福特汽車Q2盈利超市場預期，並上調全年業績指引

7月29日，福特汽車盤後漲超4%，該公司公佈了2026年第二季度財報，展現了其運營韌性和戰略執行力。調整後每股收益爲0.42美元，比華爾街預期的0.35美元高出20%。這家汽車製造商的演示文稿顯示，公司成功應對了供應鏈中斷，同時擴大了利潤率，並投資於包括儲能在內的新興增長領域。

該公司在 2026 年第二季度收益報告中重點介紹了三個互補的戰略支柱：不斷加強的核心汽車業務、快速增長的軟件和實體服務，以及利用現有製造能力的新興相關業務，例如福特能源。

季度業績亮點

從福特汽車第二季度財務業績的以下細分數據可以看出，該公司創造了 483 億美元的收入，同時實現了 25 億美元的調整後息稅前利潤，儘管收入下降，但同比增長了 17%。

本季度財務業績得益於有利的產品組合和穩健的定價策略，足以抵消銷量下滑帶來的不利影響。福特汽車調整後的息稅前利潤率增至5.2%，較上年同期增長90個基點，調整後的自由現金流達到21億美元。公司資產負債表穩健，現金儲備達223億美元，總流動資金達434億美元。

福特汽車公佈本季度GAAP淨虧損13億美元，主要原因是與2025年12月宣佈出售BlueOval SK電池合資企業相關的36億美元一次性費用。剔除特殊項目後，該公司運營業績在大多數指標上均有顯著改善。

此次報告重點介紹了支撐財務業績的幾項運營成就。福特在J.D. Power 2026年美國新車質量研究中，榮獲主流品牌榜首——這是該公司自2010年以來首次獲此殊榮。這一質量里程碑標誌着福特多年來致力於降低保修成本和提升客戶長期滿意度的努力取得了關鍵性進展。

2026年上半年業績

截至 6 月份，該公司今年迄今爲止的業績表現展現出更強勁的增長勢頭，如下上半年財務指標概要所示。

2026年上半年，福特汽車營收達915億美元，同比增長1%；調整後息稅前利潤飆升90%至60億美元。調整後息稅前利潤率達到6.5%，較上年同期提升310個基點，這反映了產品組合優化、定價策略和成本削減措施的綜合影響。

上半年調整後每股收益爲1.08美元，較上年同期增長0.57美元。然而，調整後自由現金流從2025年上半年的13億美元降至2億美元，主要原因是新平臺資本投資增加以及營運資金的時差。

戰略成就與運營改進

福特汽車2026年第二季度業績報告重點介紹了四大戰略進展領域：更高的增長、更高的利潤率、更高的效率和更強的耐用性。如下文詳述，該公司在每個方面都取得了可衡量的進步。

在增長方面，福特全球付費軟件訂閱用戶同比增長約50%，達到160萬。該公司還報告稱，三排座探險型SUV市場表現強勁，Explorer和Expedition在美國的零售銷量合計增長超過20%。Maverick Hybrid的銷量創下歷史新高，成爲美國最暢銷的混合動力皮卡。

利潤率的提升主要得益於有利的產品組合，其中越野性能車型——包括Bronco、Tremor和Raptor等——在第二季度佔美國銷量的近25%。這些高利潤率車型吸引了更年輕、更富裕的消費者，並擁有更強的定價權。

該公司仍有望在 2026 年全年實現材料和保修成本降低 10 億美元的目標。管理層強調，將繼續努力改革工業體系，提高下一代產品的成本競爭力，特別是那些基於新型通用電動汽車 (UEV) 平臺打造的產品。

現金流和資產負債表實力

福特汽車的流動性狀況在本季度一直保持穩健，如下現金流、現金餘額和流動性指標的趨勢分析所示。

公司第二季度調整後自由現金流爲21億美元，其中核心汽車業務（不包括福特信貸）調整後息稅前利潤爲17億美元，福特信貸分紅爲9億美元。資本支出爲24億美元，用於持續投資新車平臺、福特能源製造能力和數字化服務基礎設施。

