四家股份行理財子站上兩萬億，含權產品成規模增長新引擎

2026年上半年的銀行理財市場，正在上演一場激烈的座次洗牌。在一季度規模波動的震盪調整後，頭部理財公司的排位格局已悄然改寫——最大的變化來自股份行理財公司的集體崛起。

據券商中國，截至2026年6月末，全市場管理規模最大的14家理財公司產品總規模達到25.65萬億元，上半年淨增約2400億元。其中，招銀理財、信銀理財、興銀理財、光大理財四家股份行理財公司穩居行業前四，管理規模全部站上兩萬億元大關。

這並非只是數字的疊加。它折射出銀行理財行業在淨值化轉型深水區中的結構性分化——從渠道佈局到產品策略，從母行定位到市場化競爭，股份行理財公司正在用各自的路徑證明：誰先搶佔渠道和投研的高地，誰就能在萬億規模的賽道上領跑。

四家股份行站上兩萬億

具體來看，截至6月末，招銀理財以約2.73萬億元的管理規模繼續穩坐行業頭把交椅。作爲招商銀行旗下的理財公司，招銀理財自成立以來一直保持着行業領先地位，其規模優勢不僅來自母行強大的零售客羣基礎，更源於自身在產品創新和渠道拓展上的持續投入。

緊隨其後的信銀理財，管理規模約2.49萬億元，較一季度末的2.38萬億元進一步增長。這家背靠中信銀行的理財公司，今年以來表現尤爲搶眼——從2025年末的行業第三位躍升至第二位。今年一季度，信銀理財推出"信福+"品牌，嘗試構建體系化、工業化的投研能力，深耕含權產品這一關鍵賽道，目前已發行超過5000億元"固收+"產品。

興銀理財以約2.28萬億元的管理規模位居第三。作爲興業銀行旗下的理財公司，興銀理財在權益投資領域的佈局早於多數同業。興銀理財總裁汪聖明曾公開表示，"渠道、客戶與投研同等重要"，公司重點圍繞全渠道做好產品和服務，特別是與代銷渠道的財富業務融合，實現雙輪驅動。

光大理財則是今年排名提升最快的理財公司之一。從年初的行業第七位一路躍升至第四位，截至6月末管理規模約2.1萬億元。這家光大銀行旗下的理財公司在固收基本盤穩固的基礎上，近期在混合類及含權產品上集中發力，成爲其規模快速追趕的關鍵引擎。

值得注意的是，"兩萬億俱樂部"仍在持續擴容。今年一季度末，僅有招銀理財、信銀理財、興銀理財三家理財公司規模超過2萬億元。而到了二季度末，光大理財也成功邁入這一門檻，四家股份行理財公司包攬了行業前四席位。

行外代銷成規模增長"勝負手"

從更深層次來看，這四家理財公司能夠穩居行業頭部，一個不可忽視的因素是——渠道。

在銀行理財行業，"渠道爲王"從來不是一句空話。與國有大行理財公司深度依賴母行渠道不同，股份行理財公司普遍更早意識到行外代銷的戰略價值，並在近兩年加速佈局，特別是在縣域中小銀行等下沉渠道的滲透上，節奏明顯更快。

據券商中國數據顯示，在萬億規模以上的理財公司中，近兩年來行外代銷增速排名位於前列的分別爲華夏理財、浦銀理財、民生理財和光大理財。截至6月末，這四家理財公司的行外代銷規模佔存續總規模的比例分別達到64%、42%、31%和54%，分別較2023年10月末上升約32個、25個、24個和19個百分點。其中，浦銀理財和民生理財雖然增速領先，但因起步基數較低，絕對佔比尚未突破50%關口。

從絕對佔比來看，目前行外代銷佔比超過50%的理財公司已有三家，分別爲華夏理財、交銀理財和光大理財。以光大理財爲例，其官網公告顯示，公司已與廈門銀行、紹興銀行等中小銀行簽署理財產品代理銷售合作協議，合作的銷售機構已達64家(含光大銀行)，行外代銷規模已高於母行銷售規模。

