美國8月就業增長預計將反彈，失業率料維持在4.1%

美國非農就業崗位數量預計將在8月反彈，此前美國地方政府教育部門就業人數下降所造成的拖累預計將逆轉。不過，由於海地移民的“臨時保護身份”（TPS）終止可能導致相關就業崗位減少，這一預期中的就業復甦幅度或將受到限制。

美國勞工部將於美東時間週五8:30（北京/香港/新加坡時間20:30）公佈備受關注的就業報告。經濟學家預計，這份報告將顯示美國勞動力市場仍處於一種“招聘慢、裁員也慢”（slow hire, slow fire）的狀態，8月份失業率預計維持在4.1%。

美國勞動力市場的增長動能在春季大幅增強後已經有所放緩，部分原因被歸咎於美國主導的對伊朗戰爭引發的油價衝擊以及供應鏈壓力。2025年，美國總統唐納德·特朗普實施的一系列廣泛進口關稅也削弱了就業增長。

“企業原本覺得2025年的一些問題已經過去了，但突然之間，我們又遭遇了另一個黑天鵝事件，引入了一系列新的不確定性。”波士頓學院經濟學教授布萊恩·貝休恩（Brian Bethune）表示，“我們看到供應鏈出現了嚴重問題，石油和燃料價格上漲，而這種局面並沒有改變。這就是爲什麼就業數據相比今年最初幾個月已經明顯下降。”

根據路透對經濟學家的調查，美國非農就業崗位數量預計在8月份增加5.6萬個，此前7月份減少了2.3萬個。經濟學家的預測區間從減少2.5萬個就業崗位，到增加12.1萬個就業崗位不等。

8月份的非農就業數據往往容易低於市場預期，經濟學家認爲這與夏季特有的季節性因素有關。7月份地方政府教育部門就業人數減少了49,600人，而預計8月份這一領域就業將出現反彈，從而支撐整體非農就業數據。

經濟學家還預計，休閒和酒店業在連續兩個月減少就業崗位之後，也將出現就業復甦。

不過，經濟學家警告稱，這些就業增長可能被海地移民TPS（臨時保護身份）終止所造成的影響抵消。TPS終止影響了數十萬海地移民的工作許可。

“我們預計，撤銷無證海地移民的臨時保護身份將對非農就業崗位造成約1.5萬個的拖累。”摩根士丹利首席經濟學家邁克爾·蓋彭（Michael Gapen）表示，“實際影響可能要大得多。受TPS影響的海地移民估計約佔全國就業崗位的16萬個。”

TPS終止造成的暫時性拖累

一些經濟學家表示，這種拖累可能只是暫時的。其影響可能會在勞動密集型服務行業中體現出來，例如醫療保健行業，尤其是護理和照護服務。一些失去TPS身份的移民可能會轉入其他簽證類別。

花旗集團經濟學家維羅妮卡·克拉克（Veronica Clark）表示：“如果8月份非農就業增長略弱於我們的預期，我們不會簡單地認爲這完全是TPS到期造成的，因爲招聘計劃等其他數據同樣表現疲軟。”

特朗普政府正通過驅逐出境以及撤銷臨時保護身份（TPS）等措施加強移民管控，從而縮小勞動力供給。這大幅降低了經濟學家認爲美國經濟每個月需要創造的就業崗位數量——也就是維持與勞動年齡人口增長相匹配所需要的就業增長規模。

經濟學家估計，目前所謂的“就業盈虧平衡增速”（break-even rate）大約在每月新增0至5萬個就業崗位之間。

勞動力供給減少同樣與人口退休有關，而這正在幫助維持較低的失業率。不過，一些經濟學家預計8月份失業率可能升至4.2%，他們認爲近期勞動力參與率的下降幅度過大。

EY-Parthenon首席經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）表示：“自年初以來，勞動力參與率已經下降了整整一個百分點。相對於整體勞動力市場狀況而言，這一下降幅度似乎過大。”

“這一降幅主要反映了人口增長放緩、人口老齡化以及退休人數增加，同時移民流入減少。”

美聯儲9月降息預期仍取決於通脹數據

如果沒有出現意外衝擊，8月份就業報告不太可能影響美聯儲在9月15日至16日政策會議上的利率決定。目前市場關注的重點將是下週公佈的消費者價格指數（CPI）報告。

勞動力市場目前並不是通脹的主要來源。經濟學家預計，8月份年度工資增速將從7月份的3.2%放緩至3.0%。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）週四在路透社NEXT Newsmaker活動上表示，如果即將公佈的數據確認通脹壓力正在降溫，他傾向於支持本月維持利率不變。

根據CME的FedWatch工具，金融市場目前認爲美聯儲本月加息的概率爲50%，低於週三的63.2%。

市場對通脹的擔憂，以及美聯儲缺乏明確的前瞻指引，推動了美國國債收益率上漲。經濟學家表示，這已經成爲美聯儲面臨的一個問題。

美債收益率上升推動30年期固定房貸利率本週升至6.71%，創一年多以來的新高。美國房貸金融機構房地美（Freddie Mac）週四公佈的數據顯示，這可能進一步打擊本已陷入困境的美國房地產市場。

波士頓學院的貝休恩表示：“市場已經在收益率曲線上提前計入了緊縮效應；我們已經出現了75個基點的緊縮，而這將拖慢經濟增長。”

“長期利率上漲的原因之一，是市場正在對美聯儲未來將採取什麼行動所帶來的不確定性進行定價。而這種不確定性又與政治上的施壓和恐嚇有關。”