【券商聚焦】東方證券維持樂舒適(02698)買入評級 指公司業績好於預期

金吾財訊 | 東方證券發佈研報指，樂舒適(02698)預計2026年上半年實現收入不少於3.28億美元，同比增加不少於28%；利潤不少於0.73億美元，同比增加不少於40%；經調整淨利潤不少於0.75億美元，同比增加不少於47%，利潤增速快於收入，整體業績表現好於預期。

增長源於量價齊升。銷量端，公司深化銷售渠道、優化生產佈局，在東非及西非等核心市場保持龍頭地位，並積極拓展拉丁美洲衛生用品市場，推動整體銷量提升。價格端，由於加納塞地、贊比亞克瓦查等多地貨幣兌美元匯率走強，各產品平均銷售單價有所提升。

盈利能力持續優化。按預測數據測算，公司淨利率約爲22.9%，同比提升約2.9個百分點。利潤增長主要受收入增長驅動的毛利增加、IPO所得款項帶來的利息收益增加，以及無上市開支（去年同期約200萬美元）的正面影響，部分被歐元等貨幣貶值產生的外匯虧損淨額所抵消。

展望後續，公司在非洲核心市場的龍頭份額有望延續提升態勢，受益於當地人口紅利與衛生用品滲透率提升。同時，公司在穩固非洲基本盤的基礎上積極拓展拉丁美洲等新市場，業績增長的可持續性已得到初步驗證。

考慮到公司上半年表現突出，該行小幅調整盈利預測，預計公司2026-28年EPS分別爲0.23/0.28/0.33美元。根據可比公司估值給予2026年18倍PE，目標價32.87港元，維持“買入”評級。

風險提示：跨國運營與管理複雜性風險、市場競爭加劇風險、供應鏈中斷與原材料。