Hat Gold die Talsohle erreicht? Barclays, Citi beide bullish für Gold, Goldpreis wird nächstes Jahr auf 5.000 $ zurückkehren.

Nachrichtenseitig gaben die USA und der Iran bekannt, dass sie an diesem Freitag offiziell eine Absichtserklärung (MoU) unterzeichnen werden, woraufhin die Straße von Hormus wieder geöffnet wird, was als Katalysator für die Anpassung des Goldpreisziels der Investmentbank dient. Citi wies darauf hin, dass der Durchbruch in den Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran eines der wichtigsten Ereignisse auf dem Rohstoffmarkt in diesem Jahr ist.

Bezüglich der jüngsten Ölpreise stellte Citi fest, dass der Markt die Nachricht über das Abkommen zwischen den USA und dem Iran bereits eingepreist hat, ein Szenario, in dem sich die Transportströme durch die Straße von Hormus mittelfristig weiter erholen, jedoch noch nicht vollständig berücksichtigt hat. Andernfalls sollten die aktuellen Rohölpreise niedriger liegen, etwa 10 bis 15 USD/Barrel unter dem aktuellen Niveau, was bedeutet, dass kurzfristig noch weiteres Abwärtspotenzial für die Ölpreise besteht.

In ihrem Bericht geht Citi im Basisszenario davon aus, dass die USA und der Iran die Verhandlungen nach der Unterzeichnung der Absichtserklärung weiter vorantreiben werden, woraufhin sich das Rohölangebot weiter erholen wird. Bis 2027 wird der Ölmarkt einen Überschuss von rund 4 Millionen Barrel pro Tag (bpd) aufweisen, und die Ölpreise werden unter 70 USD/Barrel fallen. Citi prognostiziert für dieses Szenario eine Wahrscheinlichkeit von 60 %.

Aktuell hat Citi ihre Prognosen für den Preis der Rohölsorte Brent für das dritte und vierte Quartal 2026 sowie für das Gesamtjahr 2027 auf 75, 70 beziehungsweise 65 USD/Barrel gesenkt, nachdem die vorherigen Prognosen noch bei 110, 90 und 80 USD/Barrel gelegen hatten.

Citi ist der Ansicht, dass der starke Rückgang des Goldpreises seit Ende Januar dieses Jahres hauptsächlich auf den durch den Nahostkonflikt verursachten Energie-Inflationsschock zurückzuführen war. Wenn dieser Faktor in Zukunft wegfällt, wird dies den Druck auf die Fed verringern, eine restriktive Haltung beizubehalten, was die Realzinsen nach unten treibt und potenziell einen Aufwärtskanal für den Goldpreis eröffnen könnte.

Barclays ist der Ansicht, dass die Goldpreise inzwischen in die von ihrem Modell geschätzte Fair-Value-Spanne zurückgekehrt sind, die den US-CPI, den S&P 500, den US-Dollar-Index und die Goldnachfrage der Zentralbanken als die vier wichtigsten Treiber der Goldpreise identifiziert. Diesem Modell zufolge haben sich in diesem Jahr sowohl der US-Dollar als auch US-Aktien gefestigt, während die Goldnachfrage der Zentralbanken vorübergehend gedämpft war und zeitweise sogar in Nettoverkäufe umschlug. Diese Faktoren haben das Aufwärtsmomentum von Gold gebremst und erklären dessen Rückgang im bisherigen Jahresverlauf.

Dem Modell zufolge geht Barclays davon aus, dass die US-Inflation den mittel- bis langfristigen Goldtrend dominieren wird: Mit jedem Anstieg des US-CPI um einen Prozentpunkt legen die Goldpreise um etwa 5 % zu. Auf den ersten Blick scheint dies im Widerspruch zu der Tatsache zu stehen, dass die Goldpreise nach dem Ausbruch des US-Iran-Kriegs trotz der sprunghaft ansteigenden Inflation einbrachen. Langfristig können Zinserhöhungen jedoch nicht unbegrenzt fortgesetzt werden, wohingegen sich der Kaufkraftverlust und der durch die hohe Inflation verursachte Wertverlust von Fiat-Währungen weiter summieren werden. Dies wird letztendlich Gold aufgrund seiner Eigenschaften als Inflationsschutz zugutekommen.

Darüber hinaus haben die Goldkäufe der Zentralbanken wieder an Fahrt aufgenommen. Ein am 3. Juni vom World Gold Council veröffentlichter Bericht zeigte, dass die Zentralbanken im April mit Nettokäufen von rund 17 Tonnen ihre Goldbestände wieder aufgestockt haben, nachdem im März ein Nettoverkauf von fast 30 Tonnen verzeichnet worden war. Im ersten Quartal 2026 stiegen die Goldkäufe der Zentralbanken (gemessen in Unzen) im Vergleich zum Vorquartal um 17 %. Die Hauptkäufer im ersten Quartal waren die Zentralbanken von Polen und Usbekistan. Tether, der weltweit größte Emittent von Stablecoins, baute seine Position ebenfalls weiter aus und kaufte im ersten Quartal 12,6 Tonnen, wodurch sich seine Gesamtreserven auf 154 Tonnen beliefen. Dieses Kaufvolumen belegte weltweit den vierten Platz und übertraf das der meisten großen Zentralbanken. Barclays geht davon aus, dass die Zentralbanken von Schwellenländern, die zuvor Goldreserven veräußert hatten, mit der Stabilisierung der geopolitischen Spannungen ihre Bestände voraussichtlich wieder aufstocken werden.

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