中國移動中報營利雙降：通信服務收入縮水、AI業務增長停滯，算力難扛營收大旗

證券之星 李若菡

2026年上半年，中國移動(600941.SH)出現了營利雙降的情況，公司歸母淨利潤更是連續三個季度走低。

證券之星注意到，受增值稅稅目政策調整、新舊動能轉換、市場環境等因素影響，公司的傳統通信服務出現收縮。同時，公司的個人及政企兩大市場的ARPU或客羣規模均出現不同程度的下滑。面對傳統業務的增長瓶頸，公司正加速向AI與算力領域佈局，以求開闢新增長點。不過，上述兩大業務增量有限，難以對沖傳統業務下滑壓力，且公司AI產品的用戶滲透率尚待進一步提升。

傳統業務走弱，兩大核心市場均面臨挑戰

2026年半年度報告顯示，中國移動上半年營業收入5380.35億元，同比下滑1.05%；歸母淨利潤爲789.34億元，同比下滑6.3%，營收和淨利潤雙雙下滑。截至報告期末，公司移動客戶總數達到10.11億戶，寬帶聯網客戶數達到3.37億戶。

公司上半年收入下滑主要受Q2的拖累。公司該季度收入爲2715.57億元，同比下滑3.02%；歸母淨利潤爲495.92億元，同比下滑7.48%，盈利能力連續三個季度承壓。

需要指出的是，今年2月，國內三大運營商宣佈電信服務增值稅稅目適用範圍調整，手機流量、短彩信、寬帶接入服務的增值稅稅率由6%上調至9%，並表示此次調整將對公司收入及利潤產生影響。

同時，受新舊動能轉換、市場環境因素等影響，中國移動的通信服務階段承壓。2026年上半年，公司通信服務收入爲3504億元，同比下降5.7%。

證券之星注意到，通信服務下滑的背後，公司語音、短彩信、無線上網三大業務持續收縮。2026年上半年，上述三大業務收入分別爲309億元、141億元、1743億元，同比分別下滑9.5%、12.3%、10.8%。

公司的有線寬帶業務和應用及信息服務收入雖實現增長，但其增量難以完全彌補傳統無線上網等業務下滑帶來的影響。其中，公司的有線寬帶業務增速進一步放緩，其收入爲721億元，增速由上年同期的8.9%降至5.1%。

分市場來看，中國移動個人及政企兩大核心市場均面臨壓力。個人市場上，公司上半年手機上網客戶達到8.95億戶，但移動ARPU持續下滑，同比下滑了8.9%，降爲45.1元；政企市場上，公司的客羣規模由上年同期的3484萬家降至今年的3382萬家，同比下滑2.9%。

值得注意的是，近年來，受政企業務普遍採用後付費模式、回款週期拉長等因素影響，中國移動的應收賬款持續攀升，由2023年末的548.81億元增至2025年末的997.62億元，累計漲幅達82%。截至2026年6月底，公司的應收賬款進一步增至1222.39億元，同比增長15.51%，與營收變動趨勢背離。

在國際業務方面，中國移動加快能力規模出海，上半年公司訪漫遊業務量增長59.9%，累計服務中資出海企業數量較上年末增長19.6%。不過，從收入體量來看，公司上半年國際市場收入爲182億元，佔當期總收入的比例僅爲3.38%，佔比較小。

智能服務增長動能不足，Token業務兌現尚需時間

證券之星注意到，在傳統語音、基礎流量業務面臨存量競爭壓力的背景下，中國移動表示將持續加大智算基礎設施、AI算力投入，依託移動雲、AIDC(人工智能數據中心)、行業數字化方案，拓展增量空間。

據媒體報道，圍繞智能服務的發展，中國移動上半年在組織架構和資源配置上進行了大幅調整：組建了算力辦公室與Token(詞元)辦公室，優化了移動雲公司和中國移動九天人工智能科技(北京)有限公司的職責定位，並抽調了公司內部大量優秀人才轉入AI業務線。同時，公司新增資本開支主要向AI基礎設施領域與AI技術創新領域傾斜。

從收入結構看，2026年上半年，公司AIDC、智算服務以及雲算應用收入均實現不同程度的增長，帶動算力服務收入同比增長14%，達到529億元。不過，該板塊收入規模依舊有限，佔當期總收入比重尚不足10%，其增量有限，難以對沖傳統業務下滑壓力。

相較而言，中國移動的智能服務板塊則相對平淡。2026年上半年，儘管公司推進產品服務AI化，推廣智能體、MobileClaw等新型應用，但該板塊實現收入493億元，同比微增0.9%。

證券之星注意到，公司AI智能助理靈犀智能體用戶滲透率較低的問題並未得到明顯改善。在移動客戶總數超10億的背景下，公司上半年AI智能助理靈犀智能體月活躍客戶數1.3+億戶，佔比不足13%，意味着超八成移動用戶未使用該智能服務。這也反映出，在產品矩陣持續豐富的同時，公司在用戶觸達、場景嵌入與黏性構建方面尚存在較大提升空間。

值得一提的是，在Token經濟爆發的背景下，中國移動亦在積極搶抓這一發展機遇，在產品、平臺、生態各方面投入大量資源。在近期舉行的中期業績說明會上，公司高管透露，面向公衆市場與政企市場，將推出全國統一的Token套餐資費。據介紹，公司上半年已完成多檔位Token資費設計，並在多省份開展試點，下一步將着力擴大Token產品的用戶規模。

結合行業觀點，Token作爲新的計量單位，其商業模式與生態構建仍有待時間驗證，當前行業整體尚處於試點規劃階段，定價、調度機制仍在探索，如何將Token調用量轉化爲可持續收入與利潤，是運營商需要攻克的難題。就中國移動而言，其Token業務距離規模化收入貢獻尚需時間。未來能否在“新管道”競爭中掌握定價主導權，關鍵在於MoMA平臺對生態吸引力與資費方案的落地實施情況，其成效尚待後續財務數據進一步檢驗。(本文首發證券之星，作者|李若菡)