德意志銀行：市場已計入“近乎完美着陸”，幾乎沒有犯錯空間

金吾財訊 | 德意志銀行宏觀策略師Henry Allen發佈警示，當前美股市場已經充分定價經濟近乎完美軟着陸的情景，但市場幾乎沒有預留容錯空間，資產價格建立在較爲脆弱的基本面之上。

當前美股SPY、DIA、QQQ走勢強勁，標普500指數刷新歷史新高，企業盈利增長向好，信用利差維持低位；彭博美國金融狀況指數來到1997年以來最爲寬鬆的水平，7月美國失業率回落至4.1%，爲13個月低點。不過市場預期和現實數據出現明顯脫節，6月PCE通脹率達3.7%，但期貨市場僅定價至12月美聯儲加息31個基點，到明年6月本輪週期加息峯值也僅有47個基點，經濟強勁、通脹高於目標與有限加息預期之間存在矛盾。

策略師引用歷史規律，過去70年美聯儲加息節奏與CPI通脹高度相關，當前CPI爲3.5%，按照歷史趨勢，僅第一年緊縮幅度就應超100個基點，2022年市場也曾低估美聯儲鷹派力度，後續累計加息525個基點。

報告同時指出其他風險點，霍爾木茲海峽實際處於封鎖狀態，原油供給擾動風險仍存；AI帶來供給側改善的同時，也推升存儲芯片等品類通脹壓力，並非單純利好通脹降溫。機構提醒，一旦通脹再度反彈，美聯儲緊縮力度超預期，高估值市場將面臨回調壓力。