微軟財報前夕，期權市場預計市值將波動1900億美元，AI投資回報成爲市場焦點

期權交易員預計， 微軟（Microsoft，MSFT）將在週三公佈財報後出現約1900億美元的市值波動。這一異常巨大的預期波動反映出，投資者越來越迫切地希望看到微軟投入數千億美元的人工智能（AI）投資是否已經開始產生回報。

期權市場顯示，微軟公佈第四財季業績後，股價預計將上漲或下跌約6.6%。相比之下，根據 Option Research & Technology Services（ORATS）的數據，在過去12個財報週期中，微軟財報前期權隱含波動平均爲4.8%，而財報公佈後的實際股價波動平均僅爲4.4%。

本季度期權定價明顯高於以往，表明投資者認爲微軟——作爲全球超大規模雲計算（Hyperscaler）企業之一，其鉅額AI資本支出處於今年AI行情及整體牛市核心——已經成爲檢驗AI投資回報的關鍵公司。

隨着AI投資主題近期出現降溫，此前蜂擁買入科技股的投資者開始擔憂不斷攀升的支出成本。

路透社上週報道稱，按照當前的發展軌跡，到2027年，這些超大規模雲服務商的資本支出總額預計將超過它們所產生的自由現金流。

Mindset Wealth Management首席投資官Seth Hickle表示：

“市場現在需要看到真正的成果。本輪財報季關注的是AI的執行能力，而不是AI概念本身的熱情。”

微軟股價今年以來累計下跌18.7%，而同期標普500指數（.SPX）上漲8.52%。

微軟第三財季資本支出同比增長49%至319億美元，雖然較上一季度的375億美元有所回落。

投資者將重點關注微軟的大規模AI投入是否正在轉化爲企業客戶更強勁的採用率。

除了關注Azure雲計算平臺的增長外，市場還將觀察企業客戶是否正在廣泛採用微軟生態中的AI工具，還是更傾向於使用其他第三方AI服務提供商。

Andersen Capital Management創始人兼首席執行官Peter Andersen表示：

“投資者已經看到了AI支出，現在他們想看到收據（真正的回報）。”

他還表示：

“過去市場擔心的是‘錯失機會（FOMO，Fear of Missing Out）’，如今則變成了‘害怕大規模過度建設（Fear of Massive Overbuilding）’。”

投資者仍然看好軟件板塊

儘管如此，許多投資者依然保持樂觀。

做市商Susquehanna衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示，一位交易員週一斥資約1040萬美元買入2萬張微軟看漲期權（Call Options），押注微軟股價將在8月份之前升至450美元以上。

看漲期權賦予買方在特定日期之前以約定價格買入股票的權利。

Murphy表示：

“儘管微軟近期股價表現疲弱，投資者仍願意支付高額期權費來獲取上漲敞口。”

近期微軟股價承壓，也促使公司進行了裁員，並對Xbox相關業務進行了重組。

Murphy還指出，投資者同時對整個軟件行業進行了看多佈局。

他們在微軟財報和美聯儲議息會議召開前，買入了10萬張iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（科技軟件行業ETF）看漲期權，反映出市場不僅看好微軟，也看好整個軟件行業未來表現。

投資者同樣關注Meta的AI投入

Meta（META）的期權市場顯示，公司公佈財報後股價預計將波動約7.8%，略高於過去12個財報週期**7.3%**的平均隱含波動率。

根據ORATS的數據，從歷史來看，Meta財報後的實際股價波動通常略高於期權市場預期，平均達到7.9%。

ORATS創始人Matt Amberson表示，過去一年財報期間的波動率持續上升，尤其是最近三個季度，市場對財報的反應格外劇烈。

WWM Investments首席投資官Matthew Smart表示，投資者將關注Meta核心廣告業務的實力、AI對用戶參與度和廣告效率的影響，以及其不斷擴大的基礎設施投資所帶來的回報能否證明其支出水平合理。