國融基金九年四換帥：規模縮水七成五，成立至今未盈利

證券之星 趙子祥

8月8日，國融基金管理有限公司(下稱 "國融基金")發佈高級管理人員變更公告，公司總經理毛靈俊因個人原因於8月7日離任，且不再轉任公司其他崗位；現任督察長張圓輝將代行總經理職務，同時董事會已選舉韓光華爲擬任總經理，待完成監管相關程序後正式履職。

證券之星注意到，這已是這家成立近9年的公募機構成立以來的第四任總經理更迭。伴隨此次人事調整同步顯現的，是公司管理規模從巔峯期大幅縮水、權益產品業績整體承壓、以及成立以來持續虧損的經營現狀。作爲行業尾部的微型公募，國融基金正面臨經營、投研與合規層面的多重考驗。

高管更迭頻繁，經營戰略延續性承壓

此次人事變動並非國融基金首次核心崗位調整。公開資料顯示，毛靈俊出身合規風控條線，2017年加入國融基金擔任督察長，2023年底因原總經理徐進離職開始代行總經理職責，2024年7月正式就任總經理，任期剛滿兩年。

在其任職期間，公司公募管理規模從2024年二季度末的57.2億元高點，一路下滑至2026年二季度末的14.01億元，行業排名居於159/188位，處於公募行業尾部梯隊。

成立近9年來，國融基金核心高管崗位始終處於高頻變動狀態。截至目前，公司已先後更換四任總經理，督察長等關鍵合規崗位也多次調整。

對於本就資源有限的小型公募而言，管理層的頻繁變動直接影響經營戰略的連續性與投研體系的穩定性，也使得公司難以在細分賽道形成長期積累與品牌優勢。

公開資料顯示，此次擬任總經理韓光華擁有近20年公募行業從業經歷，曾任職於華夏基金、諾安基金、嘉合基金等機構，2020年至2026年初擔任興華基金總經理，具備完整的公司管理經驗。市場普遍關注，擁有頭部機構履歷與小型公募管理經驗的韓光華，能否爲困局中的國融基金帶來新的經營思路與資源支持。

業績整體承壓，迷你基金風險持續累積

規模縮水的背後，是國融基金產品端長期存在的結構失衡與業績短板。截至2026年二季度末，公司14.01億元公募管理規模中，債券型基金規模約9.68億元，佔比近七成，股票型基金至今處於空白狀態；6只混合型基金合計規模僅4.33億元，權益類業務對公司的貢獻極其有限。

業績層面，旗下權益產品整體表現不佳。截至2026年8月上旬，6只混合型基金中有5只成立以來收益率爲負：國融融銀A成立以來累計虧損超40%，國融融信消費嚴選A虧損超30%，國融融泰A、國融融興A虧損幅度均在10%以上，國融融君A成立以來同樣錄得負收益。僅國融融盛龍頭嚴選混合A憑藉賽道押注實現成立以來超80%的正收益，成爲權益陣營中唯一的亮點。

比業績承壓更突出的是迷你基金扎堆的困局。據2025年年度報告披露，截至2025年末，公司旗下19只基金中有12只資產淨值低於5000萬元的清盤警戒線，佔比超六成，多隻產品已連續數年處於規模不達標狀態。

例如國融融泰混合等產品規模僅數百萬元甚至更低，公司曾通過下調管理費等方式“保殼”，部分迷你基金的審計費、信息披露費等固定費用在產品文件中列示爲零，由管理人承擔。

按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，基金資產淨值連續20個工作日低於5000萬元的，管理人應當向中國證監會說明原因並報送解決方案；連續60個工作日出現上述情形的，還可能根據基金合同約定觸發清盤程序。迷你基金的持續存在既佔用公司牌照資源，也暗藏清盤與流動性風險。

關聯交易集中度偏高，持續虧損經營承壓

除了業績與產品端的問題，國融基金的關聯交易模式也長期受到市場關注。公司2024年度證券交易佣金支付情況(報告期爲2024年7月1日至12月31日)顯示，當期公司合計支付股票交易佣金428.6萬元，其中325.4萬元流向控股股東國融證券，佔比達76%。

另據國融融盛龍頭嚴選混合2025年年度報告，該基金2025年通過國融證券完成的股票交易佔比超過73%。

根據《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》的監管要求，基金管理人應當合理控制單一證券公司的交易佣金佔比：上一年末股票及混合型基金管理規模合計10億元以上的管理人，單家券商交易佣金佔比不得超過15%；10億元以下的小微管理人不得超過30%。

國融基金的關聯券商佣金佔比顯著高於行業常規水平與對應監管上限，且其約萬分之4.4的佣金費率，也高於同期行業平均萬分之3左右的水平。

儘管公司按規定履行了關聯交易信息披露義務，但高集中度的佣金流向、偏高的費率水平，依然引發市場對交易定價公允性、是否損害基金持有人利益的討論，也成爲公司合規治理層面的潛在風險點。

經營層面，國融基金自2017年成立以來始終未能擺脫虧損狀態。國融證券年報披露數據顯示，2018年至2022年，公司年度淨利潤均爲千萬級虧損，其中2022年虧損額達3809.45萬元；2023年、2024年分別虧損約1366萬元、1400萬元，2025年虧損大幅收窄至346.32萬元，當年實現營業收入332.57萬元，成立近九年連續未能實現盈利。

持續的經營虧損直接制約公司的投研投入與團隊建設。目前國融基金基金經理團隊僅數人，普遍存在一人管理多隻產品的情況，投研支撐力量薄弱，人才吸引力不足。

對於國融基金而言，此次總經理更迭既是常規人事調整，也是公司尋求破局的關鍵節點。在公募行業頭部效應持續加劇、尾部機構生存空間不斷收窄的行業背景下，新任管理層需要在規模提振、業績改善、合規優化與盈利突破之間找到平衡點。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)