【券商聚焦】中國銀河評1-6月工企利潤：利潤維持高增，行業分化仍存
金吾財訊 | 中國銀河證券評1-6月工業企業利潤，7月27日，國家統計局發佈：1—6月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額39479.9億元，同比增長18.7%（前值18.8%）；規模以上工業企業實現營業收入69.26萬億元，同比增長6.5%（前值5.5%）。6月利潤當月同比上漲15.1%（前值21.1%）。
該機構指，展望未來，工業企業利潤仍有望保持增長，但驅動邏輯將逐步由價格上漲轉向生產擴張和需求改善。一方面，6月PPI環比由漲轉跌，同比雖在翹尾因素支撐下升至4.1%，但價格上行高點或已臨近，依靠普遍漲價抬升收入和利潤率的空間有所收窄。另一方面，AI算力、電子信息、高端裝備以及銅鋁等配套材料仍是較確定的增長主線，相關行業兼具需求擴張、產量增長和技術升級支撐，有望繼續通過“以量補價”貢獻利潤；同時設備更新政策持續落地，也將對機械、電子設備和節能改造等行業形成增量需求。下一階段主要關注兩個方面：一是內需政策能否加快形成實物工作量。推動設備更新、基建和消費需求進一步釋放，從而帶動企業營收、庫存週轉和產能利用率改善；二是外需韌性及原材料價格變化。若出口訂單保持較快增長、油價維持相對低位，中下游行業有望同時受益於銷量擴張和成本壓力緩解；反之若能源價格再度上行，利潤改善可能繼續集中在少數高景氣行業，傳統中下游企業仍將面臨需求不足與成本傳導不暢的雙重約束。
映射到投資上，短期經濟基本面仍較爲承壓，PPI環比轉負也表明順週期持續擴張的基礎尚不牢固，近期順週期板塊的相對錶現更多體現爲前期科技擁擠交易緩解後的籌碼再平衡。配置上仍宜迴歸“啞鈴策略”：一端關注高股息、低波動且現金流穩定的紅利資產，作爲弱增長環境下的防禦主線；另一端，中長期仍看好AI算力、半導體、高端製造等科技方向，但科技行或將由情緒驅動轉向訂單、利潤和產業兌現驅動，需更加重視業績確定性與板塊內部篩選。
