Keep早盤衝高回落振幅逾6%，多重因素交織下股價持續尋底

7月8日早盤，港股"運動科技第一股"Keep(03650.HK)現衝高回落。截至上午收盤，Keep報1.99港元，微跌0.5%，早盤振幅高達6.5%，成交額僅43萬港元，市場交投依舊清淡。

從基本面來看，Keep正面臨增長瓶頸與轉型陣痛的雙重考驗。根據2025年財報，公司全年營收16.37億元，同比下降20.7%，其中自有品牌運動產品收入下滑18.4%，線上會員及付費內容收入降幅達25.9%。儘管公司通過大幅壓縮成本實現首次年度扭虧，經調整淨利潤錄得2521.6萬元，但盈利質量引發市場疑慮——截至2025年底，公司全職員工僅餘645人，較2022年末縮減近半，營業成本、銷售及營銷開支、研發開支分別削減28.8%、42.1%和29.4%。

流動性困境同樣是壓制Keep估值的關鍵。年初以來，公司股價累計跌幅已超45%，市值較上市初期高點蒸發逾95%。作爲日均成交額長期低於百萬港元的微型盤股，Keep對資金面變化極爲敏感，少量買賣盤即可引發顯著價格波動。7月8日早盤43萬元的成交額與6.5%的振幅，正是流動性匱乏的典型表現。

另外，螞蟻集團於7月8日早間宣佈入股體重管理領域頭部平臺薄荷健康，持股比例超28%，成爲其最大外部股東。雙方表示將圍繞體重管理場景共建專業級AI健康服務，首期"拍飲食測卡路里"功能已上線螞蟻阿福App。此前，螞蟻阿福發起的"科學減重1億斤"行動曾在市場上引發一定關注。業內人士認爲，這一動作或對Keep的"內容+硬件+社羣"商業閉環形成一定擠壓。

央視網此前分析指出，Keep此次扭虧爲盈"並非源於主營業務的實質性增長，而是依託'戰略性收縮'與費用嚴控實現的降本效應"，其依靠降本實現的盈利增長能否成爲長期支撐，"引發市場廣泛關注"。