Anthropic擬以2028年1900億至2000億美元營收預期支撐IPO估值
Anthropic正籌備可能成爲歷史上規模最大的IPO之一。消息人士稱，華爾街正將估值視線延伸至未來兩年，以評估這家人工智能公司的潛在營收規模。
兩名知情人士透露，Anthropic預計2028年營收約爲1900億至2000億美元。該預測此前尚未被報道，遠高於公司今年5月公佈的約470億美元營收運行率，顯示投資者需要爲其未來的大幅增長進行估值。
四名知情人士表示，銀行家和投資者正在根據營收預測，採用企業價值/營收倍數（EV/Revenue）對Anthropic進行估值。對於尚未形成成熟盈利模式的高增長軟件公司而言，採用營收倍數較爲常見。
不過，將估值視線放到兩年後並不常見，這反映出Anthropic業務擴張速度較快，同時公司仍在大規模投入AI基礎設施，使得估值基準較難確定。
近年來，AI投資規模不斷擴大，也導致多隻熱門科技股出現回調。投資者押注，隨着Anthropic規模擴大，其營收增速最終將超過支持業務增長所需的成本增速，從而推動利潤率提升。
尋找可比公司
知情人士稱，在Anthropic即將舉行分析師日之前，Cloudflare、Palantir以及馬斯克旗下SpaceX等上市公司正被考慮作爲其估值參考。
上市公司可比估值是IPO定價過程的重要組成部分，可以爲投資者提供具有相似增長特徵和商業模式公司的估值基準，同時幫助確定應對財務預測採用何種營收或盈利倍數。
根據數據，Palantir目前對應今年預期營收的估值倍數爲53倍，是華爾街估值最高的股票之一。SpaceX和Cloudflare對應2026年預期營收的估值倍數均爲41.6倍。
這些公司可以從不同角度作爲Anthropic的參考。Palantir已成爲投資者評估高增長及AI相關企業的參考對象；Cloudflare則可作爲高增長軟件和基礎設施公司的比較對象；SpaceX則體現了市場部分基於企業未來規模而非當前財務表現進行估值的情況。
估值着眼於未來盈利能力
對於成熟企業而言，投資者通常更加關注盈利或EBITDA，因爲這些指標能夠反映企業的經營經濟效益。
但對於Anthropic而言，當前EBITDA並不能完全反映投資者預期其達到一定規模後的盈利能力。Anthropic目前在GPU及其他計算能力、模型訓練、推理和人員招聘方面投入巨大。這些支出是公司快速擴張所必需的，但隨着業務增長，其佔營收的比例可能下降。
Anthropic的財務軌跡已經顯示出這一變化速度。據公司數據，其營收運行率在2025年底約爲90億美元，到今年5月已升至超過470億美元。Anthropic預計2026年第二季度營收至少達到109億美元，較上一季度翻倍以上，並有望實現首次季度經營利潤，規模爲5.59億美元。
公司表示，截至2026年初，其營收運行率已連續三年實現同比增長超過10倍。
快速增長是投資者願意將估值視線延伸至2028年的關鍵原因之一。
因此，Anthropic的估值建立在這樣一種預期之上：公司當前的高額投入最終將轉化爲更高的營收和利潤率。隨着技術進步，模型訓練和推理可能變得更加高效；與此同時，隨着公司規模擴大，人員及其他運營成本佔營收的比例也可能下降。
