每日科創|龍軟科技：當"時空AI"撞上煤炭週期
科創板每天都有新故事，但能把"煤礦"和"大模型"寫進同一份財報的公司，確實不多見。龍軟科技(688078)就是這樣一個特殊的存在——它既是一家紮根礦山二十餘年的工業軟件老玩家，又是國內率先喊出"時空大模型"的AI新勢力。這種雙重身份，讓它在這輪煤炭行業的週期性寒冬中，呈現出一種格外矛盾的生存狀態：一邊是營收腰斬、由盈轉虧的業績陣痛，另一邊卻是時空智能業務從零到一的破繭而出。這家科創板煤炭行業工業軟件第一股，究竟走到了哪一步？
從"一張圖"到"時空大模型"，主營業務正在裂變
要理解龍軟科技今天的故事，得先回到它的起點。公司的核心底牌是一套自主研發的LongRuan GIS平臺——簡單說，就是把煤礦的地質數據、巷道佈局、設備信息統統裝進一張"數字地圖"裏。在此基礎上，龍軟科技逐步搭建起"六位一體"的智能礦山綜合解決方案，覆蓋透明化地質保障、智能化採掘、災害預警等關鍵環節。
但真正讓這家公司從一衆礦山信息化廠商中區分開來的，是2025年9月的一次戰略躍遷——龍軟科技聯合北京大學鄂爾多斯能源研究院、中國大唐集團能源投資有限責任公司，發佈了國內外首個面向工程領域的時空大模型。這個被命名爲"龍軟時空大模型"的產品，試圖突破傳統大語言模型只能"理解文字"的侷限，讓AI真正"看懂"矢量圖形、地質模型和時空數據。用公司自己的話說，這是從"理解語言"走向"洞察時空"。
到了2026年上半年，這項技術終於從實驗室走進了礦區。公司以"時空大模型+視覺智能分析+多智能體平臺"三大產品線爲依託，在大唐能投、國能勝利能源、晉能控股、中金嶺南等頭部客戶那裏拿下了近3000萬元的累計訂單。上半年AI相關業務收入佔營收比重超過10%——這個數字放在互聯網公司或許不值一提，但對一家傳統礦山軟件企業而言，意味着第二增長曲線已經畫出了第一筆。
高研發投入下的科創底色，是護城河還是成本黑洞？
科創屬性是科創板公司的立身之本，龍軟科技在這方面交出的答卷確實可圈可點。截至2026年上半年，公司已獲得國內外發明專利125項，其中國際發明專利25項，專利佈局覆蓋美國、澳大利亞、俄羅斯、韓國、日本等多個國家。公司自主研發的龍軟智圖地圖服務平臺還拿到了華爲鯤鵬的雙認證，實現了國產適配的自主可控。
但科創的另一面，是令人咋舌的研發強度。2025年全年，公司研發費用高達6116.84萬元，同比增加17.39%，研發投入佔營業收入的比例飆升至39.76%。2026年上半年，研發投入繼續維持在2422.07萬元的高位，佔營收比重27.67%。將近四成的收入砸進研發，這在A股上市公司中都屬於極端水平。公司顯然在押注一個判斷：時空智能是未來十年的核心賽道，現在不砸錢，以後連上牌桌的機會都沒有。只是這個賭注的代價，是利潤表的全面承壓。
投資邏輯：新舊動能切換期的估值博弈
從投資角度看，龍軟科技目前處於一個典型的"青黃不接"階段——傳統業務在萎縮，新業務剛起步。2024年公司還能實現3.29億元營收和3302.9萬元歸母淨利潤；到了2025年，營收驟降至1.54億元，同比下降53.18%，歸母淨利潤虧損5352.1萬元。2026年上半年雖然營收小幅回升至8753.76萬元，同比增長1.82%，但歸母淨利潤仍虧損1487.89萬元。
看多的人，看到的是轉型的希望。公司2026年中報已將戰略重心從"應對行業下行"調整爲"AI驅動轉型"。時空智能業務已形成收入貢獻，傳統智能礦山工業軟件仍貢獻了近78%的營收。公司還在推動客戶從一次性授權模式向訂閱制轉型，試圖打造更穩定的經常性收入。
看空的人，看到的則是實實在在的財務壓力。公司目前市盈率爲負。經營活動現金流已由正轉負。新舊業務交替期的陣痛，遠未到可以樂觀的時候。
最令人擔憂的或許是應收賬款問題。截至2026年6月末，公司應收賬款餘額達3.62億元，佔總資產比例44.6%，其中1年以上應收賬款佔比高達77.9%。應收賬款佔最新年報營業總收入的比重高達235.25%。一旦大規模逾期或壞賬計提，將進一步侵蝕本就脆弱的利潤。
結語
龍軟科技的故事，本質上是無數科技企業轉型期的縮影——用今天的虧損，賭明天的爆發。時空智能的方向沒錯，礦山數字化的趨勢也沒錯，但中間的過渡期有多長、陣痛有多深，沒人能給出確切答案。對投資者而言，這家公司需要的或許不是短期的業績兌現，而是對技術路線和戰略方向的長期信心。而這份信心，最終要靠龍軟科技自己用產品說話、用訂單證明。
