對沖基金Hedgeye將蘋果(AAPL)列爲做空標的 看空股價下行空間23%

金吾財訊 | 知名對沖研究機構 Hedgeye 週四發佈研報，將蘋果(AAPL)納入做空標的並推出看跌期權策略，機構測算該股存在最高 23% 的下跌空間，核心邏輯圍繞 iPhone 換機週期見頂、大中華區競爭加劇與估值溢價過高三大風險。

Hedgeye 分析師 Felix Wang 指出，此前機構曾提前預判蘋果 2026、2027 財年營收上行，彼時市場預期保守，形成預期差紅利。但當前全市場賣方已大幅上調盈利預測，這一預期優勢基本消失，增長預期已充分反映在股價中。

區域層面，儘管蘋果大中華區份額仍有小幅提升，但 6 月季度增長動能並未提速。市場普遍看好公司 2027 至 2028 財年大中華區營收實現雙位數增長，Hedgeye 判斷該預期過於樂觀。報告警示，華爲下半年新品迭代將形成實質性競爭衝擊，持續分流蘋果高端手機客戶，壓制國內出貨增速。

機構核心看空邏輯在於 iPhone 超級週期拐點將至。一旦蘋果營收增速回落至 5% 左右的中個位數區間，當前約 34 倍遠期市盈率的估值溢價難以持續支撐，估值與業績將形成雙重壓制，對應股價下行空間 23%。

對比行業現狀，全球智能手機換機週期拉長、本土高端品牌強勢突圍，疊加蘋果 AI 落地節奏慢於同業，中長期增長天花板逐步顯現。市場觀點分化明顯，部分投行看好蘋果服務業務與生態粘性維持韌性，但 Hedgeye 認爲當前股價已透支未來增長紅利，業績一旦不及預期將觸發估值快速回調。