoduo scheint derzeit einen Teil der kurzfristigen Gewinne gegen künftige Marktanteile einzutauschen.

Daiwa Securities erwartet, dass die bereinigte operative Marge von Pinduoduo im zweiten Quartal im Jahresvergleich um etwa 2 Prozentpunkte auf 24,7 % sinken wird. Morgan Stanley merkt zudem an, dass die Investitionen in die Lieferkette und Eigenmarken mit dem Eintritt des Unternehmens in einen neuen Investitionszyklus die Profitabilität in der zweiten Jahreshälfte weiter belasten könnten.

Im Vergleich zu den Gewinnspannen dürfte Temu die bemerkenswerteste langfristige Variable in diesem Ergebnisbericht sein.

Im ersten Quartal dieses Jahres erreichten die Umsätze von Pinduoduo aus Transaktionsdienstleistungen 56,3 Milliarden RMB, was einem Anstieg von 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Damit übertrafen sie erstmals die Einnahmen aus Online-Marketing-Dienstleistungen und wurden zu einer der größten Umsatzquellen des Unternehmens.

In der Vergangenheit betrachtete der Markt das Unternehmen weitgehend als E-Commerce-Plattform, die auf Werbung und Traffic-Monetarisierung setzt; mit der wachsenden Bedeutung des Geschäfts mit Transaktionsdienstleistungen vollzieht das Unternehmen jedoch den Übergang zu einem diversifizierteren Geschäftsmodell.

Aus langfristiger Perspektive ist dieser Wandel positiv. Ein größerer Auslandsmarkt bedeutet, dass Temu Pinduoduo theoretisch dabei helfen könnte, neue Wachstumsspielräume zu erschließen. Die praktischen Herausforderungen sind jedoch ebenso real: Temu muss derzeit weiterhin Nutzer über Preisvorteile, Marketing und Logistikabwicklung gewinnen, und ob sich das Umsatzwachstum letztlich in stabile Gewinne ummünzen lässt, wird sich erst noch zeigen müssen.

Daher möchte der Markt im Ergebnisbericht für das zweite Quartal nicht nur sehen, wie viel Umsatz Temu erzielt hat, sondern vor allem, ob sich die Wachstumseffizienz verbessert hat. Wenn das Transaktionsvolumen weiterhin rasch expandiert, während sich das Kostenwachstum zu verlangsamen beginnt, könnten Anleger das Auslandsgeschäft von Pinduoduo nach oben neubewerten; umgekehrt könnte der Druck auf die Gewinnspannen länger anhalten, wenn Temu weiterhin auf hohe Subventionen angewiesen ist, um seine Expansion aufrechtzuerhalten.

Allerdings befindet sich Temu derzeit noch in einer Expansionsphase.

Obwohl Auslandsmärkte ein größeres Wachstumspotenzial bieten, gehen sie auch mit komplexen Faktoren wie Regulierung, Logistik, Steuern und lokalisierter Betriebsführung einher. Der Markt ist bereit, für das langfristige Wachstum von Temu einen Bewertungsaufschlag zu zahlen, allerdings nur unter der Bedingung, dass das Unternehmen letztlich beweisen kann, dass dieses Geschäft nicht nur Umsatz generiert, sondern auch einen sich allmählich verbessernden Gewinnbeitrag leistet.

Die Haltung der Wall Street gegenüber Pinduoduo ist in letzter Zeit spürbar vorsichtiger geworden, was die sich abkühlenden Markterwartungen hinsichtlich der künftigen Wachstumsrate und der Profitabilitätsaussichten des Unternehmens widerspiegelt.

Quelle: TipRanks

Laut Statistiken von TipRanks haben in den vergangenen drei Monaten 11 Analysten Kursziele für PDD Holdings abgegeben, mit einem durchschnittlichen Ziel von 110,81 US-Dollar, einem Höchstwert von 154,80 US-Dollar und einem Tiefstwert von nur 80 US-Dollar.

In den vergangenen Monaten haben mehrere Institute ihre Kursziele für PDD sukzessive gesenkt. Am 28. Mai reduzierte Barclays sein Kursziel von 165 auf 89 US-Dollar, Macquarie senkte sein Ziel von 151 auf 87 US-Dollar und Benchmark reduzierte sein Ziel von 160 auf 127 US-Dollar; Citi hatte sein Kursziel am 27. Mai von 142 auf 123 US-Dollar gesenkt.

Am 16. Juni nahm BNP Paribas die Beobachtung mit einem Kursziel von 89 US-Dollar auf; anschließend stufte Daiwa Securities Pinduoduo auf „Hold“ herab, wobei das Kursziel weiter auf 80 US-Dollar gesenkt wurde. Die aufeinanderfolgenden Kurszielsenkungen durch Analysten deuten darauf hin, dass der Markt das Wachstumspotenzial und die Risikoprämie von Pinduoduo neu bewertet.

Mit den sich abkühlenden Erwartungen ging auch die Bewertung von PDD deutlich zurück. Zum 21. August schloss die Aktie bei 88,38 US-Dollar, was einem Tagesverlust von 1,27 % entspricht; die Marktkapitalisierung des Unternehmens lag damit bei rund 125,8 Milliarden US-Dollar. Obwohl sich die aktuelle Bewertung auf einem relativ niedrigen Niveau befindet, hängt eine neue Aufwärtsdynamik der Aktie weiterhin davon ab, ob sich das Gewinnwachstum stabilisieren und das Unternehmen die Sorgen des Marktes über den sich verschärfenden Wettbewerb und steigende Investitionen zerstreuen kann.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.