拓邦股份：收入增長放緩，上半年淨利慘遭“腰斬”，自主智能業務難堪大任

證券之星 李若菡

拓邦股份(002139.SZ)當前正面臨收入增速放緩、淨利潤下滑的困境。2026年上半年，公司預計歸母淨利潤爲1.16億元至1.49億元，同比下滑55%至65%。

證券之星注意到，在智能控制產品表現疲軟的背景下，公司新佈局的自主智能營收體量不足億元，業績貢獻十分有限；市場關注度較高的機器人業務收入體量亦不高，短期難以扛起業績增長重任。同時，原材料漲價壓力尚未消退，公司上半年毛利率持續承壓，盈利能力進一步被削弱。在淨利潤下滑之際，公司經營現金流同步走弱。

毛利率、現金流雙雙下滑

拓邦股份作爲國內智能控制器企業，業務圍繞智能控制與自主智能兩條主線展開，重點面向工具和家電、汽車和高端裝備、新能源三大領域。

證券之星注意到，公司當前正面臨收入增速放緩、淨利潤下滑的困境。2025年，公司實現收入110.82億元，同比增長5.53%，較上年同期的16.78%出現回落；歸母淨利潤爲3.64億元，同比下滑45.81%。

2026年Q1，拓邦股份出現營利雙降的情況。公司單季度收入和歸母淨利潤分別爲26.44億元、5188.91萬元，同比分別下滑1.01%、73.65%。儘管Q2收入和歸母淨利潤較Q1均有所改善，但整體來看，公司上半年盈利能力依舊承壓。

2026年半年度業績預告顯示，公司預計營業收入爲58.09億元，同比增長5.57%，上年同期增速爲9.7%；預計歸母淨利潤爲1.16億元至1.49億元，同比下滑55%至65%；扣非淨利潤爲1.09億元至1.4億元，同比下滑55%-65%。

證券之星注意到，毛利率下滑是拓邦股份盈利承壓的主要原因。受部分下游應用行業價格競爭加大及電芯價格中樞上移的影響，公司去年三大行業毛利率全線走低。

公司的智能控制產品主要面向工具和家電、汽車和高端裝備、新能源三大行業。2025年，上述三大市場毛利率分別爲21.48%、27.31%、16.4%，同比分別下滑1.69個百分點、1.2個百分點、2.86個百分點。

在這一背景下，公司智能控制產品整體毛利率爲21.57%，同比下滑了1.42個百分點。2026年上半年，部分原材料價格上漲，且成本向下遊傳導存在一定滯後，公司毛利率持續承壓。以一季報作爲參考，2026年Q1，公司智能控制產品毛利率爲19.99%，同比下滑3.8個百分點。

此外，匯率波動也對當期利潤造成較大沖擊。業績預告中提到，公司上半年匯兌損失同比明顯增加，亦對利潤造成較大影響。

值得注意的是，淨利潤下滑之際，拓邦股份現金流表現亦不容樂觀。2025年，受收入增速放緩、上游原材料價格波動、利潤下降及提前備貨等因素綜合影響，公司經營活動產生的現金流量淨額爲3.64億元，同比下滑45.81%。2026年一季度，公司該指標爲-4.03億元，同比由正轉負。

智能控制產品增長失速

證券之星注意到，作爲拓邦股份的核心業務，智能控制產品的疲軟表現，直接影響了公司整體營收表現。

2025年，拓邦股份智能控制產品收入爲110.4億元，同比增速爲5.23%，佔當期總收入的比例爲99.62%。2026年第一季度，該產品收入出現負增長，當期錄得26.12億元，同比下降1.96%，成爲當季收入承壓的主要原因。

細分市場來看，工具與家電作爲公司的第一大市場，去年實現收入84.71億元，佔總收入的比例爲76.43%。受全球電動工具需求復甦不及預期、家電行業整體消費疲軟的雙重影響，該板塊收入增速由2024年的25.48%降至6.14%。

同時，受非家儲產品收入同比下滑及產品口徑調整共同影響，公司新能源市場收入出現滑坡，同比下降22.71%，降爲12.79億元，佔總收入的比例爲11.54%。

相比之下，汽車和高端裝備市場保持較快增長。該業務涵蓋汽車電子、機器人、工業自動化及AI數據中心四大方向，2025年實現收入12.9億元，同比增長50.84%，佔總收入的11.64%。

儘管汽車和高端裝備業務增速亮眼，但板塊內部業務佈局較爲分散。目前除汽車電子業務外，其餘業務對公司整體營收增長的拉動作用有限。

其中，機器人板塊是拓邦股份近年來重點佈局方向，也是市場關注度較高的賽道。該板塊主要聚焦服務機器人、人形機器人和工業機器人，提供控制器、電機、電源、電池包及整機等產品。

在今年7月的投資者關係活動中，公司表示，目前已與國內十餘家人形機器人企業建立合作關係，向人形機器人及靈巧手廠商供應空心杯電機或執行器模組。同時，產品佈局正從單一空心杯電機向集成減速器、絲槓等部件的靈巧手執行器模組延伸。

結合收入表現來看，公司機器人板塊去年銷售收入爲2.94億元，佔當期總收入的比例不足3%。拓邦股份證券部人士此前向《每日經濟新聞》表示，整體而言，國內機器人市場目前尚未發展到大規模量產階段，公司後續從“小批量”走向“規模化”量產的時間暫未能預計。

不僅如此，板塊內其餘新興細分業務表現同樣平淡。2025年，公司工業自動化運動控制業務實現收入2.45億元，同比下降6.36%；AI數據中心能源業務營收僅爲0.02億元。

證券之星注意到，智能控制產品增長乏力之際，拓邦股份正全力打造以“雲儲”和“雲充”爲代表的自主智能產品，試圖構建第二增長曲線。

2025年，雲儲與雲充業務尚處於商業化初期。進入2026年，公司明確提出推動該業務快速上量的目標，目前已完成歐洲、美洲、東南亞等核心市場的佈局。公司表示，該業務放量集中在下半年，全年營收預計突破至數億元。

不過，就當前階段而言，拓邦股份自主智能產品的營收規模仍然偏小。2025年及2026年一季度，公司來自該業務的收入分別爲0.42億元、0.32億元，佔當期收入的比例不足2%，短期內尚難以對整體業績形成有效支撐。(本文首發證券之星，作者|李若菡)