【券商聚焦】中信證券：生產性服務業有望成爲“十五五”期間經濟的重要主線

金吾財訊 | 中信證券研究指，今年以來，生產性服務業的政策定位層層抬升，並可能成爲“十五五”服務業擴能提質的主戰場。該機構有三個判斷：一是我國生產性服務業佔 GDP 比重約三成、美國四成多，差距不在批發零售交運等流通環節，而是集中在研發設計、諮詢和檢驗檢測等知識密集型專業服務。二是差距原因：一方面我國企業的法務、會計、研發等職能多由內部承擔，外購比例偏低；另一方面中國製造長期以代工爲主，高端服務需求由海外鏈主產生並在海外購買。三是往後看，供需兩端變化或共同推動差距收斂。需求端看，伴隨中國企業規模化出海，跨國法律、認證、諮詢等需求將轉由中國企業創造、回流本土；供給端看，中國普惠式的 AI 發展模式將有效降低專業服務的成本，疊加 AI 產業自身擴張將直接做大行業規模。展望未來，生產性服務業有望成爲“十五五”期間經濟結構升級與資本市場結構切換的重要主線。宏觀運行方面，6 月地方債發行加速，支出增速超預期，接下來關注政治局會議。