福特汽車本季度末現金餘額爲223億美元，低於2025年底的287億美元，主要原因是承擔了BlueOval SK合資企業提供的美國能源部貸款以及持續的資本投資。434億美元的總流動資金爲公司提供了充足的財務靈活性，使其能夠爲戰略舉措提供資金，同時維持其投資級信用評級。

細分市場績效分析

此次報告詳細分析了福特汽車各運營部門的業績，揭示了整體業績喜憂參半但有所改善的態勢。以下瀑布圖展示了各部門在第二季度對公司調整後息稅前利潤的貢獻情況。

福特藍：傳統汽車勢頭強勁

福特汽車旗下傳統的內燃機和混合動力汽車業務部門Ford Blue業績表現強勁，營收達261億美元，息稅前利潤（EBIT）達11億美元。如下文詳細的業務分析所示，儘管批發銷量下降了8%，但息稅前利潤仍同比增長了5億美元。

得益於監管政策的變化，福特的產品組合更加合理，能夠更好地滿足消費者對更大尺寸車型和V8發動機的需求，從而帶動了該細分市場的蓬勃發展。儘管銷量有所下降，但營收仍同比增長1%，這反映出福特採取了嚴格的定價策略，並推動了消費者向高配車型的轉變。

本季度批發銷量總計63.9萬輛，低於去年同期的69.6萬輛，主要原因是產品停產和中東衝突的影響。然而，息稅前利潤率達到4.4%，較2025年第二季度的2.6%顯著提升，體現了福特產品組合優化戰略的財務效益。

福特Model e：電動汽車虧損收窄

Model e 電動汽車細分市場繼續出現虧損，但呈現逐周改善的趨勢，如下圖所示。

Model e 第二季度營收爲 10 億美元，息稅前虧損 9 億美元，較 2025 年第二季度的 13 億美元虧損減少了 4 億美元。息稅前利潤率爲 -89.6%，雖然仍然嚴重虧損，但較上年同期的 -56.4% 有所改善。

批發銷量從上年的6萬輛下降至2.8萬輛，這反映了公司爲滿足客戶需求而調整第一代電動汽車（如Mach-E）產量以及停產F-150 Lightning車型的戰略決策。管理層將這一改善描述爲“第一代產品的虧損優化”，同時爲2027年推出基於UEV平臺、更具成本競爭力的車型做好準備。

福特專業版：商業業務面臨暫時性逆風

儘管面臨嚴重的供應鏈中斷，福特商用車及服務部門 Ford Pro 仍保持了較高的盈利能力。以下分部詳情展示了鋁短缺對這一關鍵業務部門的影響。

福特商用車業務第二季度實現營收178億美元，息稅前利潤17億美元，較上年同期分別下降6億美元和5%。該業務板塊的息稅前利潤率爲9.7%，雖然低於2025年第二季度創下的12.3%的優異水平，但仍遠高於公司平均水平，體現了福特商用車業務固有的盈利能力。

銷量下滑主要歸因於Novelis相關業務的減產以及臨時鋁材採購成本上升。批發銷量同比下降13%，從上年同期的42.9萬輛降至37.2萬輛。儘管面臨這些不利因素，福特Pro仍保持了其市場領先地位，在美國1-7級汽車市場佔有約40%的份額。

管理層對下半年的復甦充滿信心，因爲擴建後的奧克維爾工廠將逐步提高Super Duty的產量，同時鋁材供應也將恢復正常。軟件和實體服務收入持續增長，爲公司提供了利潤率提升的經常性收入來源，增強了Pro公司商業模式的可持續性。

