【券商聚焦】興業證券維持固生堂(02273)買入評級 指外延併購完善服務網絡

金吾財訊 | 興業證券發佈研報指，固生堂(02273)通過外延併購持續完善線下服務網絡。公司附屬公司近期與北京市昌平區沙河中西醫結合醫院及北京鴻陽中醫醫院有限公司相關股東簽署股權轉讓協議，擬收購兩家醫院控股權。兩家機構均位於昌平區，此次收購有助於公司進一步擴大北京地區的線下醫療機構覆蓋，增強區域醫療資源整合能力，提升北京市場份額，同時推動新增醫療機構與現有線下門店體系、線上醫療平臺之間形成協同效應，提升醫療服務體系運營效率。 

研報強調，公司持續深化外延併購擴張戰略，強化中醫醫療服務平臺建設。2025年以來，公司已戰略性地完成多家醫療機構的收購，持續提升中醫醫療服務能力和資源整合能力。2026年6月，公司公告收購新加坡SanteClinics及SanteTCM 100%股權，以加強在新加坡的業務能力。隨着外延擴張推進，公司有望進一步完善全國化及國際化中醫醫療服務網絡，提升平臺化運營能力。

經營數據方面，公司2026年第一季度客戶就診人次約139.2萬次，同比增長約15.0%，延續穩定增長態勢。數字化及AI技術應用持續推進，自2025年6月發佈首個“國醫AI分身”以來，截至2025年12月已上線13個，通過AI輔助提升診療服務效率並優化患者端就醫體驗。隨着醫療服務網絡擴張及數字化能力完善，公司有望進一步提升患者觸達能力與運營效率。

盈利預測及估值方面，興業證券根據業務經營情況調整盈利預測，預計公司2026-2028年歸母淨利潤爲4.10億元、4.77億元、5.53億元，同比增長16.34%、16.16%、15.99%，維持“買入”評級。

研報同時提示了政策變化風險、市場環境及經濟環境影響、擴店及併購標的速度不及預期、AI賦能落地低於預期或投入超預期等風險。