一圖看懂 | 泡泡瑪特上半年營收171億、淨利50億均大遜預期！星星人IP逆勢暴漲580%；王寧稱計劃半年內大額回購20-50億
華盛資訊8月20日消息，泡泡瑪特今日公佈截至2026年6月30日止26年上半年業績。
🎦點擊直播：08-20 17:30:00 | 泡泡瑪特（9992.HK）2026年中期業績發佈會
中期關鍵數據如下：
泡泡瑪特增速驟降！26年中期營收171.7億元，同比增長23.8%，而去年同期同比激增204.4%；經調整淨利潤50.38億元，同比增長23.8%，而去年同期同比狂飆396.5%。
指標 | 實際值 | 同比變動 |
營業收入 | 171.7億元 | +23.8% |
經調整淨利潤 | 50.38億元 | +10.1% |
每股攤薄收益 | 3.79元 | +10.5% |
中國區收入 | 122.0億元 | +47.3% |
亞太區收入 | 25.8億元 | -9.7% |
美洲區收入 | 18.9億元 | -16.5% |
中期業務亮點
- 中國市場提速，國內收入增速近五成
中國市場成爲本期業績最重要的支撐力量。報告期內，中國區收入由82.8億元增至122.0億元，同比增長47.3%，收入佔比從59.7%升至71.0%，彌補了海外業務的收縮。
從渠道結構看，線上渠道增長尤爲突出，收入同比增長62.7%至47.8億元，其中自研"抽盒機"應用收入同比增長83.3%，抖音平臺收入增長74.0%。線下零售店收入同比增長38.2%，門店數量由443家淨增至455家，顯示單店運營效率提升爲主要驅動力。截至2026年6月30日，中國內地累計註冊會員達8244萬人，上半年會員貢獻銷售額佔中國內地收入的92.9%，復購率爲51.6%。
- 海外收入整體承壓，亞太與美洲線上渠道收縮
海外市場構成本期業績的核心隱憂。亞太區收入同比下降9.7%至25.8億元，美洲收入同比下降16.5%至18.9億元，兩大市場的線上渠道均出現大幅萎縮。其中，亞太線上收入同比驟降39.8%，Shopee平臺收入降幅達62.1%；美洲線上收入同比下降45.6%，自研APP及官網收入降幅爲44.6%。
公司在財報中將上述下滑歸因於"外部流量紅利消退"及"核心IP熱度迴歸常態"，並表示正由規模擴張轉向精細化運營。歐洲及其他地區收入小幅增長5.9%，線下渠道增長49.8%，但體量較小，對整體影響有限。全球共新增淨增門店46家，線下網絡仍在持續擴張。
- IP矩陣兩極分化，星星人逆勢崛起
IP層面，各主要形象表現出現明顯分化。THE MONSTERS系列上半年收入44.5億元，仍位居第一，但同比下降7.5%。星星人收入同比增長580.6%至26.5億元，躍居第二，成爲本期業績最大增長亮點。CRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA分別錄得收入16.3億元、16.2億元及15.5億元，均保持正增長。MOLLY收入9.0億元，同比下降33.7%。
從產品品類看，毛絨產品成爲最主要增長引擎，收入同比增長60%至98.2億元，佔總收入的57.2%，手辦收入則基本持平。報告期內，共有11個IP收入超過1億元，6大IP收入突破10億元。
- 匯兌損失侵蝕利潤，毛利率小幅收窄
毛利率從上年同期70.3%微降至69.7%，主要原因有二：一是海外高毛利業務佔比下滑；二是原材料價格上漲推高採購成本。
經營溢利11.3%的增幅顯著低於營收增速，核心在於匯兌損失的衝擊——2026年上半年錄得7.2億元匯兌虧損，而上年同期爲1.2億元匯兌收益，兩相對比造成約8.4億元的利潤差。此外，經銷及銷售費用同比增長23.1%，其中租賃開支（+43.3%）、員工薪酬（+45.7%）隨店面擴張同步攀升，銷售員工從6219人增至9734人。
值得關注的是，政府補貼大幅增加——其他收入中政府補貼從3781萬元躍升至2.4億元，增長幅度超過五倍，對利潤形成一定支撐。存貨週轉天數則從123天拉長至201天，系海外市場提前備貨所致，需關注後續去化情況。
- 資本動作：回購註銷逾千萬股，不派中期股息
財務層面，截至6月末，集團現金及現金等價物爲124.4億元，較年初的137.8億元有所下降，主要系支付股息（31.5億元）及回購股份（約15.5億元人民幣）所致。資產負債率從29.4%降至24.9%，財務結構保持穩健，且無任何銀行借款。
上半年公司累計回購並註銷1122萬股，回購總價約17.4億港元，回購價格區間爲每股140.9至194.9港元，彰顯管理層對長期價值的信心。董事會宣佈不派付本期中期股息。
公司展望
泡泡瑪特創始人王寧在中期業績電話會上表示，未來六個月，集團將啓動不低於20億元、不高於50億元的股份回購計劃，這也是其首次在業績會上公佈股份回購計劃。
此外，王寧在業績會上表示，雖然公司營收上半年完成超過20%以上的增長，但可預見的是下半年壓力比上半年還會更大一些，今年大概率完不成年初既定的20%增長的目標。
業績原文：泡泡瑪特2026年上半年業績
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