“老鼠倉”罰單落定疊加總經理辭任，諾安基金內控漏洞持續顯現

證券之星 趙子祥

七月以來，諾安基金接連迎來監管處罰落地與核心人事調整。深圳證監局日前對原基金經理張堃作出行政處罰，其因利用未公開信息實施趨同交易且未按規定申報證券投資，被合計罰沒41.52萬元。

證券之星注意到，近五年間，該公司已有四名投研核心人員先後涉案，母子公司多次因內控體系缺陷被監管採取行政措施。經營層面，諾安基金公募管理規模六年半增長超115%突破兩千億元，但行業排名不升反降，產品結構失衡與盈利質量偏弱的問題逐步凸顯。

而隨着不久前總經理齊斌離任、新任管理層接棒，合規防線重塑與經營質地提升成爲新團隊亟待破解的核心命題。

五年四案折射內控短板，合規防線屢遭監管點名

7月3日，深圳證監局公佈一則行政處罰決定書。原基金經理張堃在2014年5月至2023年10月期間，涉嫌利用未公開信息，控制7個證券賬戶與其管理的基金實施趨同交易；還涉嫌證券投資且未申報，最終被沒收違法所得7.52萬元，並處以34萬元罰款。

具體來看，張堃2014年5月至2023年10月任職於諾安基金，2020年5月起擔任基金經理，期間掌握所管產品的投資決策、交易執行等未公開信息。監管查實，2020年5月至2023年10月間，張堃控制使用“鄭某華”等7個他人證券賬戶，與其管理的三隻公募基金髮生趨同交易，累計成交金額768.56萬元，最終覈定違法所得7.52萬元。

此外，2015年3月至2023年8月期間，其控制上述賬戶進行證券投資均未按規定向公司申報，違反了基金從業人員投資申報制度。最終監管部門對其沒收違法所得並處罰款，合計罰沒金額41.52萬元。

值得注意的是，張堃案並非孤立事件。梳理公開司法文書與監管公告可見，近5年間諾安基金已有4名投研核心人員先後涉案：2022年9月，公司原投資部執行總監、基金經理鄒翔因利用未公開信息交易罪、行賄罪、對有影響力的人行賄罪數罪併罰，被判處有期徒刑11年並處罰金1445萬元，涉案趨同交易金額達4.17億元。

2024年，昔日頂流基金經理蔡嵩松、基金經理曲泉儒因非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪被依法判刑。從投資總監到明星基金經理再到中生代骨幹，涉案人員覆蓋多個層級，且時間跨度持續多年，被業內認爲反映出公司合規文化與日常管控的系統性缺位。

除了個人層面的違法案件，諾安基金及旗下子公司還多次收到監管部門針對機構主體的行政監管措施。2023年2月，深圳證監局現場檢查查實，諾安基金專戶子公司諾安資產存在不同產品資產混同運作、關聯交易管理存在重大漏洞、重大事項未向投資者披露、由後期投資者承擔前期虧損風險等多項嚴重違規，最終被依法撤銷專戶業務資質，母子公司多名責任人被認定爲行業不適當人選，成爲近年公募子公司領域力度較大的處罰案例。

2024年7月，監管部門再度針對諾安基金本部出具監管措施，認定公司內部控制體系不完善，責令限期整改的同時，暫停受理其ETF公募產品註冊申請3個月，直接限制了公司被動指數業務的佈局節奏。

基金公司員工個人違規行爲雖有道德因素，但連續多年、多個層級人員反覆觸碰監管紅線，且出現機構層面的業務違規，通常意味着公司的內控機制未能有效發揮作用，從交易監控、人員行爲管理到合規文化建設均存在改進空間。

規模翻倍排名下滑，總經理遞交辭呈

與合規問題形成對照的是，諾安基金近年在管理規模上實現了較快增長，但增長質量與行業位次的變化同樣值得關注。

公開數據顯示，齊斌2020年1月出任總經理時，諾安基金公募管理規模爲930.2億元(2019年末)；截至2026年6月末，公司公募總規模已達2003.86億元，六年半時間增長逾115%，成功躋身兩千億級公募梯隊。

但從行業排名來看，同期公司總規模行業排名從第41位小幅下滑至第43位，非貨幣公募基金規模排名則從第47位下滑至第60位，規模增速跑輸行業平均水平，市場份額呈現小幅稀釋態勢。

產品結構失衡是制約其發展質量的核心因素之一。數據顯示，齊斌任期內，公司貨幣型基金規模從531.07億元增長至1244.46億元，增幅達134.33%，佔總規模的比重從57%上升至62%，是推動規模增長的絕對主力；而債券型基金規模僅增長17.6%至170.26億元，固收產品線整體發展緩慢。

權益類方面，混合型基金規模增長144%至520億元，但高度集中於半導體、人工智能等科技成長賽道，風格極致且單一，週期性波動極爲顯著。

這種“貨幣基金託底、權益押注賽道”的結構，直接導致公司盈利質量與業績穩定性偏弱。一方面，貨幣基金管理費率遠低於權益與固收產品，規模增長對利潤的拉動作用有限；同花順數據顯示，2020年至2025年，公司淨利潤分別爲2.74億元、3.05億元、1.98億元、2.6億元、2.07億元、2.14億元，並未隨規模翻倍實現同步增長，反而呈現波動狀態。

另一方面，權益產品的極致風格帶來極大的業績波動，以曾經的明星產品諾安成長混合爲例，其在半導體行情中漲幅驚人，但調整週期內回撤幅度同樣巨大，多數追高入場的投資者實際盈利體驗不佳，產品規模也隨行情起伏出現大幅波動。

在人事方面，諾安基金7月11日發佈公告，齊斌因個人原因離任公司總經理職務，原副總經理劉翔升任總經理。

對於此次總經理更迭，諾安基金官方定性爲正常人事調整。公開履歷顯示，新任總經理劉翔與齊斌同出中化體系，歷任中化國際董祕、中化資本創新投資總經理等職，2024年3月加入諾安基金任總經理助理，2025年4月升任副總經理，屬於內部培養提拔的管理層，市場普遍預期公司整體經營戰略將保持平穩延續。

但擺在新管理層面前的挑戰十分明確。首當其衝的便是合規內控體系的重塑與品牌聲譽的修復。連續多年的合規案件與監管處罰，不僅對公司品牌形象造成負面影響，也可能在新產品申報、業務資質拓展等方面受到更多約束。如何從治理層面強化合規文化、完善全流程風控機制、杜絕同類案件反覆發生，是新團隊需要優先解決的問題。

截至目前，諾安基金仍是行業內頗具辨識度的中型公募機構，其在科技成長領域的投研積累仍有一定基礎。對於經歷多次合規風波的諾安基金而言，規模數字的增長之外，合規底線的夯實、治理機制的完善與投資能力的穩步提升，或許纔是更值得關注的長期命題。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)