福特信貸：金融服務依然穩健

福特信貸業績表現穩定，稅前利潤爲 8 億美元，同比增長 1 億美元，如下指標摘要所示。

這一改善反映了融資利潤率的提升和投資組合持續強勁的表現。第二季度美國零售業的應收賬款損失率爲0.52%，符合正常的季度季節性波動，而拍賣價格與去年同期相比保持穩定，約爲每單位32,365美元。

福特信貸的業績展現了公司旗下金融部門的韌性，以及其爲零售和商業客戶提供具有競爭力的融資方案的能力。該部門持續的盈利能力提供了穩定的收入來源，有助於抵消核心汽車業務的週期性波動。

同比息稅前利潤變化驅動因素

此次報告詳細分析了推動公司調整後息稅前利潤同比增長4億美元的各項因素，提高了運營業績的透明度。以下分析展示了銷量/產品組合、定價、成本、匯率及其他因素如何促成了這一業績。

從公司層面來看，銷量和產品組合的影響基本中性，有利的產品組合被銷量下降所抵消。在各細分市場中，福特藍標受益於3億美元的產品組合利好，而福特專業版則面臨諾貝麗斯相關產品帶來的5億美元銷量下滑。

淨定價爲息稅前利潤 (EBIT) 增長貢獻了 2 億美元，這主要得益於福特強大的產品組合和審慎的激勵支出。公司在關鍵細分市場，尤其是卡車和越野車領域，保持了定價權。

成本因素造成了3億美元的不利影響，主要原因是鋁商品價格上漲以及與諾維利斯公司業務中斷相關的臨時替代採購費用。這些不利影響部分被非諾維利斯原材料關稅降低以及持續進行的結構性成本削減措施所抵消。

匯率波動帶來了 2 億美元的利好，而其他因素（包括監管合規費用降低以及軟件和實體服務收入增加）則爲息稅前利潤 (EBIT) 的改善貢獻了 3 億美元。

福特能源：新的增長鄰近性

此次報告中重點提及的一項重要戰略舉措是福特能源（Ford Energy）的啓動和快速擴張，該公司專注於固定式電池儲能業務。管理層將福特能源定位爲一項高回報的鄰近業務，充分利用了現有的製造能力和電池技術專長。

到2027年底，福特預計其位於肯塔基州格倫代爾的工廠年產能將達到20吉瓦時，這將使該公司躋身北美領先的儲能設備製造商之列。其商業模式專注於生產用於公用事業規模儲能應用的直流模塊——集裝箱式電池系統。

首席執行官吉姆·法利強調，福特能源擁有多項競爭優勢：不受關稅影響的美國製造業、領先的電池技術、深受社區信賴的標誌性美國品牌，以及利用福特豐富的汽車服務經驗的能力。該公司宣佈與EDF電力解決方案北美公司達成協議，爲廣泛的客戶羣體提供服務，並表示正在積極與其他戰略客戶洽談。

管理層認爲，與其他潛在的鄰近業務相比，福特能源的投資回收期“非常短”，而且需求信號領先於內部預測。該公司目前正處於“2028年產能售罄的第三階段”，並且如果市場條件允許，有能力將產能擴展到20吉瓦時以上。

軟件和實體服務增長

福特繼續構建其軟件和實體服務生態系統，管理層認爲這對於公司到 2029 年實現 8% 的息稅前利潤率目標至關重要。付費訂閱總數同比增長約 50%，達到 160 萬，其中包括超過 90 萬份福特專業智能訂閱。

福特的BlueCruise免手持高速公路駕駛技術是零售軟件收入的重要佐證。第二季度BlueCruise付費訂閱用戶增長了20%，佔零售集成服務收入的50%。該系統自推出以來累計使用里程已超過8.4億英里，即將突破10億英里大關。

實體服務也得到擴展，福特在該季度提供了 150 萬次遠程服務，其中 110 萬次在美國。該公司擁有 5000 多輛移動服務車，與傳統的經銷商服務相比，其淨推薦值 (NPS) 顯著更高，從而提高了客戶忠誠度。

