【券商聚焦】國泰海通維持範式智能(06682)增持評級 指Token工廠釋放增長潛力
金吾財訊 | 國泰海通證券發佈研報指，範式智能(06682)發佈2026年上半年正面盈利預告，業績增速亮眼，歸母淨利潤實現大幅扭虧爲盈，預計約爲0.9億元至1.3億元人民幣，而2025年同期爲虧損6697萬元。同期營收預計約32億至40億元，同比增長約22%至52%，核心業務動能強勁。
報告強調公司“Token工廠”體系釋放增長潛力。上半年自有及租賃算力資源的Token吞吐效率大幅提高，企業級AI調用需求加速釋放，一季度API Token調用量已接近2025年一季度的6倍，並超過2025年全年調用量的近40%。同時，Agentic AI業務呈現高速增長，上半年末在手訂單數量較2025年底實現大幅增長，按結果付費模式在高價值行業場景的落地持續推進。
從業務基本盤看，AI平臺支撐穩固。公司可支配算力資源持續提升，信創模盒已上線超10萬個在國產芯片環境下適配及優化的AI模型，實現主流開源模型的“開箱即用”，降低了企業專屬AI部署與國產化適配門檻。公司“Token工廠”體系依託HAMi異構算力統一調度平臺與ModelHub XC國產算力模型適配平臺等基礎設施，已形成從技術創新到產業賦能的閉環，應用側在智慧能源和消費電子領域持續落地。
公司2026H1正面盈利預告增速亮眼，國泰海通預計公司2026-2028年營業收入爲97.50/131.03/176.15億元，考慮到公司下半年年擴張token業務高投入，因此預計歸母淨利潤爲0.62/3.05/5.48億元，EPS爲0.11/0.55/0.98元。基於公司基本盤穩固、API業務與AgenticAI業務持續驗證，給予公司2026年3倍PS，對應目標價57.21港元（匯率0.9158），維持“增持”評級。
風險方面需關注AI發展及商業化落地不及預期。
