【券商聚焦】廣發證券維持周大福（01929）買入評級 指計價黃金驅動增長

金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，周大福（01929）發佈FY27Q1經營數據，集團零售值同比增長15.1%。其中，港澳及其他市場零售值同比強勁增長44.8%，延續高增勢頭；內地市場零售值同比增長10.7%，同店銷售同比增長19.6%。研報重點分析了公司各市場產品表現。

在內地市場，計價黃金爲增長核心驅動力，FY27Q1同店銷售同比增長38.0%，零售值貢獻佔比提升5.7個百分點至67.2%；而定價首飾同店銷售則同比輕微下滑1.0%，零售值佔比下降。港澳市場同樣由計價黃金主導，同店銷售同比大增63.7%，定價首飾同店銷售亦錄得13.1%的增幅，顯示整體消費動能強勁。門店網絡優化方面，公司持續推進渠道結構調整。本季度內地淨關店258家，專注於低效門店出清，並以高生產力新店及高端形象店替代。報告期內，於長沙國金、南京德基等核心商圈新設4家高端門店，內地高端店總數增至12家。

海外市場拓展亦有進展，於溫哥華覈心商圈增設一家高端門店，品牌出海進展順利。基於公司經營表現，廣發證券維持周大福“買入”評級。

盈利預測方面，預計公司FY27至FY29財年歸母淨利潤分別爲103.6億、109.8億及115.9億港元，給予FY27財年16倍市盈率估值。

報告同時提示，若宏觀經濟低迷對可選消費造成衝擊、市場競爭加劇或中小品牌出清速度低於預期，可能構成業務風險。