管理層強調，軟件和實體服務利潤豐厚，並能圍繞福特1400萬輛聯網汽車建立持續的客戶關係。該戰略旨在將一次性的車輛銷售轉變爲終身的客戶關係。

上調2026年業績指引及展望

基於第二季度業績以及對今年剩餘時間前景的改善，福特上調並縮小了其2026年全年財務預期。以下摘要展示了與4月份發佈的先前預期相比的最新展望。

該公司目前預計2026年調整後息稅前利潤爲100億美元至110億美元，較此前85億美元至105億美元的預期中值上調10億美元。此次預期上調主要得益於強於預期的定價和產品組合，但部分被更高的商品成本所抵消。

調整後的自由現金流預期由之前的50億至60億美元上調至60億至70億美元。這一改善反映了預期息稅前利潤（EBIT）的提高，以及公司更新後的假設，即公司將在2026年而非2027年收到13億美元《國際緊急經濟權力法案》（IEEPA）關稅補償款中的約5億美元。

資本支出預期維持在 95 億美元至 105 億美元之間，反映出對 UEV 平臺、福特能源製造能力和新卡車產品的持續投資。

按業務板塊劃分，福特將福特藍十字藍盾（Ford Blue）的息稅前利潤（EBIT）預期從之前的45億至50億美元上調至50億至55億美元。福特專業汽車（Ford Pro）的預期範圍縮小至70億至75億美元，而Model e的虧損預期則從之前的40億至45億美元收窄至約40億美元。福特信貸（Ford Credit）的稅前利潤（EBT）預期從約25億美元上調至“超過25億美元”。

更新後的業績指引假設美國鋁業全年價格上漲約50個基點，與之前的預期基本持平。該公司還更精確地說明了Novelis的影響，目前預計約15億美元的臨時鋁材成本將被25億美元的銷量回升所抵消，從而使息稅前利潤同比增長約10億美元。

管理層提醒，該指引不包括中東局勢重大升級或美國經濟大幅下滑可能帶來的潛在影響，這些因素可能會對行業需求產生重大影響。

挑戰與風險因素

儘管運營勢頭良好，但福特的演示文稿和相關材料也承認，公司目前面臨一些持續的挑戰和不確定性。

Novelis鋁材供應中斷的情況雖有所改善，但仍持續制約生產並增加臨時成本。該公司預計全年與供應相關的成本約爲15億美元，較此前預估的15億至20億美元有所下調。熱軋機重啓工作目前進展順利，但任何進一步的延誤都可能影響下半年的生產恢復。

大宗商品通脹是另一個重大的不利因素，福特預計2026年大宗商品成本將增加20多億美元。其中約15億美元的影響預計將在下半年出現，主要受鋁價上漲的影響。

Model e車型持續虧損，即使連續三個季度實現同比增長，預計到2026年該業務板塊仍將虧損約40億美元。儘管管理層對電動汽車平臺的成本競爭力充滿信心，但電動汽車實現盈利仍是一個需要多年持續努力的過程。

高達95億至105億美元的鉅額資本支出反映了對新平臺、車輛和儲能電池製造以及下一代卡車產品的投資。這些投資對於保持競爭力至關重要，但也給短期自由現金流的產生帶來壓力。

宏觀經濟和地緣政治的不確定性也構成風險。管理層明確指出，業績指引並未考慮中東局勢可能升級或美國經濟出現重大下滑，而這兩種情況都可能對行業銷量和價格產生重大影響。

儘管趨勢正在改善，但該公司在質量和召回方面仍面臨持續挑戰。管理層指出，召回數量同比下降約40%，但截至第二季度，福特在2026年仍召回了約1200萬輛汽車。初始質量的持續提升必須轉化爲長期耐用性和更低的保修成本，才能充分實現財務效益。

