中期業績預告“火爆”開場，多家券商股東爲何選擇離場？
2026年上半年的券商業績預告，堪稱近年來最靚麗的一份成績單。截至7月22日，已有21家上市券商披露業績預告，其中20家預計歸母淨利潤較去年同期實現增長，8家券商淨利潤同比增幅上限超過100%，5家券商歸母淨利潤預計突破百億元大關。
然而，與這份亮眼成績單形成鮮明反差的，是券商股東減持公告的此起彼伏——首創證券股東拋出“清倉式”減持計劃，華安證券第二大股東精準在高位宣佈減持5000萬股，財達證券、長城證券、方正證券等多家券商股東也相繼披露減持意向。
業績高增與股東減持並存
從業績表現來看，2026年上半年券商業績的高增長具有廣泛的行業基礎。據滬市券商數據統計，16家已發佈業績預告的滬市券商預計實現歸母淨利潤合計941.60億元至984.18億元，較去年同期增長57.55%至64.68%；扣非淨利潤合計933.49億元至976.75億元，同比增幅高達84.26%至92.80%。
年初至今全市場股票、基金日均成交額達32907億元，同比增長98%，直接帶動經紀業務收入大幅攀升；科創板跟投浮盈集中兌現，據國泰海通非銀首席分析師劉欣琦測算，券商板塊2026年預計可釋放的科創投資盈利彈性在200億元以上。
然而，面對這樣亮麗的成績單，券商股東紛紛選擇離場。首創證券股東城市動力計劃“清倉式”減持1877.91萬股，這已是其年內第二次減持，此前已套現約1.43億元。儘管首創證券一季度營收和淨利潤同比分別增長30.80%和30.19%，股價卻從年內高點19.56元震盪下行至14.98元，減持公告一出，股價再度承壓。
華安證券上半年歸母淨利潤預計同比增100%至120%，二季度股價實現翻倍，漲幅居同期券商之首。但第二大股東安徽出版集團在股價登頂之際公告減持不超過5000萬股，減持窗口精準銜接長鑫科技完成申購的時間節點，被市場解讀爲“高位套現”。減持消息發佈後，華安證券13個交易日內累計跌幅達26.46%。
今年以來已有近十家券商遭遇股東減持計劃，涉及財達證券、長城證券、華西證券、國盛證券等，減持主體從中小股東到國資背景股東均有涉及，行業性特徵明顯。
深層邏輯何在？
業績可持續性存疑。工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林指出，“市場對券商板塊的分歧在於，認爲當前的好業績只是暫時的，並沒有持續性。”上半年券商利潤爆發高度依賴市場交投活躍和科創板跟投浮盈兌現。
南開大學金融發展研究院院長田利輝分析認爲，下半年業績能否延續，仍要看市場交投的持續性以及IPO項目帶來的跟投收益。換言之，當前高增長中包含了一定比例的景氣因素和一次性收益，可持續性存在不確定性。
行業分化加劇。頭部券商憑藉資金優勢、項目資源和自營能力實現了業績的跨越式增長，但部分中小券商處境堪憂。一季度50家上市券商合計實現歸母淨利潤656.24億元，營收前五的券商佔比超過四成，頭部虹吸效應愈發顯著。
天風證券一季度歸母淨利潤僅22.36萬元，同比驟降99.07%；國盛證券歸母淨利潤下滑97.91%，自營業務由盈轉虧。盤和林指出，頭部券商對尾部券商的擠出效應越來越顯著，在業績高點兌現離場，對部分股東而言不失爲理性之選。
從交易邏輯看，股價經歷一輪上漲後，長期投資者面臨階段性收益兌現的需求。華安證券股價從5月初的5.72元拉昇至6月末的12.95元，區間漲幅超100%，持股成本較低的早期股東產生減持意願並不難理解。更深層的原因在於估值與業績的持續錯配——截至7月22日，券商板塊整體滾動市盈率由年內最低的13.33倍僅回升至14.66倍，50只券商股中仍有18只低於均值，公募基金對非銀板塊持倉也處於低配狀態。業績增長無法有效轉化爲股價上漲，股東自然選擇“用腳投票”。
回購維穩與後市展望
面對減持壓力和股價走低，多家券商以“真金白銀”釋放維穩信號。華安證券董事長章宏韜提議以1億至2億元自有資金回購股份，僅四天即發佈正式回購報告書。此輪迴購呈“註銷式”特徵：浙商證券、國金證券已對回購股份進行註銷，中泰證券、紅塔證券同樣宣佈回購股份用於減少註冊資本。與此同時，7月預計有21家上市券商派發現金紅利，回報股東力度明顯加大。
綜合多家機構研判，板塊後市並不悲觀。招商證券近日研報認爲，當前低估值、低持倉與高增長業績存在顯著錯配，板塊估值性價比突出，預測全年行業淨利潤同比增長26%。
東吳證券近日研報則預計，高基數下2026年券商行業淨利潤增速仍有36%，“隨着流動性改善、業績受益於科創投資持續超預期，券商股估值修復並走高”。國泰海通則指出，市場過度將業績增長歸因於科創板塊上漲，實際高淨值客戶入市和國際業務高增是更主要的業績驅動力，半年報數據落地後市場認知有望修正。
國信證券(7月17日研報)認爲，當前券商板塊PB僅1.30倍，處近十年約20%分位數，與盈利高增形成深度背離，下半年行業有望延續業績高增與估值修復。但機構同時提示，需關注權益市場大幅波動、宏觀經濟復甦進程及監管政策變化等潛在風險。
