美股散戶風向變了？一邊押注AI繼續漲，一邊瘋狂買Put“上保險”

隨着秋季臨近，美國散戶並未撤離人工智能（AI）交易，但投資策略正明顯轉向謹慎。Vanda Research和嘉信理財（Charles Schwab）的數據顯示，投資者一邊選擇性持有科技股、押注AI行情繼續向上，一邊加大對看跌期權和反向ETF的配置，爲潛在的市場回調提供保護。

Vanda全球股票策略師Marco Iachini表示，散戶目前仍在選擇性參與傳統AI主題，但與此同時，正通過期權和反向ETF加強下行保護。與過去市場一跌就“無腦抄底”不同，今年散戶的操作明顯更加戰術化，要麼快速在不同股票之間輪動，要麼在持有股票多頭倉位的同時買入保護性看跌期權。

散戶買Put明顯增加，買股資金卻在收縮

Vanda數據顯示，儘管散戶直接買入股票的現金規模整體下降，但2026年最受散戶青睞的12只股票中，看跌期權買入量自4月以來較第一季度接近翻倍。

更值得關注的是，看跌期權買入規模與股票淨現金買入額之比，已經由約26%大幅升至110%。這意味着，在直接買股資金減少的同時，散戶用於下行保護的資金明顯增加。

Iachini指出，ETF策略尤其是槓桿ETF的普及，也改變了散戶的風險敞口。自4月中旬以來，看多和看空科技股ETF的買入力度均有所下降，其中看多ETF資金流入下降約50%，看空ETF資金流入下降約35%。

整體來看，散戶正在減少股票多頭敞口，同時增加個股Put和大盤反向ETF的配置。Vanda認爲，這一變化部分源於投資者在過去幾年“逢跌買入”獲得豐厚回報後開始獲利了結，也可能意味着部分資金正轉向投機股、槓桿ETF等風險更高的交易工具。

但散戶並未全面轉空，7月仍在持續淨買入

不過，對沖需求增加並不意味着散戶已經全面看空市場。

嘉信理財數據顯示，即使7月市場波動加劇，其客戶仍保持淨買入狀態。衡量客戶交易活躍度的Schwab Trading Activity Index（STAX）連續第三個月上升，7月由6月的59.12升至59.80，創2022年1月以來最高水平。

整個7月，嘉信客戶仍是市場淨買家，買家數量超過賣家的兩倍。投資者尤其傾向於在波動較大的科技股回調時買入，而對持續橫盤的股票興趣有限。

值得注意的是，此前經常進入STAX最受歡迎股票前五名的英偉達，7月並未出現在榜單中。

一邊賣AI股Put賺權利金，一邊買QQQ Put對沖

嘉信理財交易及衍生品策略主管Joe Mazzola表示，截至8月7日當週，投資者買入QQQ（納斯達克100ETF）看跌期權的活動略有增加。

目前部分嘉信客戶正在採用一種“兩頭兼顧”的策略：一方面賣出英偉達、美光、閃迪等AI相關股票的Put，以獲取較高的期權權利金；另一方面買入價格相對較低的QQQ Put，對沖整個科技股組合的下跌風險。

不過，Mazzola強調，目前的對沖活動尚未達到極端水平。投資者仍在賣出Put、買入Call，整體倉位依然押注市場進一步上漲。

換言之，當前散戶的態度並不是簡單從“看多”轉向“看空”，而是從此前較爲激進的單邊押注，逐漸轉向“繼續做多+主動對沖”。

槓桿和反向ETF仍受活躍交易者青睞

富達投資（Fidelity Investments）高級交易經理Brian Coplin表示，期權、槓桿ETF和反向ETF正被越來越多成熟投資者用於管理投資組合風險或表達市場方向判斷。

相比保證金交易或直接做空，槓桿及反向ETF的參與門檻相對較低，因此對部分活躍投資者具有吸引力。不過，這類產品通常更適合短期交易，投資者需要充分了解其投資目標和潛在風險。

綜合Vanda和嘉信的數據來看，散戶並沒有離開AI交易，但過去“逢跌就買”的交易邏輯正在發生變化。投資者仍希望捕捉英偉達、美光、閃迪等AI相關股票的上漲機會，但與此同時，對回撤的警惕明顯升溫，通過Put和反向ETF爲多頭倉位“上保險”正變得越來越普遍。