AI硬件設備波動加大！港股科技出現“賠率”機會

上週，伴隨AI硬件環節高擁擠下的高波動，低擁擠方向的恒生科技、創新藥等明顯修復。港股通科技ETF華夏(159101.SZ)上週漲幅達6.44%。

港股到底了嗎？中金公司研究部首席海外與港股策略分析師劉剛從調整週期、估值風險溢價、盈利基本面、資金流向與市場情緒五個維度與歷次典型底部對比。結論是，相較歷史底部，港股指數層面絕對水平仍然不低，但部分指標和個股已較極致。

對比A股科技，作爲估值低、不擁擠的代表，港股科技板塊(尤其是互聯網、創新藥)更多體現“賠率”屬性，“賠率”資產的最大挑戰是“機會成本”，是此前阻礙大家配置的關鍵，但當科技波動不斷甚至還增加時，配置的機會成本就降低了。

港股科技後市能否重回上行趨勢？劉剛表示，短期的催化來自三個方面：美聯儲緊縮預期趨緩、部分資金再平衡、以及三季度財政發力會比二季度改善，如果7月會議還有傾斜那就更好(但非基準)。但長期看，要從賠率走向勝率，需要“924 時刻”或“DeepSeek時刻”。前者對應財政發力，後者對應科技突破(類似上週阿里業績指引)，這也是2025年港股跑贏的關鍵。

可以逢低關注相關ETF修復機會，如覆蓋一籃子港股互聯網、半導體及創新藥龍頭的港股通科技ETF華夏(159101.SZ)，及其聯接：華夏國證港股通科技ETF聯接C(025806.OF)。