管理層評論與戰略方向

首席執行官吉姆·法利強調，福特正在“成爲一家盈利能力更強、紀律更嚴明、整體風格也截然不同的公司”，專注於只在擁有真正競爭優勢或能夠建立競爭優勢的領域開展業務。他形容公司“在資金投入方面非常謹慎”，每一分錢都必須用於創造持久回報並推動盈利增長。

法利強調了福特卡車業務的實力，指出F系列卡車仍然是銷量第一的卡車品牌，有望連續50年保持領先地位，預計在2026年上半年銷量將比最接近的競爭對手高出8萬輛以上。他將福特的卡車產品線——從Maverick到Super Duty——定位爲覆蓋美國市場所有價格點，其獨特的產品具有定價優勢。

在電動汽車方面，法利概述了一項戰略轉型，即基於UEV平臺打造價格親民、功能多樣的電動汽車。首款UEV產品將瞄準“美國電動汽車市場的核心細分市場”，起價約爲3萬美元，其車內空間比豐田RAV4更大，並配備皮卡貨箱和雙向充電功能。預計將於2027年開始交付，並採用蘋果地圖作爲內置導航系統。

首席財務官雪莉·豪斯強調了公司的運營韌性，指出福特在“複雜的宏觀經濟和行業環境下”實現了483億美元的營收和25億美元的調整後息稅前利潤。她對公司實現預期目標充滿信心，即隨着諾貝麗斯業務的復甦，公司淨息稅前利潤有望提高10億美元，其中大部分增長將集中在下半年。

展望未來，豪斯指出，2027年將受益於諾貝麗斯公司15億美元的臨時性成本不再重現、材料和保修成本持續下降、軟件和實體服務增長，以及核心業務更加穩健、耐用性提升。然而，她也提到了一些不利因素，例如新產品上市成本、13億美元的《國際緊急經濟權力法案》（IEEPA）關稅優惠不再重現，以及2027年大宗商品價格壓力可能持續四個季度（而2026年爲三個季度）。

市場地位與競爭環境

福特在報告中重點強調了其在多個領域的競爭優勢和市場領導地位。該公司在美國1-7級商用車市場佔有約40%的份額，穩固了其作爲車隊客戶首選品牌的地位。這種在商用車領域的領先地位，通過福特專業服務（Ford Pro）爲公司帶來了穩定且高利潤的收益。

在零售市場，福特專注於卡車、SUV和越野車，這與北美消費者持續的偏好相契合。公司對Bronco、Tremor和Raptor等車型的投入，打造了差異化的產品組合，吸引了更年輕、更富裕且地域分佈更廣的消費者。

JD Power 新車質量研究的勝利代表着一個重要的競爭里程碑，標誌着福特自 2010 年以來首次在主流品牌中名列前茅。管理層將這一成就視爲“良性循環”的開始，這將帶來長期耐用性的提高、保修成本的降低、召回次數的減少、客戶忠誠度的增強、定價能力的提升以及轉售價值的提高。

福特在美國的生產佈局使其在圍繞美墨加協定（USMCA）重新談判的持續貿易磋商中佔據優勢。法利指出，福特在美國的汽車產量超過其進口​​量，出口量也高於大多數競爭對手，這使得該公司在北美零部件含量要求和貿易政策的討論中處於有利地位。

福特能源公司率先進軍固定式電池儲能領域，有望在這個快速增長的市場中建立先發優勢。福特計劃到2027年底實現20吉瓦時的儲能容量，目標是成爲北美領先的儲能製造商之一，利用其規模優勢，而這種優勢是那些沒有全球汽車業務的競爭對手難以企及的。

然而，福特在電動汽車領域面臨着激烈的競爭，其第一代產品在盈利能力和市場接受度方面都舉步維艱。UEV平臺的成功對於福特能否在電動汽車市場有效競爭、保持財務穩健並避免像一些競爭對手那樣遭受鉅額虧損至關重要。