阿里巴巴今日盤前即將公佈財報，AI投入能否轉化爲增長成市場焦點

阿里巴巴將於週四美股開盤前公佈最新季度業績。在中國AI投資熱潮逐漸向硬件企業傾斜的背景下，這家科技巨頭能否憑藉雲計算和AI業務重新吸引投資者關注，將成爲本次財報的一大看點。

FactSet調查顯示，截至6月底的2027財年第一季度，市場預計阿里巴巴實現淨利潤218億元人民幣（約32.3億美元），較去年同期的431.2億元大幅下降；同期營收預計由去年同期的2476.5億元增至2667.8億元，同比增長約7.7%。

盈利承壓與阿里持續加大技術及即時零售投入有關。上一季度，公司就曾表示，對科技和即時零售業務的投資拖累了調整後盈利表現，但與此同時，由AI需求推動的雲計算業務保持快速增長，成爲業績中的主要亮點。

AI重投入之下，市場更關注雲業務能否提速

過去一段時間，阿里持續加碼AI基礎設施、大模型及雲計算業務，希望把握生成式AI帶來的新一輪增長機會。

公司近期還進一步補充資金儲備，同意以至少15億美元的價格，將遊戲業務靈犀互娛出售給亞洲私募股權機構信宸資本（Trustar Capital）。

不過，資本市場對阿里的AI投入仍保持謹慎。今年以來，阿里巴巴美股ADR及港股股價均累計下跌約13%。與美國市場類似，中國AI行情中表現最強的公司更多集中在芯片、存儲等硬件環節，而非大模型開發商。

例如，存儲芯片廠商長鑫存儲（CXMT）7月上市後受到資金追捧，不到一個月便成爲中國A股市值最高的上市公司，反映資金對AI硬件資產的偏好明顯升溫。

兩大看點：雲計算增速、即時零售虧損

對於阿里而言，本次財報僅僅維持AI業務增長可能不足以重新提振市場信心。投資者更關注的是，鉅額AI資本投入能否進一步轉化爲實際收入和利潤增長。

其中，雲計算業務能否在AI需求推動下實現明顯提速，將成爲衡量阿里AI商業化進展的重要指標。

另一方面，即時零售業務仍處於高投入階段。此前阿里持續加碼淘寶閃購等業務，與美團、京東等平臺展開競爭，相關投入對集團利潤形成壓力。因此，即時零售業務的虧損規模以及管理層對後續投入節奏的表態，同樣值得關注。

整體而言，阿里本次財報的核心並非單純的營收和利潤是否超出預期，而是需要向市場證明，**AI投入正在推動雲計算重新加速，同時即時零售的虧損能夠得到控制。**這兩項指標的表現，或將決定投資者是否重新將阿里納入中國AI核心資產的交易邏輯。