高盛研判美股牛市延續 提示節後階段波動風險

金吾財訊 | 高盛全球對沖基金客戶覆蓋業務負責人Tony Pasquariello發佈客戶報告，對美國股市後續走勢作出研判，其認爲儘管勞動節過後市場或將迎來一段艱難時期，但企業盈利與技術面的支撐條件，會使得整體牛市行情得以延續。標普500指數已經突破持續數月的盤整區間，進一步強化機構的建設性判斷，報告預判9月市場會面臨供給增加與季節性因素帶來的壓力，但並不會終結上漲大趨勢。

從市場資金與倉位結構來看，市場投資者整體依舊維持淨多頭立場，對比二季度末，當前倉位擁擠度已經明顯下降。7月一輪風險轉移調整，讓8月市場的持倉結構趨向均衡，也解釋了行情走高之後股票買盤重新回暖的現象。近期標普500看漲期權成交創下紀錄，靈活型投資者在8月初期保持較低敞口，伴隨價格回升重新入場佈局，短期期權偏斜指標出現明顯回落。

強勁的企業盈利是機構看多美股的核心邏輯，標普 500成分股已經連續七個季度保持強勁盈利增長，剔除私人企業之後，今年前兩個季度盈利同比平均增幅達到25%，高盛團隊預計明年依舊可以實現兩位數盈利擴張。同時報告也提示潛在隱憂，財政刺激退潮、AI資本開支增速放緩，有可能造成盈利增速回落，當前AI資本開支貢獻接近一半的盈利增量，後續外部融資擴產難度會逐步抬升。不過機構同時指出，只要盈利保持正增長，行情大方向不一定會發生反轉，市場已經部分計價增速放緩預期，給財報超預期留出空間。

報告同時覆蓋英偉達以及黃金兩大重點標的。英偉達（NVDA）被視作當前市場風向標，自階段低點反彈18%，8月26日財報發佈疊加傑克遜霍爾研討會，8月下旬流動性環境值得警惕。黃金（XAUUSD）在錄得半年最大單日漲幅後，多頭興趣回升，央行購金在4000美元附近構築支撐，地緣衝突升級推升油價則是黃金行情主要下行風險。