【券商聚焦】華泰證券：從基本面定價差看港股反彈的下一步

金吾財訊 | 華泰證券表示，自6月26日以來，恒生指數反彈11%，在市場波動時期獲得廣泛關注。華泰港股情緒指數自6月3日落入恐慌區間，指示市場買入機會，至今情緒也已經修復至接近樂觀區間。本輪反彈恰逢業績期，但情緒和估值驅動的快速修復導致在港股長期有效的基本面因子反而短期失效。該機構認爲8月後的市場將回歸基本面主線，強基本面行業的結構行情仍有望持續。

由於尚未觀察到明顯的基本面修復，單純依靠前述資金回補和估值提升，港股估值進一步提升空間已相對有限。另一方面，經歷了7月全球資產高集中度下的共振下行，未來市場結構大概率不會再重新集中於某一主線，而是更加均衡。因此，對港股來說資金再平衡需求依然存在，但選擇或更加“挑剔”。

當前港股估值已經修復至中性水平。在長期盈利預期未發生本質性變化的情況下，當前ERP與2025年以來低點距離已經不足1%。全球視角下看，恒生指數估值與全球流動性指標支撐的水平接近。往後看，估值進一步提升需要港股企業AI進展及盈利兌現預期上升，或需更強的內需政策和修復預期。