費用攀升、毛利率承壓，煜邦電力上半年預虧創同期新低，募投子項目批量叫停

證券之星 陸雯燕

當前，煜邦電力(688597.SH)正遭遇主業與戰略佈局雙重承壓的困境。根據2026年半年度業績預告，煜邦電力預計上半年歸母淨利潤、扣非後淨利潤均同比轉虧，錄得上市以來最差半年度業績。

證券之星注意到，煜邦電力的半年度虧損主要是毛利率下滑及費用抬升所致。自2025年起，公司就陷入增收不增利的窘境。2026年一季度更是大幅虧損、綜合毛利率同比縮水超七成。業績持續惡化的同時，公司於近期叫停了可轉債募投項目五大子項目，這也是煜邦電力一年內第二次收縮募投版圖，兩次調整累計節餘約1.41億元募資。主業盈利疲軟疊加長期投資規劃反覆變更，煜邦電力的經營穩定性顯著承壓。

營收基本持平，業績盈轉虧

煜邦電力業務涵蓋智能電力產品、智能巡檢服務與硬件、信息技術服務及新型儲能，主要客戶包括國家電網、南方電網等電網企業及大型發電企業。2025年，公司對國家電網、南方電網的銷售佔比在73.64%左右。

今年上半年，煜邦電力預計實現歸母淨利潤-5000萬元至-4200萬元，同比降低307.86%至274.61%；扣非後淨利潤爲-6000萬元至-5100萬元，同比降低471.62%至415.88%。公司半年度歸母淨利潤、扣非後淨利潤預計雙雙同比盈轉虧，創下2021年上市以來最差半年度成績。

深究虧損原因，煜邦電力今年上半年收入與上年同期基本持平，但收入結構變化較大，毛利率較高的智能電力產品受客戶交付延遲的影響，收入佔比降低；交付的智能電力產品及信息技術服務中標價格較上年同期下降，導致毛利率下降。

據瞭解，智能電力產品是煜邦電力營收佔比最高的業務板塊，合同主要來源於國家電網和南方電網集中招標。公司根據客戶需求與收貨節奏安排生產和交付，收入與毛利率水平主要受國家電網年度招標政策、招標量、招標價格及行業競爭格局等因素影響。

證券之星注意到，煜邦電力盈利走弱並非短期利空，2025年年報就已充分暴露經營壓力。2025年，公司實現營收10.01億元，同比增長6.43%；歸母淨利潤7493.37萬元，同比下滑32.69%；扣非後淨利潤6231.55萬元，同比下滑34.6%。該年度智能電力產品收入4.7億元，主要來自2024年下半年及2025年上半年國家電網招標採購訂單。但受國家電網智能電能表新舊標準輪換期招標量價齊降影響，營收同比下降14.78%，同期產品毛利率同比減少3.86個百分點至34.34%。

今年一季度，煜邦電力業績進一步惡化。單季實現營收1.46億元，同比增長6.49%；歸母淨利潤、扣非後淨利潤分別虧損2244.33萬元、2894.11萬元，同比直降517.28%、898.19%。智能電力產品營收及毛利水平的降低，是導致公司經營業績“變臉”的重要推手。

煜邦電力提及，2026年一季度智能電力產品營收主要來源於2025年下半年國家電網招標採購項目。由於2025年下半年國家電網第三批招標量較上年大幅下降，導致智能電力產品收入較2024年同期大幅減少。另一方面，2025年國家電網智能電能表處於新舊方案輪換階段，在新標準正式推出前，2020標準版智能電能表已進入批量供貨後期，受產品輪換週期影響，產品銷售價格有所下調，進而導致公司整體毛利率有所下降。

2026年一季度，煜邦電力綜合毛利率僅9.21%，較2025年同期的35.9%減少了26.69個百分點，一年時間毛利率縮水了超70%。

此外，費用端抬升也進一步侵蝕了利潤。受研發投入、新業務及海外市場推廣開展的影響，今年上半年職工薪酬及差旅費同比有所上升。

再砍五大子項目，1.41億節餘募資投向未明

業績持續承壓之下，煜邦電力的募投項目再度生變。

7月21日，煜邦電力發佈公告稱，將終止實施可轉債募投項目的部分子項目，同時增加部分募投項目實施主體與實施地點及調整部分募投項目內部投資結構。公司表示，此舉符合實際經營需求，有利於優化資金的投入產出效果及募投項目的穩步實施。

2023年，煜邦電力可轉債募資4.11億元，分別投向北京技術研發中心暨總部建設項目(下稱“項目一”)、海鹽試驗測試中心技術改進項目(下稱“項目二”)、海鹽智能巡檢裝備與新一代智能電力產品生產建設項目(下稱“項目三”)。截至2026年6月30日，上述項目募集資金投入進度分別爲65.61%、49.68%、33.03%，整體進度54.18%。

本次煜邦電力共計終止五個子項目。基於市場需求等方面考慮，公司擬終止項目一之電力數字孿生系統研發項目。2025年前根據客戶對數字孿生相關業務的服務方式要求，煜邦電力以提供技術服務方式承建數字孿生系統，需購置大規模服務器及相關設備。隨着客戶需求轉變爲提供技術勞務服務爲主，公司擬終止該子項目的設備購置投入。鑑於上述子項目終止實施，項目二之電力數字孿生系統應用展示項目也同步終止。

此外，綜合考量國家電網新版技術規範帶來的產線建設方案調整，以及銅價高位運行對自建產線經濟效益的影響，煜邦電力決定終止項目三之電流互感器自動化生產線/關鍵元器件-外採轉自產、電源變壓器自動化生產線/關鍵元器件-外採轉自產兩個子項目。

與此同時，煜邦電力也將終止項目三之基礎設施及人員投入-預備費的募集資金投入。截至2026年6月底，各子項目實際投資額均未超出規劃範圍，考慮到本項目預計於2026年12月達到預定可使用狀態，預計不會使用募集資金支付預備費。

證券之星注意到，這並非煜邦電力首次收縮募投版圖。由於智能巡檢及園區智慧巡檢的行業競爭態勢加劇，經過對市場環境、競爭情況等各方面因素的審慎研究與評估，煜邦電力於2025年6月決定終止三大募投項目下合計6個巡檢類子項目。同時，三大募投項目達到預定可使用狀態日期延期至2026年12月，募投落地週期拉長。

公告顯示，本次終止實施的五大子項目對應節餘募集資金4320.74萬元，將與前次終止子項目節餘的9782.73萬元一同存放於募集資金專用賬戶，合計1.41億元。對於這筆資金的後續管理及使用計劃，煜邦電力表示，未來公司將盡快尋找有發展前景的新項目，合理使用節餘的募集資金。

一邊是業績大額虧損,另一邊是戰略規劃頻繁調整,從業績到戰略佈局的雙重困境，讓煜邦電力的經營發展面臨嚴峻考驗。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)