Brent fällt unter 80 $. Goldman, Morgan Stanley senken Ölprognosen. Besteht das Risiko eines anschließenden Rebounds?

TradingKey - Am Dienstag schlossen die Brent-Rohöl-Futures für die Lieferung im August mit einem Minus von über 5 % bei 78,96 US-Dollar pro Barrel und fielen damit erstmals seit drei Monaten unter die Marke von 80 US-Dollar. Brent verzeichnete den vierten Verlusttag in Folge, was die längste Verlustserie des Jahres darstellt und nahezu alle Gewinne seit Ausbruch des Krieges wieder zunichte machte.

Katalysator für den Rückgang der Ölpreise war die Entspannung im Konflikt zwischen den USA und dem Iran. Trump erklärte, dass die USA und der Iran voraussichtlich an diesem Freitag (19. Juni) in der Schweiz eine Absichtserklärung für ein Interimsabkommen unterzeichnen werden, woraufhin die Straße von Hormus wieder geöffnet wird.

Sowohl Goldman Sachs als auch Morgan Stanley revidierten nach den Nachrichten über das Abkommen ihre Ölpreisaussichten. Laut ihren jüngsten Research-Berichten senkte Goldman Sachs die Prognosen für den Brent-Preis: Die Prognose für das vierte Quartal 2026 wurde auf 80 US-Dollar pro Barrel herabgesetzt, was 10 US-Dollar unter der vorherigen Schätzung liegt, und die Prognose für den Durchschnittspreis des Gesamtjahres 2027 wurde von 80 auf 75 US-Dollar gesenkt. Morgan Stanley wiederum reduzierte seine Brent-Prognose für das dritte Quartal von 100 auf 90 US-Dollar und die für das vierte Quartal von 95 auf 80 US-Dollar.

Goldman Sachs zog die Prognose für die Rückkehr der Exporte aus dem Persischen Golf auf das Vorkriegsniveau von Ende August auf Ende Juli vor. Morgan-Stanley-Analyst Martijn Rats erklärte in einem Bericht, dass noch wesentliche Details verhandelt werden müssen und die Hauptrisiken nicht vollständig verschwunden sind. Er prognostizierte, dass sich die Produktion im Persischen Golf bis September um 50 % und bis Dezember um 80 % erholen wird, was eine leichte Beschleunigung im Vergleich zu früheren Prognosen darstellt.

Hinsichtlich der Erholung der Straße von Hormus sind einige Institute vorsichtiger gestimmt. Helima Croft, Analystin bei RBC Capital Markets, und andere wiesen in einem Bericht darauf hin, dass es Monate dauern werde, bis das Vorkriegsniveau wieder erreicht ist, und dass das historische Verkehrsaufkommen durch die Straße von Hormus möglicherweise der Vergangenheit angehört.

Haider Anjum, Analyst bei der Jyske Bank, stellte in einem Kundenbericht fest, dass die betroffenen Unternehmen lieber abwarten, ob das Abkommen tatsächlich umgesetzt werden kann. Asiatische und europäische Reedereien gehen allgemein davon aus, dass sich der Transit kurzfristig kaum so schnell normalisieren wird. Mitsui O.S.K. Lines erklärte ausdrücklich, dass Routen erst dann wieder aufgenommen werden, wenn die Sicherheit vollständig gewährleistet ist.

David Jorbenaze, Leiter der globalen Ölmärkte bei ICIS, wies darauf hin, dass eine Rückkehr zum Schifffahrtsniveau vor dem Konflikt realistischerweise erst 2027 erfolgen könnte, und selbst dies hänge von der stabilen Umsetzung des US-Iran-Abkommens und einer raschen Erholung der Produktion ab.

Besteht in Zukunft das Risiko eines erneuten Anstiegs der Ölpreise?

Laut einem Bericht von Reuters zeigten die am Dienstag vom American Petroleum Institute (API) veröffentlichten Daten, dass die US-Rohölbestände in der Woche zum 12. Juni um 8,33 Millionen Barrel gesunken sind – der neunte Rückgang in Folge. Andere Daten zeigen, dass die USA seit Ende März kumuliert rund 66 Millionen Barrel Rohöl aus ihrer strategischen Erdölreserve (SPR) entnommen haben. Auch die kommerziellen Lagerbestände stehen unter Druck; so fielen die gewerblichen Bestände in Cushing auf 21 Millionen Barrel.

John Auers, Managing Director für veredelte Kraftstoffe bei RBN Energy, wies darauf hin, dass Lagertanks in der Regel 10 % bis 15 % ihrer Kapazität aufweisen müssen, um den normalen Betrieb aufrechtzuerhalten. Wenn die Bestände in Cushing auf rund 20 Millionen Barrel fallen, werde es zu betrieblichen Problemen kommen. Auers erklärte, dass der Betrieb zum Erliegen kommt, sobald die Mindestfüllstände der Tanks (Tankböden) erreicht sind.

Allerdings wird die Erholung der Rohölproduktion im Nahen Osten noch Zeit in Anspruch nehmen. Michael Haigh, Leiter des Rohstoff-Research bei Société Générale, erklärte dass es nach einer Erholung des Schifffahrtsvolumens durch die Meerenge 52 Tage dauert, bis das Öl die asiatischen Abnehmer erreicht und raffiniert ist. Unter der Annahme, dass die Meerenge Ende Juni erfolgreich wieder geöffnet wird, würde eine Entlastung des Angebots frühestens Ende August eintreffen, wobei eine umfassende Normalisierung erst im September zu erwarten ist. Folglich werden die Lagerbestände im Juli und August weiter abgebaut, was den Druck auf die Vorräte verschärfen wird.

Derzeit sind sich die USA und der Iran uneins über die Transitbedingungen für die Meerenge nach Ablauf von 60 Tagen. Während die USA davon ausgehen, dass die Meerenge weiterhin kostenlos geöffnet bleibt, berichteten iranische Medien, dass für durchfahrende Schiffe eine 60-tägige Gebührenbefreiung gelten soll, wonach die Meerenge von Iran und Oman gemeinsam verwaltet wird. Sollte eine künftige Vereinbarung dieses Problem nicht lösen können, bleiben die Unsicherheiten für den Rohöltransit bestehen.

Die Analysten von Goldman Sachs wiesen darauf hin, dass in einem Szenario, in dem die Lieferunterbrechungen in der Straße von Hormus bis ins Jahr 2027 andauern, die Brent-Rohölpreise bis Ende 2026 dennoch die Marke von 130 US-Dollar durchbrechen und im nächsten Jahr im Durchschnitt 105 US-Dollar betragen könnten, wobei die zur Absicherung gegen Lieferunterbrechungen genutzte Risikoprämie die Rohölpreise weiterhin stützen würde.