Goldpreise behaupten knapp die 4.000-$-Marke; wann endet der Ausverkauf bei den Edelmetallen?

Der Auslöser für den Ausverkauf bleibt die Verschiebung der Zinserwartungen.

Die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls) für Mai stiegen um 172.000, übertrafen die Markterwartungen bei weitem und schwächten die Aussichten auf Zinssenkungen in diesem Jahr erheblich ab. Unterdessen zeigten am Mittwoch veröffentlichte Daten des U.S. Bureau of Labor Statistics, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) im Mai im Jahresvergleich um 4,2 % stieg – der höchste Stand seit Anfang 2023. Damit hat die VPI-Inflation zum ersten Mal seit drei Jahren die Schwelle von 4 % überschritten.

Laut dem CME FedWatch Tool ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve im Oktober auf etwa 42 % gestiegen, während die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung im Dezember die Marke von 70 % überschritten hat.

[Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Federal Reserve im Dezember, Quelle: CME FedWatch]

Das inverse Preisverhältnis zwischen dem Goldpreis und den Realzinsen ist seit Ende April besonders ausgeprägt, wobei die Kalibrierung der Liquiditätserwartungen zum dominierenden Treiber der Marktpreisbildung wurde, anstatt der geopolitischen Risikoprämie.

Das Rohstoffteam der Citigroup senkte am 9. Juni sein Drei-Monats-Kursziel für Gold drastisch von 4.300 USD pro Unze auf 4.000 USD und warnte kurzfristig orientierte Anleger ausdrücklich davor, dass die Risiken ohne weite Stop-Loss-Marken "extrem hoch" seien.

Die Berechnungslogik der Citi ist recht simpel: Um das aktuelle Goldpreisniveau zu halten, müssten die Käufe von physischem Gold ein Volumen von jährlich etwa 900 Milliarden USD beibehalten, während sich das normale Kaufvolumen zwischen 2010 und 2024 lediglich in einer Spanne von 250 bis 400 Milliarden USD pro Jahr bewegte. Kurz gesagt: Die aktuelle Abhängigkeit des Goldpreises von der physischen Nachfrage hat die historischen Normen bei weitem überschritten.

In Bezug auf die Kapitalflüsse beschleunigen globale Investoren ihren Ausstieg aus Gold-ETFs.

Daten des World Gold Council zeigen, dass globale physische Gold-ETFs im Mai Nettoabflüsse in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar verzeichneten, wobei das verwaltete Vermögen (AUM) im Monatsvergleich um 2 % auf etwa 600 Milliarden US-Dollar sank und die Gesamtbestände auf 4.121 Tonnen zurückgingen, was leicht unter dem Ende Februar erreichten Rekordhoch von 4.176 Tonnen liegt.

Allerdings hat der massive Rückzug des kurzfristigen spekulativen Kapitals die Bodenunterstützung durch langfristige Allokationsfonds nicht erschüttert.

Bis Ende Mai 2026 erreichten die Goldreserven Chinas 74,96 Millionen Unzen, was einem Anstieg von 320.000 Unzen gegenüber dem Vormonat entspricht; dies markiert den 19. Monat in Folge mit Zukäufen und macht die Zentralbank zum standhaftesten antizyklischen Käufer während des Marktabschwungs. Im ersten Quartal 2026 beliefen sich die Nettogoldkäufe der globalen Zentralbanken auf 244 Tonnen, ein Anstieg von 17 % gegenüber dem Vorquartal, da die Zentralbanken der Schwellenländer ihre Goldreserven-Allokationen weiterhin deutlich erhöhen.

Aus charttechnischer Sicht unterschritt der Gold-Spotpreis am 10. Juni die psychologische Marke von 4.100 $ und erreichte ein Intraday-Tief von rund 4.070 $. Damit fielen die Goldpreise zum ersten Mal seit September 2023 unter den gleitenden 250-Tage-Durchschnitt.

Analysen deuten darauf hin, dass das Durchbrechen der wichtigen Unterstützung von 4.100 $ Stop-Loss-Verkäufe durch programmatische Trend-Trader ausgelöst hat. Analysten sind der Ansicht, dass angesichts der aktuellen Marktstruktur eine Bewegung in Richtung der psychologischen Marke von 4.000 $ nicht ausgeschlossen werden kann. Sollte die Schwelle von 4.000 $ durchbrochen werden, wird der Goldpreis das Niveau von 3.888 $ testen.

Die drei Bedingungen für ein Ende des Ausverkaufs sind noch nicht vollständig erfüllt. In Bezug auf die Zinserwartungen ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen im Juli und September unverändert bleiben, deutlich höher als die einer Erhöhung; allerdings ist die Einpreisung einer Zinserhöhung innerhalb des Jahres noch nicht vollständig verdaut, und der Markt setzt sein Tauziehen mit der Fed um die Erwartungen fort.

Hinsichtlich der kurzfristigen Kapitalliquidation weitet sich das Ausmaß der Netto-ETF-Abflüsse weiter aus. Die spekulativen Netto-Long-Positionen der CFTC sind von ihrem Höchststand zu Jahresbeginn um fast 40 % gefallen, doch es bleibt unklar, ob der Rückzug kurz vor seinem Abschluss steht.

Technisch gesehen wird sich die Gelegenheit für eine Erholung der Marktstimmung allmählich ergeben, wenn sich die Goldpreise in der Spanne von 4.000 bis 4.100 $ stabilisieren und eine effektive technische Bodendivergenz bilden.

Insgesamt wird Gold wahrscheinlich wiederholt seinen Boden im Bereich von 4.000 bis 4.300 $ testen, bis die Sitzung der Federal Reserve Mitte bis Ende Juni ein klares Signal liefert und ein neues Gleichgewicht im Tauziehen zwischen Markterwartungen und der Fed gefunden ist.

Für langfristige Investoren lässt der Rückgang der Goldpreise die vorangegangene Stimmungsblase allmählich platzen. Ein wiederholtes Testen der 4.000-Dollar-Marke könnte schließlich als Wendepunkt dienen, an dem Bullen und Bären von der Liquidation zum Gleichgewicht übergehen; zu diesem Zeitpunkt wird der Markt die Kernfrage beantworten, wann der Ausverkauf endet.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.