科技跌了這麼多，什麼變了、什麼沒變？

最近這波科技股的回調，讓不少投資者心裏發慌。越是在市場劇烈波動的時候，越需要冷靜下來想清楚一個問題：到底什麼變了，什麼沒變？

我們用“體溫”和“體格”來做一個比喻。

“體溫”是情緒、擁擠度、資金結構，一場外部衝擊就可能讓它驟然變化。

“體格”是產業趨勢、盈利兌現、競爭格局、政策方向。像人的骨骼肌肉，不會因爲一次發燒就垮掉。

這輪迴調，更像是“體溫”在退燒，而不是“體格”在垮塌。

什麼觸發了這輪調整？

本質上，是多重因素共振的結果。

海外方面，7月全球科技股普遍深調，情緒共振壓制A股科技風險偏好。最初的導火索是7月初Meta宣佈擬出售過剩AI算力資源，引發市場對“算力過剩、資本開支見頂”的擔憂。隨後韓國股市去槓桿，被動賣盤自我強化形成負反饋，連續觸發熔斷，沿存儲鏈擴散至A股。

國內方面，A股本身交易結構脆弱下的擁擠度釋放，也讓這輪迴調的幅度放大——上半年持續拉昇後，獲利盤充裕、資金高度集中。半導體芯片等高彈性方向持倉高度重疊，任何擾動都易引發同向踩踏。疊加融資盤槓桿負反饋：價格下跌觸發強制減倉，賣壓又壓低價格，形成螺旋。

但值得注意的是，這些衝擊以情緒傳導爲主，並非產業趨勢性逆轉。從高頻指標看，“體溫”退燒已相當明顯：截至2026年7月27日，全市場融資餘額月內已累計縮減約3300億元。

圖：融資買入額佔A股成交佔比自6月末以來連續下滑

數據來源：Wind，統計截至2026年7月16日。以上僅爲對相關交易指標的客觀展示，不代表指數及相關基金未來表現，不作爲任何投資收益保證或投資建議。基金有風險，投資須謹慎。

回調這麼多，基本面變了嗎？

真正決定中長期回報的，不是一兩週的情緒起伏，而是盈利兌現和產業趨勢。

從數據來看，科技仍然是當前盈利驗證最強的主線之一。AI算力需求、半導體國產化、存儲週期修復等中長期線索依然清晰。而檢驗“體格”的最佳窗口恰在眼前——中報業績預告正在密集披露，情緒衝擊緩釋後，市場定價邏輯將逐漸切換至盈利驗證。

截至7月中旬，近1700家A股公司披露了2026年中報業績預告，預喜率43%。其中，科創板預喜率高達88%，創業板預喜率高達79%。從已披露公司來看，業績向好預期較年初進一步提升。

表：創業板指、科創50指數前十大成份股部分已披露業績預告公司數據

數據來源：Wind，統計截至2026年7月16日。以上僅爲對相關公司披露數據的客觀展示，不代表股票及相關基金未來表現，不作爲任何投資收益保證或投資建議。基金有風險，投資須謹慎。

這個位置，該怎麼佈局？

快速回調之後，投資者很容易陷入兩種極端：一種是覺得“跌這麼多了，馬上就該暴力反彈”；一種是覺得“既然能跌這麼多，後面可能更糟”。

目前來看，中期趨勢並未削弱，但短期行情大概率還會經歷“震盪整固—盈利驗證—主線再聚焦”的過程。

對於大多數投資者而言，現在去押注哪一個細分賽道先反彈、哪家公司中報最超預期，難度顯著提高。希望在控制個股風險的同時保留後續市場修復的參與機會，藉助創業板指、科創50等寬基指數工具或許更加適合，創業板ETF易方達(159915)、科創50ETF易方達(588080)採用市場上最低一檔0.15%/年的管理費率。

沒有股票賬戶的投資者，可以通過易方達創業板ETF聯接基金(A/C/Y：110026/004744/022907)、易方達上證科創50ETF聯接基金(A/C/Y：011608/011609/022895)參與佈局。

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