【券商聚焦】招銀國際：境外保險收益或面臨20%徵稅 料對友邦及保誠MCV新業務帶來一定下行風險

金吾財訊 | 招銀國際表示，8月5日，據財新報道，個別港險投保人收到境外保險收入繳稅通知，目前境外保險收益徵稅的適用稅率爲20%。據報道，已徵稅案例地點包括北京、浙江杭州等。6日早盤，友邦 （01299） 和保誠 （02378） 股價一度跌幅超8%/5%，反映市場對兩家險企的離岸新業務銷售及新業務價值 （VONB） 增長前景更趨謹慎。但該機構認爲短期存在超跌，基於1）當前個案不具備普遍性，CRS下境外保險收益徵稅標準仍待統一；內地訪客（MCV）的離岸保險和境外資產配置需求不會因徵稅而徹底消失；2）據財新報道，徵稅針對保單股息收入和預繳保費利息，預計主要包括分紅型儲蓄險、萬能/投連險等具備現金價值及投資屬性的保單，純保障型產品（如定期壽險、醫療險、短期意外險等）不受影響；3）部分離岸承保需求或轉移回內地，當前境內分紅險收益仍享受免稅待遇，對集團層面新單銷售的影響可控。

短期內，該機構預計輿論影響或對友邦及保誠的內地訪客 （MCV） 新業務銷售帶來一定下行風險，因客戶需要更多時間來重新評估離岸投保及跨境資產配置的風險回報比。中長期來看，該機構認爲內地訪客對境外保單的需求仍有充足的增長空間，原因包括：1）香港分紅型儲蓄險產品相較於內地同類產品在稅後仍具備一定優勢；2）跨境資產配置的結構性需求不會因徵稅而徹底消失，同時保障型產品的身故、重疾和醫療險理賠等不受納稅影響；3）部分離岸承保需求可能轉移回內地，因目前境內分紅險投資收益仍享受免稅待遇。

友邦和保誠將分別在8.20及8.27日盤前公佈1H26業績，屆時更多數據披露及管理層指引，有望進一步細化CRS下稅收政策的潛在影響。 維持板塊“優於大市”評級，並維持友邦 （目標價：112港元） 和保誠（目標價：137.8港元） 的“買入”評級，目標價分別對應1.7倍和1.6倍FY26E P/EV。