【券商聚焦】光大證券維持丘鈦科技（01478）買入評級 指非手機業務高增

金吾財訊 | 光大證券發佈研報指，丘鈦科技（01478）發佈2026年中期業績，26H1實現營業收入99.23億元，同比上升12.4%；歸母淨利潤2.76億元，同比下降10.5%；毛利率同比下降0.8pct至6.6%。研報指出，26H1各業務板塊出貨量穩步上升，驅動營收增長，但毛利率表現分化。

手機業務方面，在全球智能手機出貨量同比下跌、中低端競爭加劇、高規格產品升級放緩的背景下，26H1手機攝像頭模組出貨量同比上升30.1%，驅動營收同比上升11.8%至74.87億元；受中低端手機攝像模組規格提升停滯影響，毛利率同比下降1.6pct至6.1%。

非手機業務方面，IoT與車載攝像模組及激光雷達出貨量合計1231.5萬顆，同比高增52.3%。其中車載業務收入同比大幅上升117.3%至2.88億元，車載攝像模組及激光雷達出貨量合計同比上升65.0%至400萬顆，公司已獲得全球40家車企供應商資格認證、與7家全球領先的Tier-1建立合作關係；毛利率7.6%，較去年同期-9.5%的負毛利率實現大幅提升。IoT業務收入同比上升13.8%至20.18億元，毛利率同比微降0.2pct至6.0%。

研報認爲，多模態感知交互加速普及，中長期週期企穩復甦、疊加智能化滲透有望驅動攝像模組量價齊升。手機端，摺疊屏手機快速普及及AIAgent手機重塑人機交互形態，端側多模態數據輸入對高像素、長焦、小型化潛望模組的需求剛性提升；車載端，高階智駕正從差異化賣點轉變爲標配剛需，灼識諮詢預計2030年L2+/L3車型佔比將達68.3%，全球激光雷達方案市場規模預計將達到413億美元；IoT端，公司有望持續受益於智能眼鏡、農業無人機及手持智能影像設備持續放量。公司構築光感知與光顯示技術護城河，戰略佈局光連接打造新成長曲線。在光感知與光顯示優勢賽道，公司堅持智能視覺一體化戰略；

在前瞻佈局的光連接賽道，積極佈局FAU、MLA、EIC/PIC及玻璃基板全鏈路自研自制。盈利預測方面，鑑於存儲漲價導致公司手機攝像模組ASP、毛利率超預期下行，光大證券下調26-28年淨利潤預測28%/32%/36%至6.29/7.47/8.83億元。考慮到公司非手機攝像模組領域有望持續大幅增長、戰略佈局光連接打造新成長曲線，維持“買入”評級。

風險提示：存儲漲價導致手機需求下滑、攝像模組產品規格下降；攝像模組行業競爭加劇；IoT、車載攝像模組業務增長不及預期；關稅政策變動風險。