全球債市拋售加劇，美國日益膨脹的債務規模將成周三的焦點

要點

• 美國財政部定於週三標售160億美元20年期美國國債。

• 市場指標顯示，投資者可能要求接近5.3%的收益率，這將是20年期國債恢復發行以來的最高借貸成本。

• 美國國會預算辦公室最近將2026財年預算赤字預期上調至2.1萬億美元。

美國財政部週三將要求投資者再提供160億美元、期限20年，以幫助爲今年迄今近1.8萬億美元的美國預算赤字融資。

投資者的回答很可能是“可以，但你需要支付接近5.28%的收益率”——這是週二20年期美國國債的現行利率，也是自六年前20年期美國國債重新開始拍賣以來華盛頓以這種方式借錢的最高成本。隨着美國長期國債收益率徘徊在數十年高位，交易員開始提出令人不安的問題：美國需要支付多少才能說服世界繼續借錢給它？

通常，美國國債拍賣是常規金融事件，在幕後進行，不會引起太多關注。但持續的政府赤字支出、新任美聯儲主席凱文·沃什領導下的新政策不確定性，以及整體債券發行量激增，已將單次拍賣變成高風險的市場事件。

上週30年期美國國債拍賣的中標收益率爲5.216%，爲25年來同類債券的最高收益率。

當美國國債拍賣的收益率高於預期時，表明市場興趣較弱。由於債券價格與收益率走勢相反，當買家在同意借錢給政府之前壓低價格時，就會出現更高的收益率。

較長期限的借款成本往往會變得更高，這也可能推高30年期抵押貸款利率。這就是爲什麼隨着週二30年期美國國債收益率（TMUBMUSD30Y）一度升至5.327%、創下2007年6月12日以來最高水平，而基準10年期美國國債收益率（TMUBMUSD10Y）觸及4.747%、爲2025年1月15日以來盤中最高水平（據道瓊斯市場數據），警報聲不斷加大。這些收益率在尾盤略有回落。

更高的債券收益率最近成爲美國股市牛市的新擔憂，標普500指數（SPX）、納斯達克綜合指數（COMP）和道瓊斯工業平均指數（DJIA）週二連續第三個交易日下跌。

紐約梅隆銀行美洲外匯和宏觀策略師約翰·維利斯表示：“這要麼與對貨幣政策的長期看法有關，要麼與科技和人工智能領域資本支出投資帶來的資本需求增加有關。”

他在週二接受電話採訪時表示：“我們不想說這是在擠出對美國國債的投資，但它正在全面提高資本成本。”

MissionSquare固定收益主管尤利婭·阿列克謝耶娃表示，按重要性排序，對財政赤字的擔憂是近期長期美債拋售“最主要、最持久的驅動因素”。

她說，“超大規模企業”爲數據中心建設融資而發行的大量長期公司債加劇了這一問題。她補充說，美聯儲未來貨幣政策也存在混亂，阻礙了較長期限美國國債的穩定。

投資者往往要求10年、20年和30年期長期債券提供更高收益率，因爲這使投資者面臨數十年的通脹風險，以及政府可能繼續大量發債的可能性。爲了補償隨時間承擔的額外風險，投資者要求更高的溢價，從而推高收益率。

美國國債總額預計將很快首次突破40萬億美元。美國國會預算辦公室上週將2026財年預算赤字預期上調至2.1萬億美元，比2月份時的預期高出2000億美元。

除美國外，赤字以及伊朗衝突導致的能源價格上漲也是推高大多數發達經濟體全球收益率的因素。德國基準30年期國債收益率（TMBMKDE-10Y）處於15年高點3.763%，法國同類國債收益率（TMBMKFR-10Y）達到2008年以來最高水平。日本30年期國債收益率（TMBMKJP-10Y）升至4.1285%，超過春季創下的30年高點。

富國銀行投資研究所全球固定收益聯席主管路易斯·阿爾瓦拉多表示：“主要固定收益市場之間肯定出現了幾乎相同的趨勢。美國的問題在於，美國國債市場的規模令日本、英國、歐盟以及亞洲其他國家的總和相形見絀。”

他補充說：“赤字正在全球範圍內發生，所以這不僅僅是美國的問題。”

然而，隨着全球利率攀升，這可能會使美國投資看起來不那麼有吸引力。城市國民銀行和RBC Rochdale首席投資官查爾斯·盧克表示：“會有一些資金回流到其他經濟體，這將對外國買家購買美國國債形成一定自然壓力。”

他說：“這就是爲什麼我認爲美國財政部目前有點緊張。”他補充說，今年夏天美國國債收益率攀升尚未能抑制收益率或平息債券拋售。