一圖看懂 | AI與雲業務表現強勁！阿里Q1營收2690億元，同比增9%略超預期；阿里雲外部商業化收入加速增至45%

華盛資訊8月20日消息，阿里巴巴  $09988.HK / $BABA 今日公佈了27財年Q1季度（2026自然年第二季度）業績。業績公佈後，阿里美股盤前劇烈波動，一度跌逾4%，現跌幅收窄至1%。

（注：阿里巴巴財年與自然年不同步，從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結束）

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27財年Q1關鍵數據如下：

• 營收2689.53億元（人民幣，下同），同比增長9%，市場預期爲2685.5億元；
• 淨利潤104.44億元，同比下降75%，主要歸因於經營利潤減少、處置投資淨收益減少，以及所持股權投資按市值計價變動的淨收益減少；
• 經調整淨利潤207.15億元，去年同期爲335.10億元，市場預期爲255億元；
• 調整後每ADS收益8.52元，去年同期爲14.75元；摺合1.26美元，同比下降42%；
• 調整後EBITA 273.29億元，同比下降30%；
• 經營活動現金流229.45億元，去年同期爲206.72億元，同比增長11%。

核心業務表現：

值得注意的是，本次業績阿里對部分業務進行了戰略整合，以實現各電商平臺之間的協同效應，並強化全棧AI能力。基於此次戰略調整，自本季度起，阿里的分部報告將呈現如下：阿里巴巴電商集團；AI雲與算力服務；AI實驗室與應用；所有其他。

• 阿里雲收入創22個季度新高，盈利能力同步改善

AI雲與算力服務成爲本季度最具市場關注度的業務。本季度，阿里雲外部商業化收入同比增長45%，增速創22個季度以來新高，較上一季度40%的增速進一步加快。AI相關產品季度收入達到123.76億元，連續第12個季度實現三位數同比增長。

更值得關注的是盈利能力。分部經調整EBITA同比大增133%至56.28億元，EBITA利潤率升至約12%。同時，平頭哥已形成覆蓋GPU、CPU、存儲及網絡的自研芯片體系，最新真武M890等芯片已通過阿里雲服務應用於20多個行業、超過650家外部客戶。

• AI實驗室與應用：千問加速落地，持續加大AI投入

如果說AI雲正在成爲新的增長和利潤引擎，那麼AI應用仍處於高投入階段。本季度，AI實驗室與應用分部收入同比增長16%至33.38億元；經調整EBITA虧損達到138.61億元，上年同期虧損32.24億元，虧損規模擴大逾三倍，主要由於千問App推理成本上升以及AI能力建設投入加碼。

產品方面，阿里持續迭代語言、編程、視頻、語音、圖像及音樂等前沿模型，並推出新一代旗艦基礎模型Qwen3.8-Max及企業級AI生產力平臺千問辦公；千問App則進一步打通淘寶天貓、淘寶閃購等生態，截至目前已有2.5億用戶通過其智能體功能體驗AI驅動的購物場景。

• 阿里巴巴電商集團：即時零售高增，電商整體利潤保持穩健

電商集團本季度收入2058.62億元，同比增長4%，但內部業務分化明顯。其中，中國即時零售收入在盒馬及淘寶閃購帶動下大增45%至532.95億元，成爲整個電商集團增速最快的業務。淘寶閃購在維持市場份額的同時持續優化單位經濟效益，盒馬則受益於向新興市縣擴張以及與淘寶閃購的協同，訂單和收入均實現雙位數增長。

相比之下，中國傳統電商收入同比下降8%至1109億元，客戶管理收入同比下降7%。不過，由於新營銷發展計劃帶來的會計處理變化，同比數據存在一定可比性影響；剔除相關因素後，客戶管理收入同口徑增速約爲1%。

國際電商收入同比微降1%至277.61億元，但速賣通本季度實現經營利潤，盈利能力出現改善。

整體來看，電商集團經調整EBITA爲397.49億元，同比僅下降1%，即時零售業務的增長和效率改善，在一定程度上抵消了傳統電商的壓力。

• 研發投入激增，一次性費用進一步壓低利潤

利潤端承壓並非完全來自AI業務本身，費用結構變化和一次性項目也產生了明顯影響。本季度阿里營業成本達到2540.81億元，營業成本率由上年同期的55.1%升至61.8%，主要受到雲及AI業務收入佔比提升，以及營銷收入會計處理變化的影響。產品開發費用達到225.29億元，同比增長50%，佔收入比例由6.1%升至8.4%，反映出公司持續加大AI研發人員和技術基礎設施投入。

此外，一次性費用也進一步壓低經營利潤。一般及行政費用升至127.08億元，佔收入比例由2.5%升至4.7%，主要由於計提5.5億歐元的歐盟《數字服務法案》罰款準備金；同時，公司還確認44.58億元商譽減值。

因此，本季度經營利潤同比下降57%，既受到AI投入增加等結構性因素影響，也包含罰款準備金和商譽減值等一次性因素。

• 單季資本開支676.78億元，AI進入重資本週期

截至6月底，公司持有現金及其他流動投資4745.05億元，流動性依然充裕。但本季度資本性支出達到676.78億元，同比增長75%；自由現金流淨流出446.70億元，較上年同期的188.15億元明顯擴大。

資本開支增長主要與AI算力採購、CPU算力需求增加以及芯片組件價格上漲有關。值得注意的是，公司經營活動產生的現金流淨額仍達到229.45億元，同比增長11%，說明核心業務的造血能力並未惡化。自由現金流大幅轉負，更多是資本開支激增的結果。

與此同時，本季度股份回購規模僅1.62億美元，較此前明顯收縮。AI大規模投入週期下，阿里正在將更多資本優先投向算力、芯片和數據中心，而非股東回報。

業務回顧及展望

阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘表示：“本季度我們取得了強勁的業績，全棧AI能力帶來商業化回報的持續提升。其中，阿里雲的外部商業化收入加速增長至45%，AI相關產品收入已連續第十二個季度實現三位數同比增長。近期連續發佈的前沿語言、編程、視頻、語音、圖像、音樂模型，性能均位列第一梯隊。我們推出了提升企業生產效率和能力的AI生產力平臺千問辦公。得益於我們的全棧AI戰略，阿里巴巴處於非常有利的位置，可以把握人工智能和AI算力市場的巨大增長機遇。”

阿里巴巴集團首席財務官徐宏表示：“本季度，集團收入實現強勁增長，核心業務的利潤率持續提升。其中，雲分部的收入持續加速，高質量的收益和經營槓桿使EBITA利潤率提升至12%；即時零售在維持市場份額的同時，持續優化效益，電商整體利潤穩健。隨着核心業務的協同效應進一步釋放，以及更多AI商業化逐步落地，我們將在戰略及財務資源上擁有更大靈活性，繼續有紀律地爲全棧AI能力作持續投入。”

公告原文：阿里巴巴2026年六月底止季度業績公告

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