主動權益業績內部分化，信達澳亞盈利規模雙端承壓

證券之星 趙子祥

在公募行業結構性行情持續演繹、機構分化進一步加劇的背景下，信達澳亞基金近期的經營與業績動態受到市場關注。

證券之星注意到，2026年上半年，公司旗下主動權益產品業績呈現明顯分化，部分產品因持倉賽道與市場風格適配度較低，淨值出現較大幅度調整；與此同時，公司公募管理規模有所收縮，盈利水平已連續三年回落。

與此同時，伴隨新一屆治理班子落地與投研端的系列人事調整，公司正逐步推進投研架構優化與產品佈局調整，其後續發展走向受到行業持續關注。

權益業績分化顯著，管理規模持續縮水

產品業績的結構性分化，是當前信達澳亞最受市場關注的議題。2026年上半年，全市場主動權益基金整體錄得正收益，科技賽道產品表現亮眼，但部分押注傳統消費、汽車板塊的產品遭遇深度回撤，信達澳亞旗下基金經理李博管理的產品成爲其中的典型代表。

據Wind及公開渠道統計數據，截至6月29日，李博管理的信澳博見成長一年定開混合A、信澳星奕混合A年內收益率分別爲-34.84%、-33.46%，分別跑輸同期業績比較基準42.65個、41.36個百分點，在全市場主動權益類基金中分列倒數第三、第六位，同時也是信達澳亞內部業績墊底的產品。

業績大幅回撤的背後，是高集中度賽道押注遭遇風格切換的反噬。一季報數據顯示，上述兩隻基金前十大重倉股重疊度較高，持倉集中在港股消費、汽車、互聯網板塊，重倉標的包括毛戈平、石頭科技、理想汽車、泡泡瑪特等。

2025年10月市場風格切換後，AI算力相關賽道持續走強，而消費、傳統汽車等板塊持續走弱，集中持倉的策略直接放大了淨值波動幅度。

與業績回撤相伴的是管理規模的持續縮水。據信達證券2025年年報及同花順iFinD數據，截至2025年末，信達澳亞公募總管理規模爲1175.96億元，較2024年末的1374.51億元同比下降14.45%，行業排名從第50位滑落至第60位。

分結構來看，作爲規模底盤的固收類產品收縮最爲明顯：債券型基金規模同比下滑超44%至243億元，貨幣型基金規模下滑2.5%至564億元；權益類產品同樣承壓，股票型基金規模同比下滑近17%至75億元。

規模縮水直接傳導至產品端，持有人贖回壓力顯現。以李博管理的兩隻產品爲例，伴隨淨值大跌，其管理規模半年內幾近腰斬，基金社區持有人負面情緒集中，部分投資者選擇清倉離場。除此之外，公司旗下多隻中長期業績不佳的權益產品也持續面臨淨贖回壓力，規模與業績的負向循環有所顯現。

盈利水平持續承壓，人事迭代引發關注

規模與業績的雙重壓力，最終反映在公司的經營報表上。依託信達證券年報披露的子公司財務數據可以看到，信達澳亞已連續三年出現營收、淨利潤雙降，盈利能力持續收縮。

數據顯示，2025年信達澳亞實現營業收入6.16億元，同比2024年的6.44億元下滑4.33%；實現淨利潤6608.71萬元，同比大幅下滑34.35%。

拉長週期來看，公司盈利水平自2022年創下高點後持續回落：2022年全年營收10.68億元、淨利潤2.13億元，到2025年營收已回落至高點的57.7%，淨利潤僅爲高點的31%，三年間盈利能力大幅收縮。

從全年節奏看，2025年上半年公司經營壓力更爲突出，當期淨利潤僅378.36萬元，同比縮水超七成，下半年雖有所修復，但未能扭轉全年下滑趨勢。

盈利下滑的核心驅動因素，是作爲公募核心收入來源的管理費收入隨規模縮水而收縮，疊加市場波動下申贖活躍度下降、新發產品貢獻不足，共同拖累了公司整體營收表現。對比同業來看，2025年公募行業整體經營環境有所回暖，多數中型機構實現盈利修復，信達澳亞的持續下滑在同業中較爲突出，盈利能力掉隊跡象有所顯現。

與經營壓力並行的，是公司治理層與投研團隊的密集人事調整。2026年年初，信達澳亞完成第七屆董事會換屆選舉，核心治理層出現大面積更替。確認唐倫飛任董事長、李泉任副董事長、方敬任總經理，三位獨董全部更換，標誌着公司新核心經營班子正式落地。

其中總經理方敬於2025年9月接替到齡退休的原總經理朱永強代任職務，2025年12月正式轉正，通過本次董事會換屆完成任職程序的最終落地。

高管層面的變動並未止步。2026年4月，公司發佈公告，副總經理李曉西因個人原因正式離任，且不再轉任公司其他崗位，同時卸任全部在管公募產品。

公開資料顯示，李曉西擁有31年證券從業經歷，曾是華泰柏瑞基金的百億級基金經理，2024年9月加入信達澳亞出任副總經理，被視爲公司補強主動權益的核心引援，但其任職僅19個月便離場，引發市場對公司高管穩定性的討論。

投研端同樣出現同步調整。除李曉西卸任產品外，2026年以來，基金經理朱然因內部調整離任信澳智選先鋒一年持有期混合，劉小明離任信澳業績驅動混合，多隻產品完成基金經理交接。頻繁的人事調整一方面是公司戰略迭代的正常動作，另一方面也對產品策略的穩定性、投研團隊的磨合提出了考驗。

此外，產品端的存續風險也值得關注。截至2025年末，公司旗下多隻基金規模低於5000萬元清盤線，其中偏股混合型基金佔比不低；部分債券型產品已出現連續60個工作日資產淨值低於5000萬元的情形，公司已按規定向監管報送解決方案。

客觀而言，信達澳亞當前面臨的挑戰，既有行業結構性分化、賽道輪動加快的外部因素，也有自身投研策略適配性、團隊穩定性待提升的內部因素。隨着新管理班子逐步到位，公司也在調整投研架構、優化產品佈局，試圖穩住發展節奏。

在公募行業馬太效應持續強化的背景下，中小公募機構的突圍難度持續加大，能否快速修復核心產品業績、穩定投研團隊、重塑投資者信心，將成爲信達澳亞下一階段發展的關鍵命題。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)