步伐持續加速！險資年內密集參設股權投資基金
今年以來大家保險、泰康、長城人壽等超10家險企參與設立多隻股權投資基金，投向覆蓋AI、集成電路、生物醫藥等領域。但另一邊，舉牌顯著降溫——年內僅3家險企舉牌6次，較去年同期的近20次大幅減少。
中國人壽一則50億元半導體基金的公告，再次將險資入局的步伐推至聚光燈下。7月10日，該公司宣佈擬出資49.99億元，與關聯方共同設立天津晟和芯程股權投資基金，存續期8年，重點投向半導體工藝配套領域。算上這一筆，中國人壽今年公告的股權投資項目累計出資已超過200億元。
這並非孤例。放眼整個保險行業，一場圍繞股權投資基金的“佈局潮”正在2026年加速鋪開。其背後，是低利率時代超38萬億元保險資金的策略轉向，也是“耐心資本”與中國經濟轉型升級的一次深度握手。
潮湧：從“試水”到“深耕”
今年以來，保險資金參設股權投資基金的熱情持續升溫。據《證券日報》統計，已有超過10家保險機構參與設立多隻股權投資基金。其中，泰康系最爲活躍，泰康人壽與泰康養老保險雙線出擊，年內已參與5只基金；新華保險累計出資近500億元，聯合設立多期試點基金；大家保險、長城人壽、陽光人壽、中郵人壽等亦紛紛入局。
數據維度上的趨勢更爲清晰。2025年全年，保險資管機構共登記股權投資計劃22只、登記規模335.32億元，登記私募股權基金7只、登記規模350.06億元，合計超過685億元。進入2026年，勢頭不減反增。新華保險一季末科技創新投資餘額已近1800億元，同比增速超過40%。據《上海證券報》報道，多家險資機構已將權益投資比例上限從12.5%上調至25%以上。
在投資方向上，基金管理人覆蓋了從頭部GP到產業資本的多元陣容，基金投向則橫跨半導體、人工智能、生物醫藥、光通信、新能源等硬科技領域。中國人壽從“組合投資”邁向“專項基金”的跨越，折射出行業對科技賽道正從淺嘗“試水”走向縱深“深耕”。
探因：利率倒逼與政策開渠
驅動本輪股權投資熱潮的力量中，最直接的推手來自低利率環境的倒逼。10年期國債收益率已降至1.85%附近，而負債端存量保單預定利率普遍在2.5%以上，固收收益與負債成本之間的“剪刀差”日益擴大。股權投資基金5至10年的期限，恰好與壽險長負債久期相匹配；按長期股權投資覈算又可平滑報表波動——因而成爲險資“既要收益又要穩定”的理想工具。
政策層面的持續鬆綁，則爲險資入局鋪就了制度跑道。2025年4月，金融監管總局將部分償付能力檔位對應的權益類資產比例上限上調5個百分點，最高可達50%；同步提高了創投基金集中度比例，引導資金流向戰略性新興產業。六部委聯合印發的推動中長期資金入市實施方案，則明確“提升商業保險資金A股投資比例與穩定性”。2026年3月，科技部等四部門聯合發佈科技保險意見，鼓勵保險資金支持國家重大科技項目和新興產業佈局。從頂層設計到細則落地，監管層爲險資“開渠引流”的信號清晰而連貫。
更宏大的驅動力，來自國家產業戰略與保險資金屬性的深層契合。中國人壽副總裁劉暉的一句話頗具代表性：“哪裏代表中國的未來，我們的長期資金就將流向哪裏。”截至2025年末，國壽科技自立自強存量投資超5100億元，太保科技投資超1300億元。南開大學金融發展研究院院長田利輝判斷，險資科技配置遠未觸及天花板，未來五年有望成爲科技股權投資的“壓艙石”。
展望：增量可期，挑戰並存
展望未來，險資股權投資基金擴容的趨勢幾乎可以確定。中泰證券測算，中性假設下2026年全年增量險資約7133億元；招商證券亦判斷，股票投資規模增量有望維持在萬億元量級。更值得關注的是結構性變化：頭部機構正從單純的LP(有限合夥人)角色，向更深度的GP管理方向延伸。國壽旗下已形成多層次投資平臺，太保私募基金公司2025年登記3只自主管理基金，新華保險開創險資主導設立私募證券基金的先河。這意味着險資對股權投資的參與正在“由淺入深”，從被動出資走向主動管理。
但硬幣總有另一面。股權投資的高風險、長週期、低流動性，與保險資金對安全性的剛性要求之間存在天然張力。建信保險資管採取“強化投研能力、佈局領域多元化、注重安全邊際、動態監控止損”四管齊下的策略，但整個行業的風控體系仍在摸索中。退出機制也是一道現實考題：A股IPO節奏波動，S份額交易市場流動性不足，都可能掣肘股權投資基金的退出效率。與此同時，股權投資所需的產業深度研究和投後管理能力，與險資傳統的固收投資能力體系存在不小落差——靠市場化“招兵買馬”和內部培養來彌合這一差距，都需要時間的積澱。
不過，從國際經驗看，成熟市場保險資金的股權投資佔比普遍高於中國當前水平。國內險資“股票+基金”合計佔比約15.4%，扣除公募基金後直接股權投資佔比更低，遠未觸碰政策上限。這意味着，從長週期看，險資股權投資仍有巨大的增長縱深。這場超38萬億元保險資金的投資範式轉型，不僅關乎保險業自身的資產負債健康與長期回報水平，更將深刻影響中國資本市場的投資者結構和實體經濟的融資效率。行穩方能致遠，但這扇門一旦打開，就不會輕易關上。
