花旗看好臺積電(TSM)盈利韌性 AI需求持續超預期支撐毛利率

金吾財訊 | 花旗分析師發佈深度研報，堅定看多臺積電 (TSM) 毛利率長期韌性，企業二季度經營數據充分驗證技術壁壘與盈利優勢。

公司當期毛利率達 67.7%，大幅站穩行業高位，7nm 以下先進製程晶圓營收佔比提升至 77%，2 納米工藝正式實現實質性營收貢獻，高端工藝產能持續爬坡優化產品結構，疊加穩定的定價策略，長期穩固全球頭部代工份額與核心客戶合作關係。

行業需求邏輯迎來全新增量，管理層多次對外表態，AI 算力景氣度持續超出年初全部預期，智能體 AI 浪潮打破過往僅 GPU 拉動需求的單一格局，X86、ARM、RISC-V 多架構 CPU 需求同步爆發，雲廠商、AI 初創企業全品類芯片訂單放量，持續消化公司先進製程產能。

花旗測算，儘管 2 納米產線初期折舊會小幅稀釋短期毛利，但依靠高產能利用率、持續漲價空間與先進封裝業務放量，公司全年毛利率仍能維持 65% 以上優質區間。受益 AI 全產業鏈需求擴張，機構上調企業全年營收增長預期，算力、存儲、汽車芯片多賽道共振，長期盈利增長確定性充足，行業稀缺的全製程技術壁壘構築持續盈利護城河。