與之形成鮮明對比的是，國有大行理財公司在行外代銷上的步伐仍然緩慢。建信理財、工銀理財的行外代銷佔比分別僅約5%和7%，仍高度依賴母行渠道。

"不同銀行理財公司之間的產品'互爲代銷'，其實是一種很好的業態。"興銀理財總裁汪聖明指出，只有互爲代銷，才能倒逼理財公司去"卷"產品收益、"卷"投研能力，形成優勝劣汰的市場化競爭格局，好的機構也會在競爭中脫穎而出。

含權產品崛起背後的轉型邏輯

如果說渠道是理財公司爭奪規模的"前鋒"，那麼產品力則是決定其能走多遠的"中場核心"。

今年以來，銀行理財市場的產品結構正在發生深刻變化。傳統規模佔比較大的固收純債類和現金管理類產品佔比有所下降，而以"固收+"爲代表的含權類產品則顯著增長。這一結構性轉變，背後是低利率環境下理財公司主動求變的戰略抉擇。

在傳統債券收益越來越薄的環境下，理財公司通過增加權益資產配置來增厚收益，已成行業共識。截至4月末，"固收+"理財產品單月增長約5200億元，混合類產品也增長近400億元，含權類產品已連續多月實現逆勢增長。

具體到各家機構，當前含權產品的佈局力度各有千秋。招銀理財宣佈其港股打新策略產品參與了多個新股認購，截至5月初平均收益達到22.6%；信銀理財則已發行超過5000億元"固收+"產品，並在今年一季度推出"信福+"品牌，嘗試構建系統化的投研能力體系。

從整體收益率來看，含權產品的收益優勢明顯。普益標準監測數據顯示，4月末全市場存續開放式固收類理財產品近1個月年化收益率平均水平爲2.41%，環比上漲0.98個百分點。另據Wind數據不完全統計，截至5月，"固收+"產品近1個月年化收益率超過10%的產品數量增至25只，較此前明顯增多。

一位股份行省級分行零售業務經理表示，4月以來該行全國多數省級分行存續理財規模環比增長，"固收+"等部分含權產品受到客戶青睞，而固收純債產品因收益率一般，銷售熱度相對較低。

"存款搬家"催生行業新格局

從宏觀層面來看，股份行理財公司的這輪集體崛起，與居民財富配置的結構性變遷高度同步。

央行數據顯示，2026年4月和5月，居民存款連續兩個月減少，合計規模達2.05萬億元。與此同時，非銀行業金融機構存款大幅增加3.61萬億元。一減一增之間，清晰的脈絡已經浮現——在持續低利率環境下，居民正在加速"存款搬家"，將資金從銀行定期存款向理財、基金等收益率更高的產品轉移。

這一趨勢對理財公司而言，既是機遇也是挑戰。一方面，持續湧入的資金爲理財規模增長提供了源頭活水；另一方面，在淨值化管理的全新時代，理財公司的投研能力、風險管理能力和客戶服務水平將直接決定其能否留住這些"搬家"而來的資金。

"理財估值整改已基本收官，隨着估值平滑工具逐步退出歷史舞臺，理財產品淨值將更真實、更及時地反映底層資產的價格波動。"有業內人士指出，理財產品單純比拼收益率的粗放打法將難以爲繼，取而代之的是對機構資產配置能力與客戶服務深度的全面考驗。

展望下半年，多位受訪人士認爲，銀行理財行業的頭部格局仍將處於動態調整之中。隨着含權產品佈局的持續深入、行外代銷渠道的進一步下沉，以及"存款搬家"效應的延續，行業排位或將迎來新一輪洗牌。

中信證券首席經濟學家明明表示，理財產品結構向含權化、多元化轉型，將有效提升整個行業的投研能力與產品創新能力，推動居民存款資金向理財市場遷移，爲資本市場注入長期穩定資金。

從行業大方向審視，股份行理財公司的這輪領先並非偶然——它們更早的市場化理念、更靈活的渠道策略、更激進的含權產品佈局，共同構成了其在低利率時代的先發優勢。而在普惠金融深度推進與居民財富管理需求日益多元的背景下，這場關於規模和能力的角逐，纔剛剛進入下半場。