年內漲幅轉負，金價跌破4500美元后反彈，黃金股ETF華夏（159562）回調或爲佈局機會

5月18日，COMEX黃金期貨價格早盤跌至4483美元后止跌反彈，黃金有色相關主題產品紛紛回調，截至9:45，黃金ETF華夏(518850)跌幅收窄至0.97%，黃金股ETF華夏(159562)跌3.33%，其持倉股集體走低，其中招金礦業領跌4.66%，豫光金鉛跌4.24%，江西銅業、赤峯黃金、萬國黃金集團等股紛紛重挫。值得注意的是，年內漲幅最高超60%的黃金股ETF華夏(159562)今年以來已轉跌超2%，盤中持續小幅溢價，或爲資金搶籌。

上週貴金屬市場經歷了三重考驗，一是美國經濟表現韌性但面對二次通脹的威脅，降息預期再次倍受打擊；二是美聯儲新任主席沃什即將上臺，市場擔心在當前通脹超預期下，其首次官方表態依然會偏鷹派，打擊市場流動性預期；三是美伊停火協議處於“岌岌可危”狀態，市場擔心雙方耐心消磨殆盡、重啓戰火，尤其是霍爾木茲海峽問題遲遲得不到解決下，對能源市場形成更大的衝擊。此外，印度政府5月13日大幅提高黃金進口關稅從6%至15%，短期將進一步壓制實物需求。

光大期貨分析指出，在當下由通脹頑固和美聯儲政策框架下，黃金面臨較大壓力，建議投資者降低上半年金價預期，逢低多配但持倉不宜過重。周內重點關注沃什正式履職後的首場公開發言或首次政策溝通。若沃什確認偏向“溫和降息”的立場，黃金有望短線企穩、階段性反彈；若沃什釋放偏鷹信號(如強調縮表優先於降息)，金價可能進一步下探至前期低位附近。

黃金股ETF華夏(159562)跟蹤中證滬深港黃金產業股票指數，因金礦開採成本剛性，金價上漲帶動利潤增長，疊加金礦公司產量擴張，業績增速遠超金價漲幅，因此黃金股彈性顯著高於金價。經過近期調整，黃金股配置性價比突顯。