爲什麼說英偉達是博通財報的最大贏家？

要點

• 在最新財報發佈後的市場反應中，英偉達明顯勝出，壓倒了競爭對手博通。

• 英偉達的業績預測遠超華爾街預期，而博通的近期指引僅略有改善。

• 投資者正在逐漸認可英偉達資助數十家AI初創公司以減少對少數大客戶依賴的戰略。

英偉達（NVDA）得一分。在最新財報發佈後的市場反應方面，這家芯片公司明顯勝出，壓倒了競爭對手博通（AVGO）。較低的估值以及其客戶基礎多元化的努力都對英偉達起到了助推作用。

博通的財報本身並沒有太大問題。該公司預計人工智能芯片銷售額將在2028財年較2027財年翻一番。這與英偉達70%的營收增長預測相比並不遜色，儘管後者是針對其整個業務而言的。

但在財報方面，一切關乎預期博弈。英偉達的預測遠超華爾街分析師此前的預期。博通的長期預測大幅超出預期，但其近期指引僅略有改善。

在較高的估值水平下，任何令人失望的因素都會帶來更大的痛苦。根據FactSet的數據，博通在財報發佈前的遠期市盈率爲20.2倍，而英偉達的交易市盈率不到17倍。

博通股價週四早盤下跌5.6%，而英偉達上漲1.2%，此前其首席執行官黃仁勳確認公司同意以129億美元收購Hugging Face——這一廣受歡迎的開源AI模型市場平臺。

這種差距不僅僅是一天的應激反應——英偉達股價在過去12個月中上漲了31%，而博通的漲幅爲20%。

除了數字之外，敘事層面也發生了變化。此前市場的擔憂是，博通與谷歌和Meta等公司開展的定製芯片合作將取代英偉達的硬件。但現在，博通正在努力抵禦聯發科（英偉達剛剛向其投資35億美元）和邁威爾科技（MRVL）等其他芯片設計公司爭奪這些合同。

博通確實回應了可能失去谷歌業務的擔憂，指出其在芯片從設計到量產的時間上已經擊敗了競爭對手。首席執行官陳福陽也暗諷英偉達，指出博通幫助交付了OpenAI的定製Jalapeño芯片，並且該芯片在某些AI工作負載上的表現優於英偉達的Grace Blackwell GPU。

儘管如此，博通目前正面臨客戶基礎集中的擔憂。與此同時，投資者正在逐漸認可英偉達的戰略——通過資助AI領域數十家初創公司，擺脫對少數大客戶的依賴。

這只是AI芯片較量中的一個回合，現在判定勝負還爲時過早。但就目前而言，英偉達正處於上升勢頭。